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Le débat sur l’intelligence artificielle (IA) a pris un virage si abrupt qu’il donne presque le vertige. En effet, l’enthousiasme initial suscité par le potentiel transformateur de l’IA a fait craindre aux investisseurs l’apparition d’une bulle spéculative. Or, cette inquiétude a maintenant cédé sa place à la peur voulant que la montée fulgurante de l’IA balaie de larges pans de l’économie mondiale.

Ce changement donne lieu à des écarts de résultats très marqués entre les entreprises. Les investisseurs délaissent les modèles d’affaires qui risquent d’être des « victimes de l’IA », comme ceux axés sur les logiciels, pour se tourner vers les entreprises de l’économie traditionnelle qui produisent des biens tangibles. L’indice S&P 500 a affiché un rendement global négatif cette année. Toutefois, les secteurs de l’énergie, des matériaux et des industries ont enregistré de solides gains, tandis que les logiciels et d’autres segments exigeant peu de capital ont subi de fortes baisses. Depuis le début de la guerre en Iran, l’énergie a continué de monter en flèche, pendant que les secteurs nécessitant beaucoup d’actifs ont connu un ralentissement.

Quelle approche les investisseurs à long terme devraient-ils adopter face à ces changements?

« Nous n’avons qu’une compréhension très sommaire des répercussions de l’IA sur les modèles d’affaires, explique la gestionnaire de portefeuille d’actions Brittain Ezzes. Certaines entreprises connaîtront de profonds bouleversements, tandis que d’autres en ressentiront à peine les effets et pourraient même en tirer parti. Il ne faut toutefois pas sous-estimer le potentiel de l’IA de remodeler l’économie. »

En réponse au changement de dynamique entourant l’IA, Mme Ezzes et d’autres membres de notre équipe de placement proposent trois stratégies.

1. Entreprises à l’abri de l’IA

Selon Josh Brown, chef de la direction de Ritholtz Wealth Management, les entreprises des secteurs liés aux actifs réels et à la production de biens physique sont considérées comme étant à l’abri de l’IA, car elles reposent sur des actifs importants et peu sujets à l’obsolescence. Par exemple, l’IA ne peut pas préparer des hamburgers, remplacer des câbles en cuivre ou effectuer de la programmation intuitive pour des moteurs à réaction. 

 « On assiste donc à une véritable renaissance de l’économie physique, affirme Mme Ezzes. Plusieurs facteurs, selon elle, peuvent soutenir la progression des titres de valeur de sociétés hautement capitalistiques. »

Pour commencer, les entreprises industrielles et manufacturières semblent sortir d’une longue période de marasme. Certaines en ont profité pour optimiser leurs opérations et réduire leurs coûts afin de mieux se positionner pour la prochaine phase de croissance. Dans le domaine du transport, par exemple, Union Pacific a annoncé son intention d’acquérir sa rivale Norfolk Southern Railway, créant ainsi une ligne transcontinentale qui relierait différentes gares aux États Unis et au Canada. « Cela pourrait réduire les délais de transit, améliorer la compétitivité face au transport routier et abaisser les coûts pour les clients », explique Mme Ezzes. CSX, la concurrente de Union Pacific, a également pris des mesures pour réduire ses coûts et accroître son efficacité.

Au sein des industries, l’explosion de la demande dans le transport aérien et l’augmentation des budgets de défense à l’échelle mondiale favorisent grandement les secteurs de l’aérospatiale et de la défense. À preuve, GE Aerospace a vu son carnet de commandes de moteurs à réaction atteindre 190 milliards $ au début de l’année. De son côté, l’entreprise américaine RTX, reconnue pour ses systèmes de radar et de défense antimissile de pointe, a enregistré une hausse marquée des commandes dans un contexte où des pays de l’Europe et du Moyen Orient cherchent à moderniser leur armement. « Je crois que nous nous trouvons au cœur d’un supercycle pour l’aérospatiale », soutient Mme Ezzes.

Dans le secteur de la restauration, les consommateurs continuent généralement à fréquenter les restaurants pour être servis par des humains. Mentionnons à cet égard la chaîne de cafés Starbucks, qui mise fortement sur l’expérience client. Son chef de la direction, Brian Niccol, qui a fait ses preuves en matière de redressement d’entreprises dans ce segment de marché, démontre une compréhension approfondie des opérations de l’entreprise.

Quant au secteur des soins de santé, il a subi des pressions en raison de changements réglementaires et tarifaires. Il regroupe en revanche des fabricants de produits hautement réglementés et difficiles à reproduire. Medtronic, par exemple, met au point des instruments chirurgicaux et exploite plus de 70 usines à l’échelle mondiale. Elle a pris des mesures pour réduire ses coûts, notamment en regroupant ses centres de distribution et en procédant à la scission de sa division spécialisée dans le diabète. « Les activités dans ce secteur sont soumises à d’importantes barrières à l’entrée. Or, vu le vieillissement de la population, la demande pour les interventions médicales devrait augmenter », ajoute Mme Ezzes.

2. Victimes collatérales de l’IA

Bon nombre des entreprises très vulnérables aux bouleversements liés à l’IA, que j’ai qualifiées plus tôt de « victimes de l’IA », se trouvent dans les secteurs des logiciels, de la finance et des services-conseils. En février, lorsque la société Anthropic a indiqué que son outil d’IA agentive Claude pouvait automatiser plusieurs tâches de recherche et de nature juridique, des fournisseurs comme LegalZoom.com, Thomson Reuters et FactSet Research Systems ont enregistré de forts reculs boursiers.

« Le marché semble avoir conclu que de nombreuses entreprises de logiciels à la demande connaîtront un déclin inexorable sous l’effet de la concurrence liée à l’IA, explique Mark Casey, gestionnaire de portefeuille d’actions. Certaines d’entre elles subiront probablement un tel sort. Or, d’autres demeurent bien protégées contre les risques liés à l’IA et plusieurs pourraient même en tirer avantage. J’étudie de près beaucoup de ces entreprises afin d’y repérer les pépites parmi les nombreux titres qui ont été écartés sans distinction. »

Par exemple, Salesforce, une plateforme de gestion de la relation client, se retrouve au cœur des inquiétudes liées à la perturbation du marché. Son titre a perdu beaucoup de terrain cette année, les investisseurs craignant que des outils d’IA permettent aux clients et aux concurrents de reproduire ses fonctionnalités. En parallèle, cette société déploie des efforts importants pour greffer des fonctionnalités d’IA à ses solutions. Son statut de « système d’enregistrement » et son intégration profonde dans les principaux flux de travail des entreprises pourraient lui conférer des avantages suffisants pour résister à la concurrence alimentée par l’IA.

Les sociétés de conseils en technologies de l’information (TI), comme Gartner et Accenture, qui offrent des services de recherche et de conseil pour orienter les décisions technologiques des entreprises, subissent aussi des pressions.

« Ces deux entreprises ont mis en place des programmes pour aider leurs clients à repérer des applications concrètes de l’IA générative, à adopter des outils d’IA et à les intégrer dans leur organisation », explique M. Casey. « Par ailleurs, la prise de décision en matière de technologies informatiques s’avère de plus en plus complexe à l’ère de l’IA. »

3. Entreprises en amont de l’IA

On ne bâtit pas une nouvelle économie sans s’appuyer sur les sociétés de l’ancienne. Le déploiement de l’IA dépend donc fortement des entreprises de production d’énergie électrique, de dispositifs de refroidissement, de services publics et d’exploitation minière. Ces sociétés fournissent les pioches et les pelles nécessaires pour bâtir les infrastructures de l’IA.

Les fournisseurs de services infonuagiques à très grande échelle menant la révolution de l’IA prévoient des dépenses en capital de 650 G$ US, montant qui servira principalement à construire des centres de données dédiés à IA. « À titre de comparaison, cela représente plus de 2,5 fois le montant dépensé en 2025 », souligne Mme Ezzes. Cette vague d’investissement historique pourrait correspondre à environ 2 % du produit intérieur brut, ce qui dépasse largement les autres grands projets de l’histoire américaine, comme le projet Manhattan ou la mission Apollo. Ces initiatives ont donné lieu à des innovations qui ont transformé des secteurs entiers pendant des décennies et entraîné la création de nouvelles entreprises.

Les semi-conducteurs figurent au cœur du déploiement des infrastructures de l’IA. Les investissements massifs des centres de données à très grande échelle créent des occasions sans précédent pour les entreprises de l’ensemble de ce secteur. Citons par exemple Nvidia, qui fabrique des puces de processus graphique essentielles aux grands modèles de langage, ainsi que Broadcom, un fabricant de puces de réseau. Le chiffre d’affaires de ces deux sociétés a effectué un bond record au cours des derniers trimestres. Par ailleurs, Applied Materials a vu la demande pour ses équipements monter en flèche, les fabricants de puces cherchant à agrandir et à moderniser leurs installations.

L’explosion des dépenses liées à l’IA offre également une occasion de croissance pour les entreprises de production d’énergie électrique et de biens d’équipements. Par exemple, GE Vernova, un important fabricant de machinerie lourde, fait état d’un carnet de commandes pluriannuel pour ses turbines à gaz ainsi que des délais de livraison plus longs pour ses équipements électriques. La demande pour les systèmes de chauffage, de ventilation et de climatisation dépasse également l’offre, ce qui pousse des fabricants comme Carrier Global et AAON à augmenter leur capacité de production.

Marché propice à la sélection de titres

La technologie de l’IA en est encore aux premières étapes de son développement et de son adoption. Pourtant, elle s’impose déjà comme une importante force économique qu’il ne faut pas sous estimer, souligne Mme Ezzes. Certaines entreprises tireront avantage de l’évolution de l’IA, tandis que d’autres feront face aux perturbations qu’elle génère.

L’incidence de l’IA sera donc inégale. Par exemple, dans le secteur des industries en plein essor et celui des technologies en déclin, on observe des hausses et des baisses importantes de divers titres. En effet, au cours des deux premiers mois de l’année, pendant que certains gagnaient 20 %, d’autres reculaient d’autant. « Qu’un investisseur cherche des occasions parmi les entreprises dont les actions ont bondi ou parmi les sociétés de logiciels et de services conseils dont les titres ont chuté, la clé du succès à long terme repose sur une sélection rigoureuse appuyée par une recherche approfondie », souligne Mme Ezzes.