Swing pricing

En ausencia de medidas antidilución, los costes de negociación incurridos por los inversores a raíz del reembolso o la suscripción de acciones son soportados proporcionalmente por todos los accionistas del fondo en cuestión. Estos costes relacionados con la actividad de negociación dan lugar a una dilución del valor de las inversiones existentes de los accionistas en los fondos, y el swing pricing (o valoración oscilante) ofrece un método para mitigar dicho efecto.

El ajuste por dilución se ha convertido en la herramienta antidilución estándar del sector de la gestión de fondos en Europa debido a las ventajas que ofrece a los inversores. Este es, en esencia, un mecanismo que garantiza que los costes en los que los inversores incurren a raíz de sus actividades de compra o venta se imputan a dichos inversores en lugar de distribuirse entre todos los inversores existentes del fondo correspondiente.

El ajuste por dilución es un mecanismo en virtud del cual se protege a los accionistas a largo plazo frente al efecto de dilución derivado de la negociación de títulos que tiene lugar cuando los inversores suscriben o reembolsan acciones de un determinado fondo.

Los siguientes son los elementos que intervienen en dicho efecto de dilución derivado de la negociación de títulos:

• La diferencia entre el precio de compra y el precio de venta de la cartera subyacente 
• Comisión de agente 
• Cualquier impuesto, como por ejemplo el impuesto sobre actos jurídicos documentados 

Cuando se aplica el ajuste por dilución, el valor liquidativo se ajusta tras el cálculo del valor liquidativo diario existente a fin de reflejar dicho efecto de dilución. Dicho ajuste, que se realiza al alza o la baja en un importe predeterminado, suele denominarse factor de dilución o swing factor.

Existen dos tipos de ajuste por dilución: el «total» y el «parcial». Mientras que en la modalidad «total» el precio fluctúa con independencia de cuál sea el volumen de los flujos netos, en la «parcial» este únicamente se ajusta si los flujos de capital netos superan un umbral predeterminado, el cual se equipara en el momento en que tiene lugar la dilución.

Capital Group considera que el ajuste por dilución parcial constituye la opción más adecuada, ya que el factor se aplica al valor liquidativo en base a la actividad general de los accionistas del fondo y solo cuando los flujos de capital netos superan el umbral predeterminado que incrementaría la probabilidad de negociación de los títulos.

La tabla siguiente describe el efecto del ajuste por dilución sobre los accionistas que negocian y no negocian títulos:

Se ha puesto en marcha un sólido marco de gobernanza para supervisar la eficacia del uso del swing pricing por parte de la empresa. Todos los factores y umbrales pertinentes se revisan de forma periódica.

Este examen continuo de los costes de operación garantiza que los swing factors se establecen en los niveles adecuados. Los swing factors aplicables a cada fondo se publican en nuestro sitio web a fin de garantizar su transparencia.

Se ha añadido al folleto de cada uno sus fondos una disposición en materia de swing pricing que se aplicará de forma sistemática.

Capital desea reiterar su opinión de que el swing pricing ofrece un nivel de protección adicional tanto a sus fondos como a sus inversores. Por otra parte, si bien el objetivo del swing pricing no es mejorar los resultados con el paso del tiempo, su efecto puede ser beneficioso sobre las rentabilidades netas de los inversores a largo plazo.

Los fondos de Capital domiciliados en Luxemburgo han implantado el swing pricing tras un proceso de examen y consulta exhaustivos cuyo objetivo es velar por los intereses de los inversores de la gestora. El efecto de dilución derivado de los costes de operación es una cuestión que debe abordarse, y en nuestra opinión el swing pricing parcial plantea la mejor forma de protección frente a él disponible en este momento.

A continuación se detallan los factores aplicados con arreglo a lo dispuesto en los correspondientes folletos: