La narrativa del mercado sobre cómo podría acabar el ciclo económico actual ha cerrado el círculo: de la recesión al aterrizaje suave, y ahora de nuevo a la recesión.
A principios de 2022, cuando comenzó uno de los ciclos de subidas de tipos de interés más rápidos de la historia, el mercado estaba convencido de que la recesión resultaba inevitable. Lo que aún no estaba claro era cómo iba a ser de grave. En 2023, el mercado se preparaba para el efecto retardado de las subidas de tipos. Sin embargo, el tiempo fue pasando y la economía seguía mostrándose firme, e incluso logró salir relativamente indemne de una minicrisis bancaria. El mercado laboral mantenía su solidez y el consumidor seguía gastando, así que la narrativa del mercado cambió: ahora reflejaba la expectativa de que la Reserva Federal podría lograr un aterrizaje suave de la economía. Esta fue la opinión de consenso durante la primera mitad de 2024, pero los datos de empleo del mes de agosto han sido más débiles de lo esperado, lo que ha vuelto a situar las expectativas en un escenario de recesión.
Aunque nuestra hipótesis de base sigue apuntando a un aterrizaje suave, es importante mantener una mentalidad abierta, dados los acontecimientos tan extraordinarios de los que hemos sido testigos en los últimos años. Los distintos resultados podrían favorecer a áreas diferentes del mercado de renta fija: un aterrizaje brusco favorecería a los activos de mayor duración y calidad, mientras que un aterrizaje suave podría resultar favorable para las estrategias de menor duración orientadas al crédito. Por su parte, en un escenario de reaceleración de la inflación, la liquidez se vería especialmente favorecida.
En este artículo, desarrollamos un marco para ayudar a los inversores a hacer frente al entorno de incertidumbre actual y a pensar en los posibles escenarios macroeconómicos a corto y largo plazo. En nuestra opinión, un enfoque que combine la flexibilidad con las ventajas de diversificación que ofrece una cartera de renta fija core podría ayudar a los inversores a afrontar los retos que puedan presentarse en el futuro.
