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A principios de 2023 se percibía un renovado optimismo ante la posibilidad de que por fin hubiera llegado el momento de Europa. Después de varios años por detrás de Estados Unidos en términos de crecimiento económico y rentabilidad de los mercados de renta variable, la confianza en el mercado europeo se tornó positiva, ya que a finales de junio consiguió superar al mercado estadounidense de renta variable en términos interanuales.

Sin embargo, los mercados globales se enfrentaron a una mayor presión en el segundo semestre del año. Las subidas de los tipos de interés, la ralentización del crecimiento económico y las perspectivas que apuntaban a que los bancos centrales podrían mantener los tipos en niveles elevados durante más tiempo del previsto inicialmente afectaron a los mercados de renta fija y renta variable.

Aunque los inversores se enfrentan a un contexto macroeconómico complicado, es importante separar el entorno externo de los fundamentales corporativos.  Más allá del contexto macroeconómico, la renta variable europea se ve favorecida por tres factores clave.

Atractivo de las valoraciones y de los dividendos: el descuento sin precedentes de la renta variable europea no se debe únicamente a las elevadas valoraciones del mercado estadounidense, impulsado por el dominio del sector tecnológico. Hay múltiples compañías europeas de diversos sectores cuyas valoraciones son mucho más bajas que las que observamos en el mercado estadounidense.

Presencia global de Europa: Europa alberga algunas de las multinacionales más importantes del mundo en diversos sectores. Se trata de compañías con presencia global, lo que les permite beneficiarse tanto de las oportunidades que surgen a escala nacional como del crecimiento internacional.

Diversificación de oportunidades de crecimiento a largo plazo: En Estados Unidos, las llamadas «siete magníficas» han acaparado este año toda la atención y han sido las que han impulsado en mayor medida la rentabilidad del mercado de renta variable estadounidense en 2023. Por el contrario, la contribución de las mayores compañías europeas ha sido mucho más proporcionada, aun teniendo en cuenta los sólidos resultados que ha registrado Novo Nordisk, impulsados por las ventas de sus medicamentos contra la diabetes y la obesidad Wegovy y Ozempic.

El dominio de un pequeño grupo de compañías, como las grandes tecnológicas estadounidenses, plantea importantes dificultades a los inversores. Se ha demostrado que puede aumentar el nivel general de riesgo de la cartera de inversión, lo que se ve agravado por las similitudes que existen entre estas compañías.

Renta variable europea: ¿y ahora qué?

Existen algunas temáticas de inversión interesantes que podrían generar una gran rentabilidad en los próximos años, y en las que encontramos una fuerte presencia de compañías europeas. Entre ellas encontramos compañías farmacéuticas, de semiconductores, de artículos de lujo y del sector aeroespacial y de defensa.

La adopción de un enfoque bottom-up nos permite identificar qué compañías tienen potencial para crecer independientemente del contexto económico.