暫緩90日，中國除外

美國總統特朗普宣佈暫緩大部分國家的關稅90日，並將歐盟、亞洲（中國除外）及南非等國家的關稅降至10%的基準水平。這是一項正面發展。大部分其他主要經濟體，包括拉丁美洲、加拿大、英國及澳洲，已適用基準稅率或更低的關稅稅率。

另一方面，美國對華關稅現已上調至145%（截至4月10日）。鑑於目前並無明確的替代方案，加徵關稅的措施似乎不大可能撤銷。當關稅達到此等水平，兩國最終將會停止貿易，關稅實質上變得毫無意義。

不明朗因素的影響將持續較長時間

即使特朗普在短期內透過談判達成協議，從而減輕關稅的影響，但我們應考慮：他在決策中可能繼續無視過往慣例。這種新的應對方法帶來的影響是顯著加劇不確定性。

市場人士、消費者及企業通常對不確定性的反應負面，並透過降低風險來應對，包括削減開支、縮減招聘、減少投資及迴避高風險投資。若真的出現上述情境，我們預期經濟增長預測下調將逐步演變為盈利預測下調。

結構性轉變

面對近期的市場避險情緒，美元、股票及固定收益同時下跌，這對美國市場來說甚為罕見。儘管目前出現短暫反彈，但美國資產的風險溢價或會面臨長期重估，包括投資者可能將資金撤出美國國庫券，以分散風險。若這是結構性轉變的開始，除了造成市場波動，亦會創造部分投資機會。