2026年6月5日
若投資者過度聚焦於每日新聞消息，往往很容易找到各種對股市感到不安的理由。
然而，這些憂慮或許並無根據。2026年至今，儘管中東及烏克蘭戰火不斷、油價波動且通脹高企，股市卻屢創新高。為何股市如此強勢？歸根究底，關鍵在於一個簡單而重要的因素：企業盈利正處於強勁增長階段。
當中，人工智能浪潮無疑是背後一個主導力量。科技企業大舉投入資本開支，已帶動多個行業的企業實現收入及盈利增長。利好的發展絕不僅限於人工智能增長。利率走高令銀行從中受惠，創新療法帶動醫療保健業的銷售增長，而油價走高則利好能源企業。展望未來，市場普遍預期企業盈利將持續強勁，尤其是新興市場，預計到今年底將飆升49.2%。
資料來源：資本集團、FactSet、MSCI、標普全球。估計全年盈利增長分別以標普500指數（美國）、MSCI歐洲指數（歐洲）、MSCI日本指數（日本）、MSCI新興市場指數（新興市場）及MSCI中國指數（中國）截至2026年12月止年度的每股盈利普遍估計的平均值為代表。盈利增長以美元為代表。估計數據截至2026年5月31日。
股票基金經理Rob Lovelace表示：「展望後市，關鍵在於強勁的企業盈利所帶來的支持。過去三年盈利持續增長，而且未見放緩跡象。」
以下是今年餘下時間及往後需要考慮的三大股票市場主題：
為爭奪人工智能主導權，五家超大規模雲端服務商——Amazon、Alphabet、Meta、Microsoft及Oracle今年已承諾合共投入6,500億美元建設數據中心，投資規模創歷史新高，且目前仍未見放緩跡象。股票基金經理Mark Casey認為：「這些投資由全球最具盈利能力的企業所主導。只要相關技術持續進步，我預期這些企業將繼續積極投入資本。」
事實上，未來十年全球在人工智能基建及相關產品的總投資，或高達30萬億美元，有望超越2000年代初中國的工業繁盛期—當時被視作近代史上規模最大的投資熱潮。當年的工業化浪潮重塑了環球貿易、勞工市場及政治格局，這意味著人工智能的影響也許會遠超單一行業的範疇。
Casey指出：「今年上半年，伊朗戰事似乎成為市場關注的焦點，掩蓋了其他重要議題。然而，我認為從某種意義上說，人工智能就像太陽一樣，是一個世代以來最具影響力的技術，亦可能成為推動未來經濟發展最重要的力量。」
這些資本開支已經轉化為對以下範疇的強勁需求，例如先進半導體製造商NVIDIA與博通（Broadcom）、半導體代工廠台灣積體電路製造公司（台積公司）及網絡設備公司思科系統（Cisco Systems）。
科技發展一日千里，加上相關建設料將延續多年，需求重心可能會在不同硬件供應商之間輪動。Casey補充說，正因如此，精選投資至關重要。
人工智能主題僅屬美國科技巨頭的專利？這也未必。
與「七巨頭」引領美國市場表現的情況相似，新興市場亦有七家在人工智能革命中扮演關鍵角色的主導公司。台積公司、三星電子（Samsung Electronics）及SK hynix固然耳熟能詳，但知名度較低的聯發科技及台達電子亦嶄露頭角。騰訊和阿里巴巴憑藉在中國市場的深厚佈局，得以接觸全球最大規模的市場。
資料來源：資本集團、MSCI、RIMES、FactSet。新興市場七巨頭（Emergent Seven）代表MSCI新興市場指數中七家市值最大的公司：台積公司、三星電子、SK Hynix、騰訊、阿里巴巴、聯發科技及台達電子。由於Tesla的遠期市盈率高達193倍，超出圖表的軸線範圍，因此未有納入上圖中。截至2026年5月31日。
按市值計算，這七家科技及平台公司為MSCI新興市場指數中最大的成分股，合共佔指數權重的33%。在資本集團，我們將其稱之為「新興市場」七巨頭。相對於美國「七巨頭」，「新興市場七巨頭」的整體市值更小且估值更低，但盈利增長預期卻較高。
專注於美國股票的投資者，未必充分了解這些投資機會的廣度與深度。股票基金經理Steve Watson指出：「現時許多行業的全球領導企業其實位於美國以外地區。」
更廣泛而言，新興市場及已發展市場（美國除外）自2025年開始的升勢至今仍然持續，主要受惠於估值吸引、美元走弱及企業盈利強勁。儘管美國股市近期已收窄與其他市場的表現差距，Watson預期美國以外市場仍存在更多機會，他指出，多家全球行業龍頭企業的總部均設於美國境外，例如Airbus、ASML、阿斯利康（AstraZeneca）及Safran。
雖然人工智能可能是目前推動股市表現的最大動力—畢竟，單是NVIDIA的市值已超過標普500指數中三個行業的總和—但若忽略相關企業在實體經濟中的價值，或許是一個錯誤。
資料來源：資本集團、標普全球、FactSet、RIMES。截至2026年5月31日。所示公司均為其各自行業規模最大的三家公司。
首先，人工智能的發展本身離不開實體經濟的支持。為配合數據中心的建設，市場對鋼鐵、銅、重型建築服務及發電設備的需求正急劇上升。例如，Caterpillar建築業務的首季銷售額飆升38%。該公司亦披露其發電設備的積壓訂單達627億美元。
股票基金經理Chris Buchbinder 指出：「我認為最值得留意的投資機會，來自半導體供應鏈及基建開發商等相關輔助公司。」
此外，部分企業同樣具有吸引力，因其業務模式較難被人工智能顛覆。Buchbinder解釋：「以皇家加勒比（Royal Caribbean）為例，人工智能顯然無法取代郵輪。」類似的例子包括飛機引擎製造商GE Aerospace，受惠於環球旅遊需求上升及國防開支增加，該公司年初的積壓訂單達到1,900億美元。
此外，憂慮風險上升的投資者，或可考慮投資具收益潛力且會派發股息的實體經濟企業。例如，不少製藥公司能產生穩健的自由現金流，能夠透過派發股息向股東退還資本，同時透過針對性收購來強化產品線。製藥公司阿斯利康（AstraZeneca）在腫瘤學領域擁有多個成熟的產品系列。該公司擁有針對心臟病、慢性腎病及代謝紊亂的藥物資產，為未來增長潛力帶來支持。
誠然，進入下半年，投資者面臨多重風險，尤其是能源價格飆升、通脹高企，以及若干行業的估值偏高等。然而，市場變幻莫測，投資者每年面對的風險與機遇都會有所不同。事實上，2月底伊朗戰事爆發後，市場隨即出現波動，正是一個重要警示：於任何市況下，保持充分多元化及均衡的投資組合至關重要。
Chris Buchbinder 為現任股票基金經理，擁有30年投資行業經驗（截至2025年12月31日）。他持有美國布朗大學（Brown University）經濟學與國際關係學士學位。
Mark Casey 為現任股票基金經理，擁有26年投資行業經驗（截至2025年12月31日）。他持有美國哈佛大學（Harvard）工商管理碩士學位及耶魯大學（Yale）學士學位。
Rob Lovelace 為現任股票基金經理兼Capital International, Inc.主席，擁有40年投資行業經驗（截至2025年12月31日）。他持有美國普林斯頓大學（Princeton University）礦業經濟學學士學位，並為特許財務分析師。
Steve Watson 為現任股票基金經理，擁有38年投資行業經驗（截至2025年12月31日）。他持有美國紐約大學（New York University）工商管理碩士學位和法國研究文學碩士學位，以及麻省大學（University of Massachusetts）學士學位。
