Marktvolatiliteit Moeten beleggers zich zorgen maken over de aandelenmarkt?

De onrust op de aandelenmarkt, als gevolg van invoerheffingen en nieuwe doorbraken op het gebied van kunstmatige intelligentie (AI) door een Chinees technologiebedrijf, laat duidelijk zien dat zelfs de sterkste bullmarkten kunnen haperen - vooral wanneer bepaalde aandelen maximaal zijn geprijsd.

Betekent deze plotselinge piek in volatiliteit dat beleggers wat meer op hun hoede moeten zijn? Of kan de krachtige marktrally aanhouden?

Voor Martin Romo, Chief Investment Officer bij Capital Group, is het antwoord op beide vragen een volmondig 'Ja'.

“Ik zie de huidige economie en markten als een oefening in tegenstrijdigheden,” zegt Romo. De vooruitzichten voor de Amerikaanse economie zijn nog altijd positief, maar andere economieën hebben het moeilijk. De impact van de tarieven en andere beleidsmaatregelen van de Trump-regering maken het plaatje nog onzekerder, nog los van de geopolitieke spanningen. De rendementen op de aandelenmarkt zijn stabiel en er is weinig volatiliteit, maar de verwachtingen zijn hoog.

“Dus in deze context ben ik zowel positief als op mijn hoede,” aldus Romo. “Ik weeg mogelijkheden en risico's goed tegen elkaar af en ik kijk naar de waarderingen.”

Vier tips voor beleggers om positief, maar ook met een behoedzame blik naar de aandelenmarkten te kijken.

1. De lucht om ons heen is ijl

Aandelen zitten sinds eind 2022 flink in de lift. Beleggers zetten zich schrap voor een recessie, maar de S&P 500 Index steeg met 26,2% in 2023 en met 25,0% in 2024. Sinds 1998-1999, het einde van de dotcomzeepbel, is het voor het eerst dat de S&P 500 in twee opeenvolgende jaren meer dan 20% rendement boekte.

Maar als we de situatie nu vergelijken met de tech-bubble in 1999, moeten we dat wel in de juiste context bekijken: De techgiganten van nu realiseren een solide winstgroei. Zo zag NVIDIA, producent van zeer geavanceerde halfgeleiders die nodig zijn voor kunstmatige intelligentie, de winst in het kwartaal dat eindigde op 31 oktober ten opzichte van een jaar eerder ruimschoots verdubbelen tot USD 19,3 miljard.

Dit wil niet zeggen dat beleggers zich nu schrap moeten zetten voor een forse terugval van de markt. Het economische klimaat is nog steeds over de hele linie positief, met sterke loonstijgingen, stabiele rentetarieven en een regering met een groeiagenda.

Als we terugkijken naar de rendementen van de S&P 500 Index sinds 1928, zien we dat de markt 73% van de tijd positief was, dat wil zeggen in drie van de vier jaar. Slechts in 27% hadden aandelen een negatief totaalrendement op jaarbasis.

Natuurlijk hebben de hoge verwachtingen voor de huidige marktleiders geleid tot hoge waarderingen, zowel voor de markt op zich, als voor veel techbedrijven. De koers-winstverhouding voor de S&P 500 als geheel was 27,7 per 31 januari 2025. “Waarderingen doen er weer toe,” zegt Romo. “Ik ben nog steeds optimistisch, maar omdat veel aandelen maximaal zijn geprijsd, verwacht ik lagere rendementen in de toekomst.”

2. Verrassingen op de markt zijn een gegeven

De hoge waarderingen, in combinatie met de sterke concentratie van marktwinsten in een handjevol Amerikaanse techgiganten, kunnen het risico vergroten.

De plotse selloff van 27 januari werd in gang gezet door het verrassende nieuws dat de Chinese start-up DeepSeek een chatbot had ontwikkeld tegen een fractie van de kosten van toonaangevende Amerikaanse AI-tools. Door dit nieuws werden er vraagtekens gezet bij het investeren van miljarden dollars in AI-infrastructuur. NVIDIA en chipmaker Broadcom gingen het hardst onderuit en kelderden beide met 17%. Andere spelers in het AI-veld - van techbedrijven en energieproducenten tot aan industrials - zag hun aandelen in één dag ook flink onderuitgaan.

“Vroeger gingen we uit van het idee dat groei niet eindeloos kon doorgaan,” zegt vermogensbeheerder Will Robbins. “Ook al geloof ik dat nog steeds, ik denk wel dat we er nu op een andere manier tegenaan kijken.” Op het gebied van tech en innovatie geldt bijvoorbeeld 'the winner takes it all'. Een aantal bedrijven kan zich denk ik een lange aanlooproute veroorloven, maar andere vind ik minder aantrekkelijk, omdat ze lager gewaardeerd worden of omdat ik twijfel aan hun concurrentiekracht.”

De tarieven van de Trump-regering op allerlei goederen, zoals voedingsmiddelen, auto-onderdelen en smartphones, zorgden vervolgens voor een nieuwe selloff uit vrees voor een nieuwe handelsoorlog. De invoering van tarieven op producten uit Canada, Mexico en China, en de dreiging van tegenheffingen, heeft voor nog meer onzekerheid gezorgd. Maar de geplande tarieven op producten uit Canada en Mexico werden op 4 februari voor 30 dagen opgeschort.

Hoewel de langetermijnimpact van de tarieven en de doorbraak van DeepSeek nog niet duidelijk zijn, laten ze er geen twijfel over bestaan dat de markt voor verrassingen kan komen te staan. Daar komt nog bij dat aandelen met hoge waarderingen vaak meteen reageren als het nieuws maar enigszins negatief is.

3. Dalingen komen regelmatig voor

Hoewel dalingen vaak een schok teweegbrengen, moeten we niet vergeten dat er tot nu toe relatief weinig marktvolatiliteit is geweest. Ondanks recordhoogtes bedroeg de grootste daling van de S&P 500 in 2024 slechts 8% in een jaar tijd, en de markt veerde binnen enkele dagen weer op.

Maar als we naar het verleden kijken, zien we dat marktdalingen regelmatig voorkomen. Correcties - dalingen van 10% of meer - deden zich zo'n een keer per 18 maanden voor en dalingen van 5% of meer ongeveer tweemaal per jaar.

“Beleggers doen er goed aan om rekening te houden met de mogelijkheid van een correctie in 2025,” zegt Romo.

4. Dit is een goed moment om de balans op te maken

In deze context kan het voor beleggers geen kwaad om een balans te vinden tussen kapitaalgroei en kapitaalbehoud. Hoe ziet dat eruit?

“We zitten niet langer in een of-of-markt,” zegt Romo. "Je kunt je niet alleen maar richten op één sector, één beleggingscategorie of één regio. Tegenwoordig is het van essentieel belang om te kijken naar mogelijkheden in groei en waarde, in de VS en wereldwijd en naar large en small caps.

“Daarom kijk ik naar de favorieten en naar de bedrijven die veelal over het hoofd worden gezien. Met andere woorden, ik zie beleggingsmogelijkheden in de koplopers op het gebied van technologie, maar ook in financials, industrials en soms zelfs energiebedrijven.”

Robbins, die zichzelf omschrijft als een defensieve belegger, zegt dat hij altijd een afweging maakt tussen mogelijkheden en risico's, en daarbij goed let op de waarderingen en het concurrentielandschap van een bedrijf.

“Mijn methode zal lang niet bij iedereen favoriet zijn, maar mijn voorkeur gaat altijd uit naar een defensieve strategie,” zegt Robbins. “Als er elke dag nieuwe topwaarderingen worden bereikt, lijkt die strategie minder aantrekkelijk, maar zal die zich uiteindelijk bewijzen. Tegenwoordig zie ik verschillende beleggingsmogelijkheden in sterke ondernemingen, zoals in de energiesector en consultancy, waarbij de waarderingen niet torenhoog zijn, zoals bij veel techleiders.”

Het zal misschien niet in 2025 gebeuren, maar op een gegeven moment zal er een bearmarkt komen. “En wanneer dat gebeurt, dan zullen beleggers een meer defensieve, dividendgerichte benadering zeker op waarde weten te schatten,” aldus Robbins.

Waar het op neerkomt: Periodes van marktvolatiliteit zijn onvermijdelijk, maar duren niet eeuwig. Als de markten stijgen, reageren aandelen vaak slecht op teleurstellend nieuws, hoe marginaal dan ook. “Voor beleggers met geduld die een evenwichtige portefeuille aanhouden en zich blijven richten op de lange termijn, is die marktonzekerheid niet meer dan een soort achtergrondruis,” zegt Romo.