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Per il 2025 le prospettive economiche della Germania appaiono decisamente negative. Il consensus prevede un altro anno di stagnazione, il che rappresenterebbe il sesto anno consecutivo di crescita contenuta. Questa visione al ribasso è dovuta principalmente ai timori per la deindustrializzazione e l’indebolimento della domanda delle principali esportazioni tedesche.

Dal punto di vista macroeconomico, tuttavia, Beth Beckett, economista di Capital Group, ritiene che la deindustrializzazione non sarà così grave come si teme. In ogni caso, pur sottolineando il divario tra il sentiment sul contesto macroeconomico e nei mercati, le aspettative sugli utili di quest’anno del DAX sono superiori a quelle relative a tutti gli altri Paesi europei.

Il consensus prevede che gli utili per azione (EPS) cresceranno del 10,5% nel 2025, poco meno del 12,5% previsto per l’S&P 500. Il mercato azionario tedesco ha dimostrato una notevole resilienza anche lo scorso anno, quando le condizioni interne non erano migliori. Dall’inizio del 2024 i rendimenti complessivi sono aumentati di quasi il 30% in termini di valuta locale, in linea con l’S&P 500 e ben al di sopra di altri importanti benchmark azionari europei.

Ciò è in parte dovuto alla notevole esposizione internazionale del mercato azionario tedesco, ovvero le azioni sono state trainate più dall’incremento della domanda dall’estero e dall’indebolimento dell’euro che dalla lentezza delle condizioni interne.

In secondo luogo, come osservato altrove, alcuni titoli hanno ottenuto ottimi risultati nel 2024, in particolare SAP, che grazie a un aumento del 90% ha rappresentato quasi il 40% dei guadagni dell’indice complessivo. Anche altri sei titoli, che costituiscono i “Magnifici 7” del Paese, hanno messo a segno ottimi risultati in questi anni, tra cui Rheinmetall e Siemens Energy. 

Beckett ritiene che nel 2025 il DAX si manterrà resiliente, ma al di là dei “Magnifici 7” il mercato dovrebbe beneficiare anche di un minore interesse a livello globale per i titoli growth.

Si ravvisano, infatti, segnali di un iniziale spostamento verso il segmento value, il che dovrebbe favorire altre parti del DAX con rating più basso e ampliare i rendimenti complessivi. In tal modo la Germania rimarrebbe in posizione dominante nel segmento azionario europeo, davanti a Regno Unito e Francia.