固定收益 美國大選對新興市場貨幣的影響

美國總統大選在11月舉行，大選結果將會對美元及新興市場匯率帶來廣泛的影響。在本文中，我們將透過大選對關稅、制裁、美國財政政策、非正統經濟政策及移民的影響，探討大選結果對新興市場貨幣有何意義。

貿易政策可能成為大選影響新興市場匯率的主要因素。前總統兼共和黨候選人特朗普一直誓言將以關稅作為其貿易策略的核心要素，並特別針對中國。根據2020年世貿組織報告^{1，在特朗普的第一個任期內，美國向中國進口貨品徵收的平均關稅由4%增至17%，令中美貿易大幅減少，並導致大量貿易活動轉往其他地區。}

雖然民主黨候選人賀錦麗似乎也傾向推行保護主義貿易政策，但其做法可能較具針對性，例如，集中於中國電動汽車，以保護美國的再生能源業。

整體而言，大選結果、美國新政府的政策組合，以及這些政策對新興市場的影響均存在不明朗因素。若美元轉強，新興市場貨幣可能全面走弱，但部分貨幣或會對美元強勢較為敏感。當中包括進口大量商品的國家，特別是塞內加爾及肯尼亞等貿易赤字較大的國家。另外亦有一些對風險胃納及全球增長預期較為敏感的貨幣，包括南非蘭特、巴西雷阿爾及哥倫比亞披索等商品貨幣。

某些貨幣則受到特定政策的影響。關稅問題將明顯影響中國，而墨西哥、特立尼達和多巴哥及哥斯達黎加最依賴對美國的出口。美國大幅上調關稅可能影響環球供應鏈，使考慮全球貿易動態與考慮美國的因素變得同樣重要。美國一直是南韓、台灣及墨西哥的主要收入來源地，而南韓、台灣及墨西哥非常依賴中國商品的投入。墨西哥亦容易受到美國改變移民政策的影響。對匯款的任何負面影響都會削弱經濟增長、經常帳，繼而拖累貨幣。

至於可以發揮避險作用的新興市場，印度及巴西可能較具韌力。這些經濟體對美元的敏感度較低，因此相對不受影響。另外，印度及巴西亦是美國重要的地緣政治盟友，受到加徵關稅威脅的可能性較低。 

1.截至2020年3月19日。資料來源：世界貿易組織。中美貿易衝突的經濟分析。