環球債券收益率在2023年第四季急跌後，於2024年第一季輕微走高。鑑於勞工及製造業經濟數據較為強韌，加上通脹放緩步伐緩慢，市場對2024年的減息時間及幅度預期已降溫。然而，全球的政策環境明顯轉趨寬鬆，應可有利存續期相關資產的表現。
鑑於通脹持續放緩，加上經濟增長及勞工市場強健，目前普遍預期環球經濟將會軟著陸，而隨著環球製造業復甦，環球增長可望追上美國。減息預期已推遲至6月，而且減息幅度預測亦較年初少。目前，金融市場定價反映美國及英國減息約70個基點，歐洲則減息約90個基點。這意味著相對預期出現轉變，當中歐洲的減息幅度預測由最小升至最大。另外值得注意的是，日本於3月確認預期的政策調整，在17年來首次放棄負利率，並撤銷收益曲線控制政策。
我們認為市場低估了兩種潛在情境所帶來的風險：硬著陸及通脹持續更長時間。加息帶來的滯後效應仍可能導致硬著陸，而通脹持續更長時間，亦可能限制央行的應對靈活性。
綜觀環球利率範疇，我們仍然最看好收益曲線走斜部署，預期這將帶來正回報，並可降低只針對硬著陸或軟著陸進行投資的風險。我們看好美國收益曲線走斜的部署，因為在較不利的情境下，這可望領先歐洲或英國的同類部署。就相對存續期部署而言，市場定價反映出錯的機會甚微，因此我們認為應採取更平衡的投資方針。我們亦對日本債券維持策略性比重偏低的持倉。金融市場對日本改變政策立場，以及預期將在某個時間作出更重大的政策調整有何反應，目前還有待觀察。
