Met het oog op 2026 onderscheiden we vijf thema's die onze kijk op schuld uit opkomende markten bepalen.
- Thema 1: Macro-economische wind in de rug en AI-momentum - ongelijk verdeeld
De wereldwijde groei zal naar verwachting in 2026 matigen, maar positief blijven. Dat zorgt voor een stabieler macro-economisch klimaat, al zullen opkomende markten daar niet allemaal in gelijke mate van profiteren. Ondertussen blijft de toename van investeringen in kunstmatige intelligentie de wereldwijde groeidynamiek versterken. Technologische productiehubs zoals Korea, Taiwan en Maleisië zullen waarschijnlijk het meest profiteren van de AI-gestuurde vraag naar halfgeleiders en datacenterinfrastructuur. India en de Filipijnen daarentegen, met minder blootstelling aan hardware, zullen mogelijk minder voordeel zien en kunnen te maken krijgen met druk op de arbeidsmarkt door de opkomst van generatieve AI.
- Thema 2: Fundamentals van opkomende markten - veerkracht op de proef
Opkomende markten hebben een opmerkelijke veerkracht laten zien tijdens de recente wereldwijde schokken, van de pandemie tot geopolitieke spanningen. Toch zal 2026 die veerkracht waarschijnlijk sterker op de proef stellen dan 2025, en zal het vermogen om tegenwind te weerstaan per land verschillen. Hoewel geloofwaardige beleidskaders en sterkere buffers opkomende markten beter positioneren dan in eerdere cycli, wordt de differentiatie binnen de activaklasse steeds duidelijker.
- Thema 3: Carry en technische factoren bij lokale valuta uit opkomende markten - een krachtige maar selectieve wind in de rug
Schuld in lokale valuta uit opkomende markten wordt ondersteund door een combinatie van aantrekkelijke rendementen in veel delen van de sector, gunstige technische factoren en aanhoudende monetaire versoepelingscycli in bepaalde markten. In de afgelopen jaren hebben veel centrale banken in opkomende markten vroeg ingegrepen om de inflatie te beperken, vaak door eerder te verkrappen dan in ontwikkelde markten. Deze proactieve aanpak heeft geleid tot reële rentes op historisch hoge niveaus, vooral in Latijns-Amerika en Zuid-Afrika, wat zorgt voor aantrekkelijke inkomstenkansen.
- Thema 4: Een zwakkere dollar biedt kansen voor sommige valuta's uit opkomende markten
Na jaren van uitzonderlijke sterkte - een belangrijke tegenwind voor rendementen op lokale valuta uit opkomende markten - kreeg de Amerikaanse dollar in 2025 te maken met structurele uitdagingen. De dollarwaardering blijft hoog, de positionering in Amerikaanse activa is nog steeds zwaar en de factoren achter de bovengemiddelde Amerikaanse groei verliezen aan kracht. Ondertussen neemt het rendementsvoordeel van de dollar af naarmate de wereldwijde renteverschillen kleiner worden.
Deze dynamiek kan de deur openen voor verdere winst van valuta's uit opkomende markten in 2026, al zullen de resultaten steeds sterker uiteenlopen per regio en valuta.
- Thema 5: Schuld in harde valuta - idiosyncratische en hervormingsgestuurde kansen
Schuld in harde valuta vraagt om een zeer selectieve aanpak. Nu waarderingen steeds krapper worden, ligt de nadruk meer op alfa dan op bèta. Kansen zijn voornamelijk te vinden in markten waar structurele hervormingen, herstel na een crisis of veranderingen in het leiderschap de kredietprofielen hervormen. Externe ankers, zoals IMF-programma's, internationale steun en verbeterde geopolitieke banden, versterken daarbij het argument voor een doelgerichte blootstelling.
