若說2025年關稅政策導致環球經濟前景滿佈陰霾，那麼2026年將是環境逐漸明朗的一年。
隨著環球貿易爭端緩解、政府刺激措施發揮作用、利率下調，以及人工智能開支龐大持續推動經濟增長，投資者可預期來年經濟更趨穩定。
股票基金經理Brady Enright表示：「經濟方面已經克服多重阻礙，包括關稅上調、利率偏高以及近期美國聯邦政府停擺等一連串困境。我認為2026年的經濟環境或會顯著改善。」
2025年12月5日
環球經濟展現韌力
資料來源：資本集團、美國商業經濟協會、國際貨幣基金組織2025年10月發表的世界經濟展望（於10月14日發佈）。市場普遍預期指市場參與者對關鍵經濟、金融或市場指標的整體觀點、預期或預測。
事實上，儘管預期貿易爭端、地緣政治衝突及通脹上升的情況持續，但市場普遍對環球經濟增長作出樂觀估計。根據國際貨幣基金組織的數據，2026年環球實質國內生產總值增長預計為3.1%（以全年基準計）。
美國經濟或增長2.0%左右，原因是人工智能相關開支及政府刺激措施提供支持；另一方面，勞工市場疲弱及關稅上調令貿易活動減少。根據國際貨幣基金組織的預測，以中國為首的新興市場預期將錄得最強勁的增長，2026年整體達4.0%，而歐洲經濟體則受惠於全國性國防及基建開支增加，增長約1.1%。
資本集團Capital Strategy Research的經濟師對於環球經濟前景則相對較為保守，但仍然預期美國、歐洲、日本及多數新興市場有望錄得穩固增長。其主要原因在於美國關稅及貿易政策相比早前進一步明朗化。
經濟師Jared Franz表示：「關稅明朗化應可促使企業作出資本決策，例如投資於供應鏈回流。」
政策不明朗因素減少可望提振商業信心
資料來源：上圖：資本集團、耶魯大學預算實驗室、美國人口普查局、美國財政部。截至2025年11月30日，最新可用數據涵蓋2025年8月。宣佈的法定關稅稅率指政府在法律上規定對進口貨品徵收的稅率，而實際關稅稅率乃依據政府徵收的實際關稅收入除以進口總值計算得出。下圖：資本集團、彭博、RIMES、標準普爾。彭博美國經濟政策不確定性指數數據使用每日指數值計算滾動七日平均值。標普500指數的回報計算為總回報。數據截至2025年11月30日。
美國的貿易政策導致今年金融市場十分動盪，但鑑於近期美國與歐洲及日本等國之間宣佈達成貿易協議，預料2026年市況將較為平穩。相對於4月份，目前情況已有重大轉變，當時特朗普總統在他所稱的「解放日」宣佈對所有美國貿易夥伴實施近百年來的最高關稅，導致股市初期大幅下跌，但其後走勢逆轉，持續數月顯著反彈。
其背後的原因仍然存在爭議。但部分原因是，隨著世界各國領導人達成貿易協議、特朗普撤回部分威脅，加上投資者認為關稅或不及此前預期般沉重，政策不確定性在其後數月逐漸減少。事實上，最近數月美國的實際關稅稅率處11%附近水平，遠低於預期。
4月份一度蔓延的美國經濟衰退憂慮逐漸降溫，而市場亦就此轉變作出反應。隨著美國經濟避過衰退，並錄得適度增長，正面的投資氣氛可望繼續支撐股市。
經濟師Tryggvi Gudmundsson表示：「除非出現類似『解放日2.0』級別的重大事件，否則美國經濟未必會受到重創。政策不確定性解除，市場走勢復常。儘管新的關稅出現仍可能導致貿易爭端升級，但其引致的市場波動或許會減少。」
全球公司的利潤預料有所增長
資料來源：資本集團、FactSet、MSCI、標準普爾。估計全年盈利增長分別以標普500指數（美國）、MSCI歐洲指數（歐洲）、MSCI日本指數（日本）、MSCI新興市場指數（新興市場）及MSCI中國指數（中國）截至2025年12月及2026年12月止年度的每股盈利普遍估計的平均值為代表。估計數據截至2025年11月30日。
整體利好的宏觀經濟條件，為2026年的企業盈利帶來支持。鑑於聯儲局尋求下調利率、政府開支刺激工業活動，且隨著關稅水平漸趨明朗，許多公司計劃恢復重大資本開支，新一年的盈利估計前景顯得較為樂觀。人工智能熱潮是本輪資本開支擴張的重要動力，刺激市場對電腦晶片、數據中心及相關開支的強勁需求。
根據FactSet截至2025年11月30日的盈利預估，預期新興市場公司將錄得最強勁的盈利增長，幅度達17.2%，其次為美國的略高於14%，以及歐洲的略高於11%。
展望未來，雖然利好因素應可推動盈利增長，並支持科技行業以外的市場走高，但最終關鍵仍在於企業的盈利增長。
投資者應預期偶爾出現跌市
儘管明年展現不少令人鼓舞的跡象，但短期風險顯著，投資者應做好準備，以應對難以避免的市場回調。
首先，股票估值昂貴。在2023年至2025年，世界多數股票市場均錄得強勁回報。儘管企業盈利整體穩健，但截至2025年9月底，美國、已發展市場（美國除外）及新興市場的市盈率均高於其十年平均水平。
環球市場估值高企
資料來源：資本集團、MSCI、RIMES。截至2025年11月30日。所示的各個國家及地區以其各自的MSCI指數為代表。12個月遠期市盈率（12個月市盈率）以最新的市場普遍預測為基礎。遠期市盈率為一家公司的當前股價除以該公司的估計未來每股盈利。
美國、歐洲及其他地區的通脹居高不下，加上政府債務日益增加，亦是令市場擔憂的原因之一。各項支持經濟增長的進取刺激措施只會令政府債務更加沉重，根據國際貨幣基金組織的預測，及至2030年美國的政府債務總額相對國內生產總值將超過140%。
應緊記，股市下跌不時會發生。標普500指數大約每16個月會經歷一次市場調整，跌市幅度達10%或更大。而根據1954年至2025年的市場數據，該指數大約每六年出現一次熊市，跌市幅度達20%或更大。
經濟師Darrell Spence認為：「市場過於樂觀，一旦出現令人失望的發展，難免會有所回調。而儘管前景向好，但意料之外的事件每年總會發生。」
Brady Enright為現任股票基金經理，擁有34年投資行業經驗（截至2024年12月31日）。他持有美國哈佛商學院（Harvard Business School）工商管理碩士學位及史丹福大學（Stanford University）生物學學士學位。
Jared Franz為現任經濟師，擁有19年投資行業經驗（截至2024年12月31日）。他持有美國伊利諾大學芝加哥分校（University of Illinois at Chicago）經濟學博士學位及西北大學（Northwestern University）數學學士學位。
Tryggvi Gudmundsson為現任經濟師，擁有16年投資行業經驗（截至2024年12月31日）。他持有英國倫敦政治經濟學院（London School of Economics and Political Science）博士學位以及冰島大學（University of Iceland）經濟學碩士及學士學位。
Darrell Spence為現任經濟師，擁有32年投資行業經驗（截至2024年12月31日）。他持有美國西方學院（Occidental College）經濟學學士學位，並為特許財務分析師及美國商業經濟協會成員。