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Une nouvelle ampleur? La concentration du marché en trois graphiques
Diana Wagner
Charles Ellwein
Steve Fox
15 octobre 2025
Avec l’indice S&P 500 proche de ses sommets historiques, les États-Unis ont-ils dépassé le point culminant de la domination du groupe des Sept Magnifiques? Il semblerait que oui, et cela représente une évolution positive par rapport à la concentration extrême qui suscitait des inquiétudes quant aux risques pour les portefeuilles des investisseurs.
Après trois années durant lesquelles les Sept Magnifiques ont représenté la majeure partie du rendement annuel du S&P 500, davantage d’entreprises y contribuent désormais; au 30 septembre, les actions hors des Sept Magnifiques représentaient 59 % du rendement de cette année.
Cette nouvelle ampleur pourrait soutenir le rebond du S&P 500 après avoir connu une vente massive début 2025. L’indice a bondi de 36 % depuis son plus bas niveau atteint le 8 avril. La hausse des valorisations parmi les entreprises de l’indice et une meilleure visibilité concernant les tarifs douaniers et les baisses de taux d’intérêt pourraient aider à soutenir le marché boursier américain, qui accuse un certain retard par rapport à ceux de l’Europe et d’ailleurs.
« À l’approche de 2026, je pense que certains vents favorables devraient stimuler la croissance des bénéfices et soutenir le marché, tels que les mesures de relance découlant de la réforme fiscale et une plus grande certitude quant aux politiques », déclare Diana Wagner, gestionnaire de portefeuille d’actions chez Capital Group. « Il existe de nombreuses occasions en dehors des Sept Magnifiques et je pense que l’élargissement que nous avons commencé à observer cette année va se poursuivre. »
L’ampleur du marché s’élargit
L’ampleur du marché progresse depuis qu’elle a atteint son niveau le plus bas en juin 2023, quand les Sept Magnifiques dominaient les rendements du S&P 500.
Sur une période mobile de six mois jusqu’au 30 juin 2025, le pourcentage d’actions ayant enregistré un rendement supérieur à la médiane des Sept Magnifiques a atteint 51 %, soit 251 titres. Il s’agit d’une hausse par rapport à 1 % en juin 2023, un chiffre qui ne représentait alors que cinq entreprises.
Autre signe révélateur : depuis le 2 avril, date à laquelle la Maison Blanche a dévoilé ses propositions de tarifs douaniers à l’encontre d’autres pays, le pourcentage d’actions cotées au-dessus de leur moyenne mobile sur 200 jours est passé de 16 % à 64 % à la fin du mois dernier.
Juin 2023 a marqué le sommet de la concentration
Sources : Capital Group, Bloomberg Index Services Ltd., Morningstar, Standard & Poor’s. Les calculs de rendement reflètent les rendements totaux annualisés sur les périodes où la Réserve fédérale américaine avait cessé d’augmenter les taux et avait commencé à les réduire activement, mesurés du taux cible des fonds fédéraux le plus élevé au taux cible le plus bas pour chaque cycle. Les cycles d’assouplissement spécifiques comprennent : août 1984 à août 1986 (sans récession), mai 1989 à septembre 1992 (avec récession), février 1995 à janvier 1996 (sans récession), mars 1997 à novembre 1998 (sans récession), mai 2000 à juin 2003 (avec récession), juin 2006 à décembre 2008 (avec récession) et décembre 2018 à mars 2020 (avec récession). Les indices de référence utilisés sont le S&P 500 Index (actions américaines), MSCI World ex USA Index (actions internationales), Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index (obligations américaines) et le taux moyen des bons du Trésor américain à 3 mois (liquidités). En date du 30 juin 2025.
Nvidia change la donne
L’ascension fulgurante de Nvidia, qui détient un quasi-monopole sur les semi-conducteurs destinés aux centres de données alimentant le boom de l’IA, a propulsé des entreprises telles qu’Apple, Microsoft et Alphabet (société mère de Google) au rang de sociétés les plus valorisées au monde, avec 4 500 G$ US.
Sans la domination de Nvidia, l’ampleur du marché serait potentiellement plus importante. En cumul annuel jusqu’au 30 septembre, Nvidia a contribué à hauteur de 20 % au rendement total du S&P 500. La domination de Nvidia a atténué l’impact des autres actions des Sept Magnifiques, à l’exception de Microsoft qui affiche 14 %.
Les entreprises du S&P 500 hors Sept Magnifiques sont des contributeurs plus importants au rendement de l’indice de référence
Source : FactSet. Le « reste des Sept Magnifiques » correspond à Alphabet, Amazon, Apple, Meta et Tesla. Le S&P 500 hors Sept Magnifiques représente les 493 autres entreprises de l’indice. Données au 30 septembre 2025.
Les valorisations sont moins divergentes
Après une divergence importante il y a deux ans, la parité des ratios cours-bénéfices prévisionnels augmente lentement, ce qui indique que les projections de croissance à long terme se rapprochent. Au 30 septembre, les actions des Sept Magnifiques se négociaient à 31 fois les bénéfices prévisionnels sur 12 mois, contre 20 fois pour les 493 autres entreprises.
« Ce qui semble se dessiner, c’est une stabilisation de l’optimisme à l’égard des Sept Magnifiques et un regain de confiance envers le reste du marché », explique Steve Fox, responsable des solutions de portefeuille client chez Capital Group. « Les investisseurs manifestent une plus grande volonté d’investir dans le potentiel de bénéfices des autres. »
« Cela suggère un profil risque-rendement plus équilibré entre les méga-capitalisations technologiques et le marché dans son ensemble, ce qui rend la discipline en matière de valorisation de plus en plus importante. »
Les valorisations en dehors des Sept Magnifiques ont augmenté
Source : FactSet. Le ratio cours/bénéfice (C/B) prévisionnel est calculé en divisant le cours de l’action par les estimations consensuelles des bénéfices prévisionnels sur 12 mois. Le ratio C/B prévisionnel pour les Sept Magnifiques correspond à la moyenne pondérée en fonction de la capitalisation boursière. Données au 30 septembre 2025.
Où le marché pourrait s’élargir
Les pressions du marché, telles que les bouleversements liés à l’IA, le ralentissement de la fabrication en dehors du développement des centres de données et la hausse des taux d’intérêt, ont comprimé les valorisations dans certains secteurs.
Prenons l’exemple des entreprises dont les cours boursiers ont chuté en raison de l’euphorie suscitée par l’IA, telles que celles spécialisées dans le conseil en technologies de l’information et les fournisseurs de logiciels. Elles pourraient tirer profit des entreprises qui prévoient d’intégrer l’IA agentique ou d’exploiter les données intégrées dans leurs systèmes logiciels.
Le cycle d’investissement dans l’IA devrait être considérable, ce qui pourrait accroître l’ensemble des occasions pour les entreprises au cours des prochaines années.
Nvidia, par exemple, prévoit des dépenses cumulées de 4 000 G$ US d’ici 2030. Si tel est le cas, l’ampleur des dépenses pourrait profiter à certaines entreprises de services collectifs capables de répondre à la demande énergétique des centres de données, ainsi qu’aux fabricants de semi-conducteurs et à des entreprises moins connues fournissant des équipements électriques, mécaniques et de plomberie.
Toutefois, dans le secteur de l’industrie, l’essor de l’IA et les incertitudes liées aux tarifs douaniers ont entraîné une divergence dans les cours boursiers et les valorisations. De nombreux marchés finaux connaissent des difficultés depuis 2023 et les entreprises des secteurs du transport, de la location d’équipement et du carton pour conteneurs cherchent à améliorer leur efficacité afin d’accroître leurs marges.
« Je m’intéresse à ce que j’appelle les situations d’auto-développement, dans lesquelles les entreprises peuvent prendre des mesures pour améliorer leur structure de marge. En cas de succès, le profil de rendement de ces entreprises pourrait apparaître plus attrayant lorsque la croissance reprendra », explique Charles Ellwein, gestionnaire de portefeuille d’actions pour le Capital Group générateur de revenuMC (Canada).
Si le marché continue de s’élargir, les banques pourraient également en bénéficier, ajoute-t-il. Les autorités de réglementation envisagent d’assouplir les exigences en matière de capital, ce qui pourrait accroître le volume de prêts dans l’ensemble des secteurs. Les banques sont soumises à des restrictions plus strictes depuis la crise financière de 2008.
« Je suis assez diversifié dans l’ensemble des secteurs et je ne concentre pas excessivement mes portefeuilles », explique M. Ellwein. « Nous pourrions connaître une nouvelle ampleur du marché, que ce soit grâce à l’amélioration des perspectives au-delà des entreprises liées à l’IA ou à une reprise de l’économie industrielle. L’élargissement du marché est un environnement idéal pour les sélectionneurs de titres comme moi. »
En savoir plus
Les actions qui constituent les Sept Magnifiques sont celles d’Alphabet, d’Amazon, d’Apple, de Meta, de Microsoft, de NVIDIA et de Tesla.
L’indice S&P 500 est un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière, fondé sur les résultats d’environ 500 actions ordinaires largement répandues.
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