Vooruitzichten Vooruitzichten voor de aandelenmarkten: 3 thema's voor de tweede helft van 2026

Wie elke dag de krant leest, vindt altijd wel een reden om nerveus te worden over de aandelenmarkt.

Maar misschien is dat wel onterecht. Vooralsnog hebben de aandelenmarkten in 2026 een reeks nieuwe records gebroken, en dat in een context van oorlogen in het Midden-Oosten en Oekraïne, volatiele olieprijzen en hoge inflatie. Hoe komt het dat de aandelenmarkten zo sterk presteren? In grote lijnen komt het neer op een eenvoudige, maar essentiële factor: de bedrijfswinsten swingen de pan uit.

Veel van het goede nieuws is toe te schrijven aan de alomtegenwoordigheid van AI. Technologiebedrijven investeren flink, wat zich vertaalt in een hogere omzet en winst voor bedrijven uit verschillende sectoren. Maar er is veel meer aan de hand dan groei die wordt aangewakkerd door AI. Banken profiteren van hogere rentevoeten, in de gezondheidszorg stijgt de omzet door innovatieve behandelingen en energiebedrijven varen wel bij de hogere ruwe-olieprijzen. Vooruitblikkend zullen deze solide winsten volgens de consensusschattingen aanhouden, vooral in opkomende markten, waar tegen het einde van het jaar een spectaculaire stijging van 49,2% wordt verwacht.

"In mijn toekomstbeeld van de markt zie ik vooral dat stevige winstcijfers de koersen schragen", aldus equity portfolio manager Rob Lovelace. "We hebben al drie jaar van groei achter de rug, en die lijkt nog niet meteen te vertragen."

Voor de rest van het jaar en daarna leggen we ons toe op drie thema's voor de aandelenmarkt:

1) De AI-trein dendert onverminderd voort

In de race naar AI-werelddominantie hebben vijf hyperscalers – Amazon, Alphabet, Meta Microsoft en Oracle – toegezegd om dit jaar 650 miljard dollar te investeren in datacenters, een historisch niveau van uitgaven dat voorlopig niet lijkt af te nemen. "De grootste investeringen worden gedaan door enkele van 's werelds meest winstgevende bedrijven", zegt equity portfolio manager Mark Casey. "Zolang de technologie vooruitgang boekt, verwacht ik dat ze zullen blijven investeren."

Zo zouden de totale wereldwijde investeringen in AI-infrastructuur en AI-gerelateerde producten in de komende tien jaar kunnen oplopen tot 30 biljoen dollar. Daar kan China's industriële boom van in het begin van dit millennium – volgens velen de grootste in de moderne geschiedenis – niet tegenop. Die industriële opmars bracht een omwenteling teweeg in de wereldwijde handel, de arbeidsmarkten en de politiek, wat laat vermoeden dat de invloed van AI veel groter zal zijn en niet beperkt blijft tot één sector.

"In de eerste helft van het jaar schoven de donkere wolken van de Iran-oorlog voor de zon", zegt Casey. "Maar voor mij blijft AI de zon, in die zin dat het de technologie is die deze generatie mogelijk de grootste impact heeft, én het de belangrijkste kracht binnen de economie vormt."

Door de massale investeringsuitgaven is de vraag naar geavanceerde halfgeleidersfabrikanten zoals NVIDIA en Broadcom fors gestegen, net als die naar chipfabrieken zoals Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) en netwerkbedrijven zoals Cisco Systems.

Door de pijlsnelle ontwikkeling van de technologie en omdat het allicht nog jaren zal duren voor de infrastructuur volledig klaar is, zou het zwaartepunt van de vraag tussen verschillende hardwareleveranciers kunnen verschuiven. "Daarom is selectief beleggen essentieel", voegt Casey toe.

2) Ook buiten de VS is er een Magnificent Seven

Is AI alleen het succesverhaal van de Amerikaanse techreuzen? Helemaal niet.

De Magnificent Seven voerden dan wel de Amerikaanse markten aan, maar zeven bedrijven die een belangrijke rol spelen in de AI-revolutie domineren ook de opkomende markten. TSMC, Samsung Electronics en SK hynix zijn bekende namen, maar ook minder bekende bedrijven zoals MediaTek en Delta Electronics laten zien dat ze een plaats in de kopgroep verdienen. Tencent en Alibaba zijn actief in China, de grootste markt ter wereld. 

Deze zeven tech- en platformbedrijven zijn op basis van hun marktkapitalisatie de grootste van de MSCI Emerging Markets Index, goed voor 33% van de index. Bij Capital noemen we ze de 'Emergent Seven'. Doorgaans is hun marktkapitalisatie kleiner en hun waardering lager dan veel van hun Amerikaanse tegenhangers, maar de verwachtingen voor de winstgroei zijn hoger dan die voor de Amerikaanse markt.

Beleggers die zich toeleggen op Amerikaanse aandelen begrijpen misschien niet goed welke enorme mogelijkheden deze bedrijven bieden. "Op dit moment zijn veel wereldwijde sectorleiders buiten de Verenigde Staten te vinden", zegt equity portfolio manager Steve Watson.

Meer in het algemeen houdt de krachtige rally van de opkomende en ontwikkelde markten buiten de VS die in 2025 werd ingezet nog altijd stand, dankzij aantrekkelijke waarderingen, een zwakke dollar en solide bedrijfswinsten. Hoewel Amerikaanse aandelen hun achterstand bijna hebben ingehaald, verwacht Watson dat niet-Amerikaanse markten mogelijkheden zullen blijven bieden. Sectorleiders zoals Airbus, ASML, AstraZeneca en Safran hebben hun hoofdkantoor bijvoorbeeld allemaal buiten de VS.

3) De fysieke economie laat haar spierballen rollen

AI is dan misschien wel de grote motor van de aandelenmarkten – NVIDIA heeft inmiddels een marktkapitalisatie die groter is dan drie hele sectoren uit de S&P 500 – maar het zou een vergissing kunnen zijn om bedrijven uit de fysieke economie links te laten liggen.

Om te beginnen kan AI niet zonder de fysieke economie. De vraag naar staal, koper, zware bouwwerkzaamheden en apparatuur voor elektriciteitsproductie stijgt fors om de uitbouw van datacenters te ondersteunen. Zo maakte de omzet van de bouwdivisie van Caterpillar in het eerste kwartaal een sprong van 38%. Ook rapporteerde het bedrijf een orderboek van 62,7 miljard dollar voor apparatuur voor elektriciteitsopwekking.

"De duidelijkste mogelijkheden zijn volgens mij te vinden bij de bedrijven die het gereedschap leveren voor de AI-goudkoorts, zowel de bevoorradingsketen voor halfgeleiders als de infrastructuurontwikkelaars", zegt equity portfolio manager Chris Buchbinder.

Andere bedrijven zijn aantrekkelijk omdat AI allicht geen ontwrichtende invloed heeft op hun activiteiten. "Neem bijvoorbeeld Royal Caribbean. Ik verwacht niet dat AI cruiseschepen zal vervangen", aldus Buchbinder. Een ander voorbeeld is GE Aerospace, dat straalmotoren maakt en in het begin van het jaar een orderboek had van 190 miljard dollar door de stijgende wereldwijde vraag naar reizen en hogere defensie-uitgaven.

Daarnaast kunnen beleggers die zich zorgen maken over de toenemende risico's overwegen om te beleggen in bepaalde bedrijven uit de fysieke economie die inkomstenpotentieel hebben en dividenden uitkeren. Veel geneesmiddelenproducenten genereren bijvoorbeeld een gezonde vrije cashflow waardoor ze via dividenden kapitaal kunnen uitkeren aan de aandeelhouders, terwijl ze via gerichte overnames hun pijplijn versterken. Farmaciebedrijf AstraZeneca heeft een succesvol aanbod van oncologieproducten. Om zijn toekomstige groeipotentieel te bevorderen, beschikt het over activa die zich richten op hartziekten, chronische nieraandoeningen en stofwisselingsstoornissen.

Wat betekent dit concreet voor beleggers?

Beleggers zullen in de tweede helft van het jaar zeker met risico's worden geconfronteerd. Vooral dan de torenhoge energieprijzen, de hoge inflatie en de hoge waarderingen in bepaalde sectoren. Maar elk jaar heeft zijn eigen unieke mix van risico's en mogelijkheden. En het is in alle omstandigheden cruciaal om voor een goed gediversifieerde, evenwichtige portefeuille te zorgen. De Iran-oorlog en de daarmee gepaard gaande marktvolatiliteit onmiddellijk na aanvang daarvan in februari hebben dat nog maar eens bewezen.