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Adottare un approccio globale, per un reddito più elevato
Edward Harrold
14 settembre 2023
Una nuova realtà sta prendendo forma sui mercati globali e gli investitori potrebbero dover rivedere le loro aspettative.
Forse il cambiamento più rilevante è il ritorno dell'inflazione. Anche se l'inflazione globale inizia a calare, i dati di consensus suggeriscono che i livelli rimarranno ben superiori a quelli degli ultimi decenni.
Gli investitori, indipendentemente dalla loro ubicazione geografica, potrebbero dover guardare oltre il mercato domestico per individuare asset che generano reddito.
La crisi delle fonti di reddito tradizionali
La pandemia e le sue conseguenze hanno intensificato il rischio idiosincratico per gli investitori orientati a generare reddito. Ad esempio:
- La crisi delle supply chain e le carenze sul mercato del lavoro hanno esacerbato le pressioni inflazionistiche.
- Le chiusure associate al Covid e la pressione normativa hanno determinato la cancellazione di molti dividendi nei mercati sviluppati, soprattutto in Europa, anche se ora molti sono stati reintrodotti.
- L'instabilità nel settore bancario nel 2023 ha intensificato la volatilità dei mercati obbligazionari e delle valutazioni.
- L'immobiliare commerciale, soprattutto i settori uffici e retail, è finito sotto pressione per l'inasprimento delle condizioni di finanziamento.
Ora che le fonti tradizionali di reddito sono sotto pressione, gli investitori dovranno capire come fare per continuare a soddisfare i loro obiettivi di reddito. Un possibile approccio consiste nell'abbinare gli asset tradizionali a soluzioni a reddito più elevato al fine di generare un flusso di reddito stabile che aiuti ad affrontare l'inflazione e appianare eventuali periodi di volatilità di mercato.
L'inflazione più elevata richiede soluzioni a reddito più elevato
Rendimento sugli asset rispetto all'Indice dei prezzi al consumo USA
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I rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri.
Dati dal 31 luglio 2010 al 31 luglio 2023. Inflazione basata sulla percentuale annua dell'Indice dei prezzi al consumo USA (IPC) (tutte le voci). Azionario globale rappresentato dal dividend yield dell'Indice MSCI All Country World, obbligazioni globali rappresentate dal rendimento minimo dell'Indice Bloomberg Global Aggregate Bond, immobiliare globale rappresentato dal dividend yield dell'Indice MSCI Global Real Estate. High yield rappresentato dal rendimento minimo dell'Indice JPMorgan US Corporate High Yield 2% Issuer. Debito dei mercati emergenti rappresentato dal rendimento minimo dell'Indice JP Morgan EMBI Global Diversified. Fonti: Bloomberg, Capital Group
Il ruolo complementare degli asset globali a reddito elevato
La maggior parte degli investitori è consapevole dei vantaggi che derivano dall'unire asset con caratteristiche diverse al fine di ridurre il rischio – ma la diversificazione può altresì contribuire a generare un reddito stabilmente elevato da un portafoglio di investimento.
Un approccio che combina settori obbligazionari a rendimento elevato come il segmento corporate high yield e il debito dei mercati emergenti potrebbe affiancare le strategie domestiche nelle modalità seguenti:
- Potenziale di rendimento più elevato: nonostante gli aumenti nei rendimenti delle obbligazioni investment grade dei mercati sviluppati, i rendimenti attuali al 3,8%[1] rimangono inferiori o allineati all'inflazione, in funzione dell'ubicazione dell'investitore. Per contro, le obbligazioni high yield USA e il debito dei mercati emergenti in valuta forte, misurati dai rispettivi indici, offrono rendimenti dell'8,4% e dell'8,1%.[2]
Un rendimento più elevato non solo può fornire un reddito più elevato, ma rappresenta anche una componente chiave del rendimento totale. Un livello di reddito stabilmente elevato può aiutare ad affrontare i periodi di volatilità offrendo un rendimento totale a lungo termine interessante e fornendo agli investitori un'esperienza più lineare.
- Diversificazione geografica: l'aumento del rischio politico ed economico ha creato un contesto difficile per gli investitori, sia nei mercati emergenti che quelli sviluppati. In questa situazione, una maggiore esposizione agli asset globali può contribuire a generare un reddito più stabile.
Ci sono 25 mercati corporate high yield sviluppati e oltre 80 Paesi con mercati obbligazionari emergenti, nei segmenti corporate e sovrano. La combinazione di obbligazioni high yield e obbligazioni dei mercati emergenti offre agli investitori accesso a un ampio insieme di opportunità con una diversificazione economica decisamente maggiore.
- Fattori di rischio e rendimento differenziati: un universo di investimento più ampio allarga l'insieme di opportunità, consentendo agli investitori di attingere a una gamma più vasta di fattori di rendimento. Sfruttare diversi fattori di rendimento consente agli investitori di diversificare il rischio di credito per regione, settore, qualità ed emissione. Favorisce inoltre la possibilità di un'esposizione più diversificata ai tassi di interesse e alle valute.
Combinare due dei mercati obbligazionari a maggiore rendimento – il debito dei mercati emergenti (DME) e le obbligazioni high yield – non solo aiuta a incrementare il reddito disponibile ma può altresì amplificare i vantaggi della diversificazione senza assumere un rischio aggiuntivo eccessivo.
[1] Al 31 luglio 2023. Obbligazioni investment grade globali misurate dal rendimento minimo dell'Indice Bloomberg Global Aggregate. Fonte: Bloomberg Aladdin
[2] Al 31 luglio 2023. High yield USA misurato in base al rendimento a scadenza (YTM) dell'Indice Bloomberg US High Yield 2% Issuer Cap, debito dei mercati emergenti in valuta forte misurato in base all'Indice JPMorgan EMBI Global Diversified. Fonte: BlackRock Aladdin
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