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Nell'arco dei decenni si sono succedute sui mercati azionari alcune "ere" distinte a livello di valutazioni, generalmente trainate da macro trend di ampia portata. Questi trend possono influenzare significativamente le valutazioni delle singole aziende, anche quando l'analisi bottom-up porterebbe a conclusioni diverse.

Le diverse "ere" delle valutazioni negli USA nel tempo

Rapporto prezzo/utili S&P 500 (utili per azione operativi su quattro trimestri, trailing)

I rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri. Gli investitori non possono investire direttamente in un indice.
Dati fino al 31 agosto 2023. Fonte: Macrobond, Capital Group

L'evoluzione delle valutazioni nei prossimi anni dipenderà in ultima analisi dalla situazione della crescita e dei tassi di interesse. Per esplorare questo aspetto, abbiamo esaminato quattro potenziali scenari in base a due domande che attualmente dominano i mercati: quanto sarà rivoluzionaria l'intelligenza artificiale? L'inflazione tornerà stabilmente al target del 2% delle banche centrali?

Su quest'ultimo fronte, abbiamo cercato di capire se la disruption innescata dall'adozione dell'IA si rivelerà costruttiva o distruttiva. In una disruption costruttiva, le nuove tecnologie vengono facilmente assorbite nelle strutture di capitale e manodopera esistenti, creando nuove opportunità di lavoro e incrementando l'output. Con una disruption distruttiva, la tecnologia sostituisce manodopera e capitali più velocemente rispetto al ritmo con cui possono essere reimpiegati altrove, generando disoccupazione.

Si tratta di pianificazione degli scenari, non di una previsione. Ad ogni modo, considerando la portata e il ritmo dell'innovazione nel segmento dell'IA e il suo enorme potenziale impatto, un lavoro di questo tipo sarà fondamentale per posizionare i nostri portafogli per il futuro.