市場在一年間急劇轉變:在2023年初,市場瀰漫著悲觀情緒,投資者一度認為經濟將陷入衰退,不少人預期股市將再度下挫;但經濟最終展現非凡韌力,通脹迅速回落,而美國股市(以標普500指數代表)更飆升26.3%,令市場感到意外。
歷史顯示,經濟和市場走勢似乎總會出乎投資者意料。不論來年的投資環境如何,以下是保持良好長期投資計劃的五大要點。
1.選舉接二連三,但其結果影響深遠
政治新聞顯然是2024年的市場焦點,從台灣乃至南非,全球逾半數人口將進行選舉投票。隨著有關移民、國際政策及社會問題的爭論越演越烈,美國總統大選尤其具爭議性。
美國大選的不確定性可能導致市場波動加劇,在初選期間尤甚。從正面來看,波動性往往能為有耐性的投資者帶來機會。
股票基金經理Rob Lovelace表示:「優質公司常常會受到政治事件衝擊,從而帶來買入機會。不過,我通常嘗試不受選舉週期所局限,致力把投資組合的平均持倉期定於約八年,即是兩屆總統任期。」
投資者或許堅信某一候選人或政黨將帶領國家走上正確道路,但回顧過去,獲勝的政黨對長遠市場回報的影響輕微。1936年以來,若投資者在選舉年開始投資美國股票,而民主黨勝選,其10年期年化回報率(以標普500指數計算)為11.2%,若共和黨勝選,回報率則為10.5%。
資料來源:資本集團、標準普爾。每個10年期間以所列示第一年的1月1日開始,並於第十年的12月31日結束。例如,第一個期間涵蓋1936年1月1日至1945年12月31日。所示數據為過往的業績表現,並非未來期間業績表現的指標。
2.現金的回報未必如想像般吸引
在2023年,投資者從迴避風險轉為迴避虧損。恐慌的投資者將大量資金轉投現金及現金等價物。當不確定性高企時,尋求避險無可厚非,而貨幣市場基金及現金等價物的利率吸引,令投資者感到安心;但在考慮機會成本後,現金的回報未必如想像般吸引。
投資者只需回顧其2023年第四季的結單,便會發現保持觀望亦有其風險。截至2023年12月31日止三個月,反映廣泛美股市場的標普500指數上漲11.69%,而反映廣泛美債市場的彭博美國綜合債券指數則升6.82%。
若投資者仍保持觀望,便可能錯失未來的機會,或許無法達成其長遠目標。資本集團總裁兼行政總裁Mike Gitlin表示:「我認為市場即將經歷重大轉變,長線投資者可以找到具吸引力的股票及債券投資機會。」
3.創新前景仍然亮麗,但分散投資相當重要
人工智能的突破性發展成為全球焦點,刺激部分超大型科技公司的股價飆升。隨著人工智能的應用在不同經濟領域展開,並影響我們的生活和工作方式,部分領先企業可能繼續於創新方面佔領導地位,例如NVIDIA(設計人工智能應用程式所需的精密電腦晶片的企業)及微軟(Microsoft)(大受歡迎的人工智能應用程式ChatGPT的共同擁有者)。然而,兩者近期的成功導致美國股市的集中程度超越科網熱潮時代。
截至2023年12月,標普500指數內十大公司佔市值的30.9%,但在2000年3月時,十大公司的市值權重僅為26.6%。
由於少數美國科技股的回報佔整體市場的大部分回報,去年分散投資的潛在效益並不明顯,但對於旨在幫助投資者在不同市場週期下實現目標的投資組合而言,廣泛分散投資於不同地區及行業仍然重要。
基金經理Lawrence Kymisis表示:「鑑於踏入2024年期間面對的經濟不確定性,我認為分散投資一如既往重要,而一眾美國主要科技股、派息股和環球領先企業均具備可觀的投資機會。」事實上,歐洲及亞洲擁有大量其他行業的先驅企業,包括航天科技及工廠自動化。舉例來說,法國Safran是全球最大的窄體飛機引擎製造商,與General Electric合作研發可以減排20%的引擎;日本SMC是機械人設備組件及半導體生產領域的翹楚。
4.債券的復甦可能剛剛開始
近年,債券未能提供投資者所期待的相對穩定性及分散風險作用。在2022年整個日曆年內,債券與股票同步下跌,是45年來首次出現的罕見現象;而在2023年大部分時間,債券市場持續波動。
不過,情況在最近數月顯著好轉。隨著通脹較預期迅速回落,聯儲局表示加息將告一段落,觸發債券市場於第四季反彈,因緊縮週期結束往往是持有債券的良機。
此外,各個信貸範疇的收益率已經大幅回升,而經濟一旦下滑將可能引發減息,因此債券市場有望在2024年收復失地。基金經理Oliver Edmonds認為:「債券可能很快便能重新發揮基本作用,在股市下跌期間提供收益和分散風險效益。」
5.我們總能找到不作投資的理由,但市場卻一直表現穩健
已故American Funds Distributors主席Graham Holloway表示:「我在25年的投資生涯中,從未遇上過理想的投資時機。任何時候都總有各種保持觀望的理由,今天也不例外,例如利率環境、總統大選、中東衝突不斷、政府過度監管,以至國會製造問題多於解決問題。審慎的投資者可能會避免在這些情況下作出投資,除非他希望早著先機。」
這是一段他於1981年5月所說的話,但聽來卻像形容昨天的情景。當年,市場像今天一樣充滿陰霾。市場可能會在短期內受到各類消息影響而波動,但長遠表現則取決於企業的基本因素。
資料來源:MSCI、RIMES。截至2023年12月31日。數據作指數化,以1987年1月1日為100,1987年1月1日至1987年12月31日基於MSCI ACWI全球指數;1988年1月1日至2000年12月31日基於MSCI世界總回報指數,其後基於MSCI ACWI全球淨回報指數。所示圖表以對數比例為基礎。過往的業績表現並非未來期間業績表現的指標。
Lawrence Kymsisis 為現任股票基金經理,擁有28年投資經驗(截至2022年12月31日)。他持有英國倫敦經濟學院(London School of Economics)經濟學碩士學位及英國布里斯托大學(University of Bristol)經濟學及政治學學士學位。
Oliver V. Edmonds 為現任固定收益基金經理,擁有19年經驗(截至2022年12月31日)。他持有美國加州大學洛杉磯分校(University of California, Los Angeles)統計學碩士學位及加州大學聖迭戈分校(University of California, San Diego)應用數學學士學位。
「 由2023年10月24日起,Mike Gitlin 將擔任資本集團總裁兼行政總裁,以及管理委員會主席。Mike於2015年加入資本集團,擔任固定收益主管。他擁有29年投資行業經驗,並持有美國科爾蓋特大學(Colgate University)學士學位。