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Reddito fisso
È il momento di abbandonare la liquidità e tornare alle obbligazioni?
Haran Karunakaran
29 agosto 2023
Inflazione elevata, tensioni geopolitiche, fallimenti bancari e persistenti timori di recessione hanno contribuito a creare uno scenario fortemente incerto per gli investitori e, alla luce di tutto ciò, non sorprende che alcuni di essi potrebbero voler abbandonare i mercati.
Rimanere fermi può sembrare la scelta più sicura, soprattutto quando la "liquidità" offre rendimenti che non si vedevano da 20 anni. Ma come mostra il grafico, i rendimenti degli strumenti liquidi tendono a diminuire molto rapidamente dopo l'ultimo aumento dei tassi di interesse in un ciclo di rialzi. Negli ultimi cinque cicli, il rendimento del JPMorgan Cash Index USD 3 Month ha evidenziato in media una diminuzione del 2,2% 18 mesi dopo l'ultimo rialzo della Federal Reserve statunitense (Fed), poiché normalmente le banche centrali intervengono tagliando i tassi per cercare di frenare il rallentamento dell'economia.
Variazione media del rendimento di "liquidità" dopo il picco del Tasso sui Fed Fund nei precedenti cicli di rialzi
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Dati al 30 luglio 2023. Fonti: Bloomberg, US Federal Reserve. Il grafico illustra la diminuzione media del rendimento del JPMorgan Cash Index USD 3 Month a partire dal mese dell'ultimo rialzo dei tassi della Fed negli ultimi cinque cicli di transizione dal 1989 al 2018
Stando alla nostra analisi, in un orizzonte pluriennale, per gli investitori è più utile "lottare" che "scappare". Il reddito fisso è lo strumento ideale a tale scopo. Infatti, è proprio durante le recessioni che le obbligazioni danno il meglio di sé: in queste fasi, il comparto obbligazionario trae beneficio dai tagli dei tassi di interesse effettuati dalle banche centrali e può fornire un'efficace copertura difensiva all'interno di un portafoglio più ampio.
L'analisi storica può fornire indicazioni utili sull'andamento di obbligazioni e liquidità nelle diverse fasi del ciclo di mercato. Come dimostra il 2022, uno scenario di tassi in rialzo è negativo per le obbligazioni; gli investitori hanno ottenuto risultati nettamente migliori investendo in liquidità. Ma con l'avvicinarsi del picco dei cicli dei tassi a livello mondiale, abbiamo raggiunto un punto di inflessione in cui è ragionevole tornare a investire nel reddito fisso? La storia suggerirebbe una risposta affermativa.
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