Hoewel de winstgroei wellicht vertraagt, blijven de bedrijfsbalansen in goede staat, met over het algemeen lage schuldniveaus. In de afgelopen jaren hebben deze gezonde fundamentals zich vertaald in hogere gemiddelde kwaliteitsniveaus en minder wanbetalingen binnen de sectoren ondernemingen van beleggingskwaliteit, hoog rendement en gesecuritiseerd krediet.
Buiten de VS zijn de economische fundamentals van de meeste opkomende markten ook nog steeds sterk, en de groeipercentages van EM blijven hoger dan die van de ontwikkelde markten.
Samen vormen deze Amerikaanse en EM fundamentals een sterke basis voor een aanhoudend hoog inkomen in vele sectoren van de obligatiemarkt. Maar met het risicovolle sentiment dat 2025 tot nu toe heeft gegenereerd, hebben de spreads over veel van deze sectoren hun strengste niveau in het afgelopen decennium benaderd of overschreden. Deze spreads hebben ertoe geleid dat sommige beleggers in vastrentende waarden zich zorgen maken over het feit dat veel sectoren duur zijn geworden.
Hoewel deze bezorgdheid begrijpelijk is, blijkt uit een nadere beschouwing van ondernemingen met een hoog rendement en van beleggingskwaliteit, EM en gesecuritiseerd krediet dat de aanvangsrendementen in deze sectoren nog steeds boven het tienjaars gemiddelde liggen, wat erop wijst dat de inkomensniveaus binnen deze sectoren zeer aantrekkelijk blijven.
Gezien de gemiddelde duur van deze sectoren denken wij dat deze hoge startrendementen nog enige tijd kunnen aanhouden. Gelukkig bieden deze hoge startrendementen ook een buffer tegen negatieve totale rendementen die zich uiteindelijk zouden moeten uitbreiden tot meer historisch gemiddelde niveaus.
Bovendien zullen beleggers die doorgaans het grootste deel van hun portefeuille-inkomsten hebben gegenereerd met dividenduitkerende aandelen, wellicht verbaasd zijn te vernemen dat het slechts mogelijke rendement in de sectoren US investment-grade (IG) (BBB/Baa en hoger) en high-yield (BB/Ba en lager) momenteel hoger ligt dan de inkomsten het rendement op de S&P 500 Index. Dit wijst erop dat inkomensgeoriënteerde beleggers geen risicopremie verdienen voor het bezitten van aandelen.