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Pourquoi les frais comptent lorsqu’on compare des gestionnaires actifs
Eric Dzuba
2 octobre 2026
PRINCIPAUX POINTS À RETENIR
- Évaluez d’abord la philosophie du gestionnaire, son processus de placement, ses capacités et sa feuille de route.
- Utilisez les frais comme facteur de différenciation seulement si les gestionnaires affichent une qualité comparable.
- N’oubliez pas que chaque point de base économisé reste investi et peut avoir un effet cumulatif au fil du temps.
- Démontrez de façon claire la valeur ajoutée au moment de discuter la question du coût total.
Depuis des années, on répète aux investisseurs que les frais comptent, ce qui est tout à fait vrai. En fait, chaque dollar versé en frais de placement est un dollar qui ne contribue pas à l’atteinte des objectifs financiers futurs. Au fil du temps, même un petit écart de frais peut se traduire par une différence importante dans l’accumulation du patrimoine. Toutefois, en se concentrant uniquement sur les frais, les investisseurs pourraient faire fi d’une question encore plus importante.
« Quelle valeur j’obtiens en échange des frais que je paie? », demande Eric Dzuba, conseiller en portefeuille principal.
Lorsqu’ils évaluent des stratégies actives, les investisseurs devraient d’abord déterminer si la philosophie de placement du gestionnaire, ses capacités de recherche, son approche relative à la gestion des risques et sa feuille de route à long terme correspondent à leurs objectifs.
« Le coût est un facteur important, mais les investisseurs doivent le considérer en tenant compte de la valeur globale qu’offre le gestionnaire », ajoute-t-il.
Certains gestionnaires actifs investissent plus que d’autres dans les recherches, l’équipe de gestion de portefeuille et les capacités de placement afin d’aider les investisseurs à obtenir de meilleurs résultats à long terme. Or, ces efforts peuvent se traduire par une plus-value significative. On doit donc en tenir compte au moment d’évaluer les frais.
« La situation se complique quand les investisseurs comparent plusieurs gestionnaires actifs qui semblent offrir des avantages similaires. Ils doivent alors creuser davantage », explique M. Dzuba.
Les frais peuvent faire pencher la balance dans le cas de deux gestionnaires équivalents
Lorsque deux gestionnaires actifs investissent dans des catégories de placement et des segments identiques tout en affichant des résultats semblables à long terme, le coût devient un facteur déterminant. En effet, s’ils peuvent tous deux aider l’investisseur à atteindre ses objectifs à long terme, le gestionnaire aux frais les plus bas mérite peut-être une attention particulière.
« Il y a une bonne raison pour cela : chaque point de base économisé reste investi et peut avoir un effet cumulatif au fil du temps. Les investisseurs ont ainsi la possibilité de conserver une plus grande part de leurs rendements et de consacrer plus d’argent à la réalisation de leurs objectifs financiers », explique-t-il.
Cela ne signifie pas qu’il faille ipso facto choisir le fonds actif aux frais les plus bas. Le coût ne doit jamais être évalué isolément. Payer des frais moins élevés ne représente pas nécessairement une meilleure valeur si cela se fait au détriment de l’expertise en placement, de recherches approfondies ou d’un processus rigoureux de gestion des risques.
Les investisseurs devraient plutôt commencer par repérer les gestionnaires qu’ils estiment capables de répondre adéquatement à leurs besoins. Ils doivent donc tenir compte de facteurs importants comme la philosophie de placement, la constance du processus, la qualité de la recherche, l’élaboration du portefeuille et la gouvernance.
À cet égard, certains gestionnaires peuvent se démarquer aisément des autres tout en ayant des frais concurrentiels. Cela facilite la prise de décisions. Toutefois, si les investisseurs ont réduit l’éventail de gestionnaires qu’ils jugent comparables sur le plan de la qualité, ils pourraient alors se baser sur les frais pour faire leur choix.
« Imaginez que vous vouliez engager un entrepreneur pour construire une maison. Comme la plupart des gens, vous ne choisiriez pas automatiquement le moins onéreux sans tenir compte des années d’expérience, de l’étendue de l’expertise et du bilan des réalisations. Même si, à compétences et à capacités équivalentes, les entrepreneurs se distinguent les uns des autres, beaucoup de personnes se tournent naturellement vers celui offrant la solution la plus abordable. Il en va de même lorsque vient le temps de choisir un gestionnaire de placements actif. »
La valeur devient le nouveau facteur de distinction dans le contexte d’information sur le coût total
Cette approche s’avère d’autant plus pertinente aujourd’hui, à l’heure où les investisseurs bénéficient d’une transparence accrue grâce aux obligations d’information sur le coût total. En comprenant mieux les frais, les investisseurs sont naturellement amenés à porter un regard plus critique sur la valeur. Les gestionnaires actifs doivent désormais démontrer non seulement la solidité de leurs compétences en placement, mais aussi leur capacité à les exercer avec efficacité.
Or, des frais plus bas peuvent tout à fait s’accompagner d’une gestion active de grande qualité. Certaines sociétés ont d’ailleurs tiré parti de leur taille, de leur efficacité opérationnelle et de leur discipline de placement à long terme pour réduire les coûts tout en conservant de robustes capacités de recherche ainsi que de bonnes ressources en gestion de portefeuille. Les investisseurs peuvent ainsi accéder aux avantages de la gestion active à un coût moindre.
Trouver la meilleure proposition de valeur
« Au bout du compte, pour investir avec succès, on ne doit pas trouver le fonds aux frais les plus bas ou encore celui qui comporte des frais plus élevés simplement parce qu’il est géré activement. Il faut en fait trouver la meilleure proposition de valeur », explique M. Dzuba.
Les investisseurs devraient dénicher des gestionnaires actifs possédant l’expertise ainsi que les capacités de recherche et de gestion des risques qu’ils jugent nécessaires pour atteindre leurs objectifs à long terme. Toutefois, lorsqu’ils comparent des gestionnaires de même calibre, ils doivent tenir compte des écarts de frais. En choisissant l’option la moins coûteuse, ils peuvent conserver une plus grande part de leurs rendements, profiter de l’effet composé et améliorer leurs chances d’atteindre leurs objectifs financiers.
« Bref, l’approche la plus efficace est souvent la plus simple. On compare des éléments similaires en se concentrant d’abord sur la valeur et ensuite sur le coût. Puis, quand la valeur semble équivalente, on laisse les frais moins élevés travailler pour nous. »
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