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De cara al 2025, el pesimismo en torno a las perspectivas económicas de Alemania parece casi universal. Las expectativas de consenso apuntan a otro año de estancamiento, lo que, de confirmarse, significaría que la economía lleva seis años sin crecer de manera significativa. El pesimismo obedece fundamentalmente al temor a que se produzca una desindustrialización generalizada en un contexto de debilidad de la demanda de las principales exportaciones alemanas.

Desde una perspectiva macroeconómica más amplia, la economista de Capital Group Beth Beckett considera que la desindustrialización no va a ser tan grave como se teme. No obstante, y teniendo en cuenta la disparidad que existe entre el clima de confianza que observamos en los mercados y en el ámbito macroeconómico, las expectativas de beneficios del índice DAX superan este año al resto de países europeos.

Se prevé que los beneficios por acción aumenten un 10,5% en 2025, solo un poco por debajo del 12,5% previsto para el índice S&P 500. El mercado alemán de renta variable también mostró una notable capacidad de resistencia el año pasado, cuando la situación de la economía nacional no era mucho mejor que la actual. Desde inicios de 2024, la rentabilidad total ha aumentado casi un 30% en términos de divisa local, en línea con el índice S&P 500 y muy por delante de otros índices europeos de renta variable.

Una de las razones que explican estos buenos resultados es que el mercado alemán de renta variable tiene una considerable exposición internacional, lo que significa que la mayor demanda exterior y la debilidad del euro influyeron en mayor medida en el mercado de renta variable que las dificultades a las que se enfrenta la economía nacional.

En segundo lugar, al igual que ha ocurrido en otros mercados, los buenos resultados registrados en 2024 se han concentrado en un número reducido de compañías. Por ejemplo, SAP, con una subida del 90%, representó casi el 40% de las ganancias del índice. Hubo otras seis compañías, entre las que se incluyen Rheinmetall y Siemens Energy, que también registraron buenos resultados durante el año, conformando así las «siete magníficas» alemanas. 

De cara a 2025, Beckett piensa que el índice DAX podría mantener su solidez. Además, más allá de la contribución de las «siete magníficas», cree que el mercado está bien posicionado para el posible cambio de tendencia global desfavorable a las compañías orientadas al crecimiento.

Comienzan a verse indicios de una rotación hacia el valor, lo que debería favorecer a otras secciones del índice DAX con menor calificación y ampliar la participación en la rentabilidad, lo que colocaría a Alemania en una sólida posición en el mercado europeo de renta variable, por delante del Reino Unido y de Francia.