選舉 特朗普勝選預示日後的重大政策轉變

特朗普在週二的美國總統選舉中大勝，意味著其經濟、市場及外交政策政綱極有可能獲得授權。特朗普不但拿下較多選舉人票及普選票，共和黨亦奪得參議院控制，意味著特朗普的減稅、提高關稅及移民限制等關鍵政策議題或較預期更早落實（可能在2025年初數月）。

選前多項民調預測總統大選雙方勢均力敵，令政治不確定因素的陰霾籠罩美國超過一年，但選舉過後，有關不確定因素顯然經已消除。特朗普以壓倒性得票總數獲勝，故選舉結果不會受到質疑，這可能是選舉後金融市場顯著反彈的原因。

資本集團經濟師Jared Franz、政治經濟師Matt Miller以及政府及監管事務高級副總裁Reagan Anderson就選舉影響分享初步觀點。

政治
 

特朗普俐落勝選，令美國免於陷入政治正當性危機。特朗普不僅贏得白人男性工人階級的支持，更贏得眾多黑人及拉丁裔選民的支持，突顯通脹、移民及國家安全作為左右選民的關鍵議題的重要性。

共和黨重奪參議院控制權，意味著新政府將可加快推動其政策舉措。特朗普以及由共和黨控制的參議院將能夠迅速確定主要聯邦機構的主管。相比於2017年的首屆任期，特朗普如今組建新班子的過程大有進展。

監管機構將奉命撤銷拜登任內的規定，並實施更有利商界的方針。

特朗普亦將與國會就住房、國內能源生產及推廣數碼資產等議題進行合作。

可持續金融、氣候變化倡議及替代能源項目，以及部分地區、行業及公司的現有投資將被重新審查。

經濟
 

特朗普接手的美國經濟維持穩健，得益於整體消費市道暢旺（雖然低端市場疲軟），以及大致穩定的勞工市場。我們預計特朗普將實施一籃子財政方案，推動經濟增長前景。基於特朗普先前提出的相關舉措，美國經濟或會出現更高增長、通脹升溫及利率趨升。結合促進增長的監管放寬及公共開支措施，可能抵銷關稅上升及地緣政局不明朗的不利影響。

以下為經濟師Jared Franz在較樂觀情境下的估計：

- 2025年實質國內生產總值增長可能達3%至3.5%

- 2025年通脹率可能略為上升，約為2.5%至3%

- 聯邦基金目標利率可能由3%升至2026年的4%

- 特朗普表示關稅是優先政策重點，其近期提出對所有進口商品徵收10%關稅，對中國進口商品徵收最高60%關稅

- 債券收益率上升可能會伴隨著更大赤字

- 拜登政府提出的舉措（如2022年的《降通脹法案》）不太可能被廢除，但當中部分條款或被撤回。

市場
 

選舉結果更趨明確後，標普500指數攀升至歷史新高。鑑於決定性的選舉結果降低政治風險水平，美國股市上漲似乎某程度上屬於短暫反彈。市場仍然關注潛在減稅（企業及個人）及監管放寬措施，因此股市可能進一步上漲。

美國利率定價已迅速反映通貨復脹的可能性。根據Franz的估計，10年期國庫券收益率或會繼續攀升至4.5%至5%的範圍。

此外，鑑於美國經濟表現強韌，美元兌主要貨幣可能保持強勢。相對利率預期轉向利好美國，將成為重要動力，關稅制度的規模亦是如此。

股市方面，一些主題可能因共和黨大獲全勝而逐漸浮現：

- 監管力度減弱及資本要求降低，應可提升銀行及金融業公司的盈利增長。

- 航天科技／國防應受惠於地緣政治局勢持續緊張推動的潛在開支增加。

- 醫療保健公司有望受惠於促進競爭及效率的放寬監管建議。不過，價格降低可能影響利潤，這亦是大選塵埃落定後大型製藥股下跌的原因之一。

- 石油與天然氣方面，國內鑽探及採礦將獲得鼓勵及放寬監管，但可能導致每桶油價下跌。

- 工業股可能受惠於公司將製造業務遷回美國本土。假設關稅並不繁苛，基於順週期立場，供應專用化學製品及獨特自動化組件的多家日本及歐洲工業公司別具優勢。

- 美國經濟強勁、供應鏈回流以及企業稅率可能下調，有望惠及小型公司。

- 跨國企業（特別是與中國進行貿易的公司）可能面臨關稅帶來的阻力。

關稅及稅項
 

政府計劃採取更強硬的貿易立場，包括針對中國大幅加徵關稅、實施出口管制及投資限制。

新政府一經確定其商務部長、財政部長以及美國貿易代表，便可能推進關稅行動。

國會亦可能迅速制定預算案，以延長2017年減稅法案。候任總統特朗普亦提議將企業稅率由21%下調至15%。

關鍵問題可能在於政策官員如何權衡減稅及延長減稅法案的裨益，與其對財政赤字以至美國公共債務的影響。

地緣政治
 

美歐關係可能備受挑戰，三個潛在緊張領域包括：國家安全及國防、國際貿易及經濟安全，以及宏觀經濟政策。

儘管目前尚未清楚美國與北約或烏克蘭將會有多大的疏離，但新政府可能要求歐洲提供更多的財政及軍事支援。

儘管特朗普競選時誓言撤回對烏克蘭的援助，但推行此政策的步伐或程度目前仍未明朗。