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Perspectivas de inversión de Capital Group
Renta fija
Flavio Carpenzano
Peter Becker
Aunque las economías han mostrado una notable capacidad de resistencia ante las fuertes subidas de tipos de interés, recientemente hemos comenzado a ver cierta divergencia. Algunos países como Estados Unidos, la India y Japón han mostrado una mayor solidez que otras áreas como Europa, el Reino Unido y China, impulsados principalmente por las diferencias en el consumo, la inversión y la política fiscal.
Salvo que se produzcan reformas o se registre un aumento de la productividad, lo más probable es que las economías cíclicamente más frágiles mantengan su fragilidad, y que las economías más sólidas mantengan también dicha solidez a largo plazo.
Todo ello afectará a los precios de los activos. Así, se prevé que las economías más sólidas mantengan los tipos de interés en niveles elevados en todos los tramos de la curva y presenten un mayor grado de estabilidad financiera y unos diferenciales de crédito más reducidos. Por el contrario, las economías más frágiles no podrán sostener unos tipos de interés más altos y presentarán un crecimiento nominal más débil y un menor grado de estabilidad financiera.
Comparación del crecimiento del PIB real en 2023 y la tendencia de crecimiento previa a la pandemia
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Fuente: OCDE, a 16 febrero 2024, estadísticas nacionales. Previsión de Capital Strategy Research (CSR) para China.
En términos generales, el entorno actual sigue siendo muy favorable para la renta fija. En la actualidad, el contexto macroeconómico en Estados Unidos favorece el riesgo de crédito y el próximo inicio del ciclo de recortes de tipos de interés por parte de los bancos centrales podría favorecer la duración.
A medida que va aumentando la divergencia entre las economías, podría aumentar también la oportunidad de diversificar el riesgo, ante el incremento de la dispersión entre las distintas áreas del universo de renta fija. A escala mundial, es posible encontrar oportunidades atractivas en los segmentos de deuda de grado de inversión, alto rendimiento, mercados emergentes y deuda pública.
A largo plazo, los mercados de renta fija podrían ofrecer una rentabilidad atractiva. El rendimiento inicial de una inversión de renta fija suele ser un buen indicador de la rentabilidad total futura, y los niveles actuales de rendimiento están entre los más elevados que hemos visto en décadas. Además, los rendimientos resultan atractivos en los diferentes segmentos de los mercados de renta fija, lo que permitiría a los inversores construir una cartera diversificada y equilibrada sin sacrificar la rentabilidad total potencial.
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