Il Primo Ministro indiano in carica Narendra Modi e il suo partito Bharatiya Janata Party (BJP) si sono aggiudicati un terzo mandato, ottenendo un'esigua vittoria nelle elezioni nazionali del Paese, seguite con molta attenzione. Tuttavia, la corsa è stata più serrata del previsto, creando una certa incertezza sulla direzione del Paese nei prossimi cinque anni. Il mercato azionario indiano ha subito un brusco calo in seguito alla notizia.
Nelle sei settimane di elezioni avviate ad aprile, il BJP ha conquistato 240 seggi nel parlamento del Paese, composto da 543 membri, al di sotto delle aspettative del mercato che prevedevano 300 o più seggi e i 272 seggi necessari per ottenere la maggioranza semplice. Il risultato è stato anche inferiore ai 282 seggi che il BJP si era aggiudicato nelle elezioni del 2014 e ai 303 del 2019. Tale esito indica che l'India vedrà ancora una volta un governo di coalizione dopo 10 anni.
È una grande delusione per il BJP, che si aspettava di ottenere un risultato migliore di quello del 2019. Il partito ha condotto la sua campagna elettorale in nome di Modi e, chiaramente al margine, tale marchio ha perso di valore.
In attesa della formazione del nuovo governo di coalizione, delle selezioni per i posti chiave nel consiglio e del bilancio nazionale di luglio, è possibile individuare alcune conseguenze.
Un governo di coalizione potrebbe rallentare il processo decisionale. Modi non ha mai guidato un governo di coalizione e dovrà cambiare sensibilmente il suo approccio alla gestione del governo.
I risultati delle elezioni ostacoleranno probabilmente la sua capacità di nominare ministri tecnocratici. Il profilo del nuovo consiglio, nonché i posti chiave nei ministeri che i non appartenenti al partito BJP richiedono o ricevono, daranno un'idea più precisa di come funzionerà il nuovo governo. Vorrei sottolineare che un governo di coalizione non significa necessariamente uno scenario apocalittico. È stato il modus operandi dell'India dal 1989 al 2014, quando Modi è stato eletto per la prima volta primo ministro. Sotto i vari governi di coalizione, sia l'economia che i programmi di riforma e i mercati hanno ottenuto risultati ragionevoli.
Nel nuovo parlamento, il BJP avrà probabilmente difficoltà a far approvare misure politiche e di riforma impopolari ma necessarie. La privatizzazione delle banche potrebbe essere una delle prime vittime. Anche le speranze di progresso nel settore agricolo e fondiario saranno probabilmente ridimensionate. Sarà più facile promuovere riforme e decisioni che non richiedono un emendamento della legislazione, dal momento che l'opposizione avrà una voce rilevante in parlamento. Il funzionamento del governo e delle sue istituzioni sarà soggetto a maggiori controlli e contrappesi.
Implicazioni politiche: è probabile che si assista a politiche fiscali meno stringenti, il che stride con l'ideologia di base del BJP. Le difficoltà delle aree rurali indiane e la mancanza di lavoro sono stati temi dominanti nella narrazione dell'opposizione. Un ulteriore sostegno finanziario all'India rurale e alle famiglie indigenti potrebbe gravare sul bilancio del governo per gli investimenti e/o aumentare il deficit fiscale del Paese. Anche le decisioni di investimento del settore privato potrebbero essere respinte. Sebbene preveda che la maggior parte degli obiettivi del precedente governo proseguiranno, i ritardi nelle riforme e nelle misure politiche potrebbero ostacolare l'espansione del settore manifatturiero. Il nuovo governo dovrà pensare con maggiore urgenza all'occupazione e alla creazione di posti di lavoro. Nel suo primo discorso tenuto dopo gli esiti delle elezioni, il Primo Ministro Modi ha ribadito che la nuova amministrazione porterà avanti le politiche del governo uscente.
Modi sarà sostituito come Primo Ministro? È possibile, ma sembra improbabile che ciò accada. Due sono gli scenari in cui potrebbe esserci un nuovo primo ministro. Il primo è che i partner dell'alleanza del BJP chiedano un cambiamento e vogliano una persona più flessibile. Il secondo è che i partner dell'alleanza del BJP escano dalla coalizione per sostenere una coalizione guidata dal partito del Congresso Nazionale Indiano. Entrambe le ipotesi sembrano al momento estremamente improbabili. Inoltre, Modi rimane ancora il personaggio politico più popolare dell'India e continua ad avere un indice di gradimento complessivamente molto alto. Dopo 10 anni di potere, il BJP è il partito principale in parlamento e la sua quota di seggi è superiore a quella dell'alleanza di opposizione guidata dal partito del Congresso.
Quali sono state le altre sorprese di queste elezioni? La più grande sorpresa in queste elezioni è stata l'Uttar Pradesh, uno Stato dell’India settentrionale che detiene 80 seggi in Parlamento. Prevedevo che il BJP avrebbe mantenuto la sua leadership e molto probabilmente avrebbe aumentato la sua quota di seggi. Tuttavia, ha conquistato solo 33 seggi contro i 62 del 2019 e i 71 del 2014.
Dopo un forte rialzo, i mercati azionari saranno probabilmente volatili. È probabile che i mercati siano volatili fino a quando non sarà fatta maggiore chiarezza sulla formazione del governo, sui ministri chiave e sulla direzione politica della nuova amministrazione. Il rischio più grande per gli attuali leader è che il partito del Congresso riesca a conquistare gli alleati del BJP. Se riuscisse nell'intento, potrebbe rendere più incerto il programma economico.
La formazione del consiglio dovrebbe essere resa nota tra un paio di settimane, ma il bilancio di luglio sarà una delle prime dichiarazioni sulla direzione della politica economica. Fino ad allora, i titoli a piccola e media capitalizzazione potrebbero continuare a subire pressioni di vendita, in particolare nei settori che dipendono dalla prosecuzione delle politiche governative. Se la storia è esemplificativa, la reazione immediata del mercato solitamente si inverte quando si forma un nuovo governo e la traiettoria della crescita e delle riforme diventa più chiara. Prevedo che la tendenza generale di un mercato in rialzo proseguirà.
