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Giappone: le riforme bloccheranno ulteriormente le valutazioni delle azioni?
Eu-Gene Cheah
Portfolio Manager
Akira Horiguchi
Gestore di portafoglio azionario
Dickon Corrado
Portfolio Manager
Emily Liao
Equity Investment Director
8 settembre 2023
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In Giappone è in corso un cambiamento significativo e i mercati azionari ne stanno prendendo atto. Forse non è stato ovvio per gli investitori degli Stati Uniti che investono in dollari USA ma, in termini di valuta locale, i titoli azionari giapponesi misurati dall'Indice MSCI Japan sono saliti del 25% da inizio anno (dati al 31 agosto 2023).


L'ondata di ottimismo è stata trainata da due fattori chiave: inflazione e riforme. Sebbene l'inflazione sia stata difficile per molte economie sviluppate, è stata accolta con favore in Giappone, dove da trent'anni si combatte la deflazione. Un'inflazione sostenuta e sana potrebbe cambiare la mentalità giapponese, passando da una mentalità di risparmio a una d'investimento.


In termini di riforme, ci si concentra in modo particolare sul miglioramento della corporate governance e le società si stanno concentrano maggiormente sui rendimenti per gli azionisti. In una recente mossa, la Borsa di Tokyo ha chiesto a tutte le società quotate di attuare politiche volte a migliorare la redditività, i rendimenti a lungo termine e le valutazioni. Circa il 39% delle società del TOPIX (un indice composto da titoli giapponesi) viene negoziato al di sotto del valore contabile, rispetto al 5% delle società incluse nell'Indice S&P 500.


In Giappone i valori contabili sono in calo

Percentuale di costituenti dell'indice i cui rapporti prezzo/valore contabile sono:

In Giappone i valori contabili sono in calo

Dati al 18 agosto 2023. Il rapporto prezzo/valore contabile è il rapporto tra il prezzo delle azioni quotate di una società e il suo valore patrimoniale netto per azione. Fonti: Capital Group, FactSet, Refinitiv Datastream, Standard & Poor's, STOXX, TOPIX

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Eu-Gene Cheah is an equity portfolio manager at Capital Group. He has 22 years of investment experience, all with Capital Group. Earlier in his career at Capital, he was an equity investment analyst covering pharmaceutical and biotechnology companies globally. He was also a country analyst for Singapore. Before joining Capital, Eu-Gene was a physician in the U.K., where he was a Member of the Royal College of Physicians and a Fellow of the Royal College of Ophthalmologists. He holds an MBA with distinction from INSEAD, France, and a degree in clinical medicine from Oxford University, where he was a Rhodes Scholar. Eu-Gene is based in Singapore.

Akira Horiguchi è Equity Portfolio Manager presso il Gruppo Capital. Akira vanta 26 anni di esperienza nel settore degli investimenti e fa parte del Gruppo Capital da 19 anni. Akira lavora nella sede di Ginevra.

Dickon C. Corrado is an equity portfolio manager at Capital Group. As an equity investment analyst, he covers industrials in Greater China. He has 20 years of investment experience and has been with Capital Group for 17 years. Earlier in his career at Capital, he covered Japanese machinery, steel and trading companies; Chinese and Taiwanese construction and engineering, electrical equipment and machinery companies; Asian steel companies; and small- and mid-cap companies in China as a generalist. Prior to joining Capital, Dickon was at Merrill Lynch Japan. He holds an MBA from the Kenan-Flagler Business School at the University of North Carolina, a master’s degree in international economics from Fudan University in Shanghai, and a bachelor’s degree in economics and engineering science from Vanderbilt University. Dickon is based in Singapore.

Emily Liao is an equity investment director at Capital Group. She has 19 years of investment industry experience and has been with Capital Group for 10 years. She holds a bachelor's degree in sociology from the University of Chicago. Emily is based in New York.

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