恐怕錯失投資機會，往往構成強大的投資動力。這項資產在過去五年內升值超過九倍，我們難以對它視若無睹。
比特幣及其他加密貨幣令投資者充滿遐想，成為一種接受度和影響力日增的資產類別。無可否認，仍有人認為「加密貨幣熱潮」不過是曇花一現。但如今，持這種看法的人已越來越少，尤其當談及規模最大且最具影響力的加密貨幣鼻祖：比特幣。
資本集團基金經理Carl Kawaja表示：「長期以來，人們一直對比特幣有所懷疑。甚至有反對者對其諸多質疑。有關比特幣的爭論持續了許多年。但在我看來，這場爭論已落下帷幕。」
2025年3月1日
比特幣的興起
資料來源：資本集團、Google Trends。截至2025年2月20日。搜尋量表示在既定時期內最高的Google搜尋量。數值100是指「比特幣」一詞的最高搜尋量。數值50是指「比特幣」一詞最高搜尋量的一半。所示比特幣價格以對數比例為基礎，並以美元列示。
往績驕人
儘管有需要強調，過往表現並非未來業績的保證，但比特幣在過去幾年迅速崛起，使其成為環球金融市場上最熱門、最引人關注的話題之一。
資本集團基金經理Mark Casey指出：「比特幣是過去5年、10年和15年間表現最好的資產類別。我認為，與比特幣相比，其他加密貨幣項目的潛力望塵莫及。」
究其原因，Casey表示比特幣的獨特設計解決了以下三個問題：1.)比特幣採用點對點架構，因此沒有第三方中介機構可以審查、取消或以其他方式阻止比特幣交易。2.)比特幣採用軍用級加密技術，只要妥善儲存，便無法被收繳或沒收。3.)有別於金銀等商品和政府印製的法定貨幣，比特幣的供應上限固定且不可改變，因此不會面對傳統貨幣通脹的問題。
Casey表示：「您會發現，對於生活在專政統治下的全球40%人口，或純粹對任何政府發行的法定貨幣持懷疑論的人而言，加密貨幣這類資產或許別具吸引力。比特幣是第一種每個人都能安全掌控、毋須倚仗執法機關保障的財產。」
比特幣是甚麼？
比特幣是利用先進加密技術創造的數碼貨幣，亦是這個資產類別中至今最受歡迎的貨幣。其他加密貨幣包括以太坊（Ethereum）、泰達幣（Tether）和瑞波幣（Ripple）等。有別於傳統貨幣，比特幣的運作不涉及中央主管機構或銀行，亦沒有獲政府的支持。
比特幣誕生於2008年，當時一位匿名程式員使用網名中本聰（Satoshi Nakamoto）發表一份白皮書，闡述生產這種加密貨幣所需的技術。重要的是，該白皮書將供應新比特幣的過程形容為「挖礦」（mining）。挖掘比特幣的過程須使用電腦運算法進行一系列計算。這些耗時的運算活動主要是核實比特幣，並創建新的比特幣。僅有2,100萬枚比特幣可供挖掘，而隨著供應量增加，挖掘的時間亦越來越長。
目前，有超過25,000種其他加密貨幣基本上是根據比特幣的概念而創建。此外，還有主要在加密貨幣領域開展業務的上市公司，例如買家和交易商，或數碼挖礦公司。這類公司包括Strategy（前身為MicroStrategy）、Galaxy Digital、MARA Holdings和Riot Platforms等。
比特幣持續波動
若要用一個詞來形容加密貨幣市場的話，那就是：極度動盪。各種加密貨幣可能基於真實消息或純粹謠言而劇烈波動。比特幣之所以會廣受注視，主要因為它是市值最大的加密貨幣（約為1.9萬億美元）。
資本集團基金經理Alan Wilson解釋：「每當比特幣價值急升時，它便會引起廣泛關注。但要緊記，有時候比特幣會下跌。無論是面對急升或暴跌的極端波動，投資者皆要做好準備。」
比特幣最近一次價格飆升，是在2024年11月美國大選之後。比特幣在相對短暫的發展歷程中首次突破每枚100,000美元的水平，因為投資者憧憬，即將上台的特朗普政府將對加密貨幣行業採取便利營商的政策方針。截至2025年2月25日，比特幣的價格回落至大約87,000美元。
如何解答客戶的疑問
既然我們已經大致了解比特幣的運作原則，那麼與客戶討論加密貨幣時，有甚麼關鍵要點值得注意？幾位研究加密貨幣行業的資本集團專家提出四個觀點：
1.了解風險
比特幣與其他加密貨幣附帶重大風險，這些風險均有大量文獻記載。與任何投資一樣，在進行加密貨幣投資之前，必須進行廣泛研究，闡明利弊。
加密貨幣最大的潛在風險之一，是政府對該行業的打擊。一些政府或許認為，加密貨幣會對其本國貨幣構成威脅。例如，在2013年至2021年，中國政府採取一連串措施，阻止銀行處理加密貨幣交易，取締加密貨幣交易所，並全面禁止加密貨幣的交易和挖礦活動。
美國政府曾多次試圖加強對加密貨幣的監管，特別是在2022年加密貨幣交易所FTX倒閉之後。這是加密貨幣行業最大的醜聞之一，FTX創辦人Sam Bankman-Fried因竊取客戶資產而被裁定欺詐罪成立，判處25年監禁。FTX的醜聞使各界呼籲對該行業實行更嚴格的監管。然而，自1月上任以來，美國總統特朗普被視為「支持加密貨幣」，預料不會透過美國證券交易委員會或其他聯邦機構實施更多的監管。
資本集團經濟師Bobby Esnard表示：「雖然比特幣並非絕無可能受顛覆，但在長遠應對監管及科技挑戰方面，環球比特幣社群確實展現出韌性和創新。」
除政府監管外，其他風險還包括透過黑客攻擊或其他欺詐手段竊取加密資產。如果投資者從交易所取出加密資產，然後忘記了存取它們所需的複雜密碼，亦會失去加密資產。
2.比特幣未必能對沖股票
比特幣愛好者普遍認為：當股市下跌時，比特幣可提供下行保障。事實上，儘管比特幣過去曾不時發揮這種作用，但其並未具備足夠持續性或可靠性，難以確立兩者存在顯著的長期相關性。
例如，在2020年新冠疫情引發的熊市期間，比特幣未能充當有效的對沖工具，而且在2022年股市急跌時，它的走勢亦與股票高度一致。
資本集團貨幣分析師Jens Sondergaard 表示：「比特幣能否用作對沖工具，目前仍未有定論。投資者切忌假設比特幣在各種市況下可能取得的表現。」
比特幣與美國股市走勢的關係並不一致
資料來源：資本集團、標準普爾。截至2025年2月20日。數據表示滾動六個月期間的相關系數，按每日回報率計算。
3.將比特幣投資視為學習經驗
資本集團基金經理Barbara Burtin指出，基於上述風險，對比特幣有興趣的投資者或可考慮在投資組合內持有少量比特幣，例如個位數的比例。
Burtin解釋說，少量投資可作為一種實用的教育過程。「親身參與」是一種鼓勵客戶認識日益增長的加密貨幣市場的方法。我們可藉此評估客戶真正的風險承受能力，以及觀察他們對大幅波動的反應。在制定較大規模的資產配置計劃時，透徹了解客戶的心理可能有所幫助。
Burtin表示：「如果您的客戶很想購買比特幣，僅回應『切勿投資』則顯得有欠專業。對您和客戶而言，少量投資不僅有望帶來收益，而且是一種學習經驗。」
Burtin指出，在過去四年，多項與比特幣掛鈎的交易所買賣基金（ETF）成立，使投資者比以往更容易投資該資產類別，同時亦使比特幣成為金融服務業內更為接受的投資概念。
4.將比特幣視為長線投資
雖然投資顧問不鼓勵客戶購買比特幣或其他加密貨幣似乎是審慎之舉，但我們仍有合理原因研究這類投資選項。加密貨幣投資除了讓我們更了解投資者心理外，還為我們創造機會，引導客戶重新聚焦於長線投資的重要性。
縱然有不少文章記載短炒比特幣可快速獲利，但Burtin指出，相比多年來遵循買入後持有策略所獲得的收益，短炒比特幣的利潤相形見絀。
Burtin表示：「我更願意將其視為一項長線投資，而不是短期交易機會。比特幣的表現將會反覆波動。因此，採取長線投資策略，或有助客戶駕馭波動性，道理一如股票投資。」
她補充說：「進行投資時，行為非常重要。這不僅是一項加密貨幣實驗，而是一個社會實驗。」
Carl Kawaja 為現任股票基金經理，擁有36年投資經驗。他持有美國哥倫比亞大學（Columbia）工商管理碩士學位及布朗大學（Brown）歷史學士學位。
Mark Casey為現任股票基金經理，擁有24年投資行業經驗（截至2024年12月31日）。他持有美國哈佛大學（Harvard）工商管理碩士學位及耶魯大學（Yale）學士學位。
Barbara Burtin為現任資本集團股票投資分析員兼研究總監，負責研究歐洲及拉丁美洲銀行以及全球銀行外判服務供應商。她擁有12年投資經驗，一直任職於資本集團。她持有美國賓夕凡尼亞大學（University of Pennsylvania）沃頓商學院工商管理榮譽碩士學位及巴黎高等商學院（HEC Paris）財務金融學碩士學位。Barbara駐於洛杉磯。