市場對目前經濟週期如何結束的看法已經兜了一圈：由最初的經濟衰退到軟著陸，如今又再認為會出現衰退。
在2022年初，隨著歷來數一數二最快的加息週期展開，市場認為經濟衰退是無可避免；問題只是會有多嚴重。及至2023年，市場已經準備面對加息的滯後影響。然而，隨著時間推移，經濟保持強韌，甚至順利渡過小型銀行業危機，仍絲毫無損。鑑於勞工市場保持強勁及消費者的消費意欲持續，市場轉為預期美國聯儲局能夠實現經濟軟著陸。在2024年上半年，這仍然是市場的普遍觀點，但8月份就業數據遜於預期，令市場再次預計會出現經濟衰退。
雖然我們的基本情境預測依然是經濟實現軟著陸，但考慮到過去數年發生的特殊事件，我們必須保持開放的心態。不同的結果有利不同的債券市場範疇：硬著陸可能利好長存續期／優質資產；而短存續期信貸策略應可受惠於軟著陸。然而，如果通脹再次大幅升溫，則持有現金方為上策。
在本文中，我們制定一個框架，幫助投資者應對這不確定的環境，並衡量潛在的短期及長期宏觀經濟情境。我們認為一項雙重策略結合核心債券投資組合靈活及多元化的優勢，可望協助投資者迎接未來可能出現的任何挑戰。
