Renta fija Impacto de las elecciones estadounidenses en las divisas emergentes

Los resultados de las elecciones presidenciales estadounidenses del próximo mes de noviembre podrían tener importantes consecuencias en el dólar estadounidense y los tipos de cambio de los mercados emergentes. En este artículo, analizamos lo que el resultado de las elecciones podría significar para las divisas emergentes, a partir del impacto sobre los aranceles, las sanciones, la política fiscal estadounidense, las políticas económicas poco ortodoxas y la inmigración.

Es probable que la política comercial sea el factor a través del cual las elecciones influyan en mayor medida en los tipos de cambio de los mercados emergentes. El expresidente y candidato republicano Donald Trump ha convertido la aplicación de aranceles en el elemento fundamental de su estrategia comercial, especialmente en lo que respecta a China. Durante el primer mandato de Trump, los aranceles medios sobre las importaciones estadounidenses procedentes de China aumentaron del 4% al 17%, lo que, según un informe realizado en 2020 por la OMC¹, provocó un descenso significativo de la actividad comercial entre ambos países, así como una desviación comercial sustancial hacia otras regiones.

Aunque la candidata demócrata Kamala Harris también parece inclinarse por ciertas políticas comerciales proteccionistas, es posible que su enfoque sea más selectivo y se centre, por ejemplo, en los vehículos eléctricos procedentes de China, en un intento de proteger la energía renovable estadounidense.

En general, aún hay mucha incertidumbre sobre el resultado de las elecciones, las políticas del nuevo gobierno estadounidense y el impacto de dichas políticas en los mercados emergentes. En caso de fortalecimiento del dólar, es probable que asistamos a un debilitamiento generalizado de las divisas emergentes, aunque algunas de ellas son más sensibles a la fortaleza del dólar que otras, como es el caso de las procedentes de países que son grandes importadores de bienes, sobre todo aquellos que presentan fuertes déficits comerciales, como Senegal y Kenia. También hay algunas divisas que son más sensibles al nivel de propensión al riesgo y a las expectativas de crecimiento de la economía mundial, como las divisas relacionadas con las materias primas, entre las que destacan el rand sudafricano, el real brasileño y el peso colombiano.

Algunas divisas se ven afectadas por políticas concretas. Los problemas relacionados con los aranceles afectarían especialmente a China, mientras que México, Trinidad y Costa Rica son los países que dependen en mayor medida de las exportaciones a Estados Unidos. Un aumento significativo de los aranceles estadounidenses tendría un mayor impacto en las cadenas globales de suministro, lo que favorece que la exposición al comercio internacional sea igual de importante que la exposición a Estados Unidos. Corea, Taiwán y México generan gran parte de sus ingresos en Estados Unidos y sus economías son muy dependientes de los insumos chinos. México también podría verse afectado por la evolución de la política estadounidense en materia de inmigración. Los efectos negativos en las remesas perjudicarían al crecimiento, a la balanza por cuenta corriente y, por ende, a la divisa del país.

En lo que respecta a posibles países «refugio» en los mercados emergentes, la India y Brasil podrían ser los menos vulnerables. Se trata de economías que están relativamente aisladas del resto y que son menos sensibles al dólar. Además, son también aliados geopolíticos clave de Estados Unidos, por lo que hay menos posibilidades de que hayan de enfrentarse a un aumento de los aranceles. 

1. Información a 19 marzo 2020. Fuente: Organización Mundial del Comercio. Análisis económico del conflicto comercial entre China y Estados Unidos.