Aktien Wie zukunftsfähig ist Ihre US-Aktien-Kernposition?

US-Aktien bilden die Basis der meisten Investmentportfolios, aber anders als über weite Strecken der letzten zehn Jahre belohnen die US-Märkte heute passive Investoren nicht mehr. Der Markt ist so konzentriert wie nie, und es gibt erste Anzeichen, dass die Marktbreite zunimmt. Diese Verschiebung kann erheblichen Einfluss auf die optimale Struktur der US-Aktien-Kernposition haben.
 

Zurzeit ist der Markt sehr konzentriert
 

Diese Konzentration ist eine Besonderheit des aktuellen Investmentumfelds. Durch jahrelange Mittelzuflüsse in marktkapitalisierungsgewichtete Indexstrategien wurde viel Kapital in einige wenige Unternehmen investiert. Diese passiven Zuflüsse erfolgen unabhängig von Bewertung, Unternehmensqualität oder wirtschaftlichem Risiko.
 

Ende Juli 2026 hatten die 10 größten S&P -500-Unternehmen über 39% Anteil an der Marktkapitalisierung – mehr als auf dem Höhepunkt der Dotcom-Ära im März 2000.
 

Auch die Sektor- und Branchenkonzentration ist hoch, sodass Investoren möglicherweise einigen wenigen Risiken in höherem Maße ausgesetzt sind, als sie denken. Das kann ein Portfolio anfälliger für einen Wechsel an der Indexspitze oder einen zeitweisen Anstieg der Volatilität machen.

Stand Juli 2026. Auf Grundlage der Unternehmen im S&P 500 Index. Quellen: Capital Group, FactSet.


Was Konzentration bedeutet, wenn sich die Marktspitze verändert
 

In sehr konzentrierten Indizes kann eine kleine Anzahl von Aktien einen übergroßen Anteil an den Erträgen haben. Wenn aber die Marktspitze diversifizierter wird oder die Volatilität steigt, kann diese Konzentration zu einer Risikoquelle werden. Passive Strategien bilden den Index ab, sodass Investoren auch dann in den größten Unternehmen des Marktes übergewichtet sind, wenn sich die Spitze verändert.
 

Das war bereits zweimal der Fall: einmal während des Abschwungs 2022 und ein weiteres Mal nach dem Liberation Day 2025. In beiden Fällen waren nur sieben Aktien, die Magnificent 7, für über 50% des Verlusts des S&P 500 verantwortlich. 

Eine enge Marktspitze infolge eines überzeugenden Narrativs ist kein seltenes Phänomen, war aber noch nie von Dauer. 1980 hatten Unternehmen aus dem Bereich fossile Treibstoffe 29% Anteil am S&P 500; heute sind es weniger als 3%. Während des Japan-Booms1989–1990 hatten japanische Aktien 44% Anteil am MSCI World, heute etwa 5%.
 

Anzeichen für eine bereits beginnende Verbreiterung der Marktspitze
 

Bis vor Kurzem sind in den USA vor allem die Gewinne von Technologieunternehmen gestiegen. Heute sind auch andere Sektoren zunehmend erfolgreich. So verzeichneten Firmen aus den Sektoren Energie und Grundstoffe nicht nur ein starkes Gewinnwachstum, sondern auch rekordhohe Gewinnmargen.
 

Im 2. Quartal 2026 sind die Gewinne der S&P -500-Unternehmen um 52% gestiegen. 8 der 11 Sektoren des Index verbuchten ein zweistelliges Gewinnwachstum.¹
 

Wie positioniert man ein Core US-Aktienportfolio für die nächste Phase amAktienmarkt?
 

Die Märkte entwickeln sich weiter – und mit ihnen die Ertragsfaktoren. Da die Marktspitze und die Faktoren des Gewinnwachstums diversifizierter werden, dürften sich Investoren die Frage stellen, wie gut ihre zurzeit passenden Portfolios auch für die nächste Phase des Zyklus geeignet sind.
 

Ein aktiv gesteuertes US-Aktien-Kernportfolio auf Grundlage eingehender Fundamentalanalysen könnte ein guter Weg sein, um aufstrebende Marktführer zu erkennen, das Konzentrationsrisiko zu steuern und Chancen zu nutzen, die in einem Index, der von den Gewinnern von gestern geprägt ist, übersehen werden könnten.