懼怕損失，是人性使然。

諾貝爾獎得主心理學家Daniel Kahneman在其迴避虧損（loss aversion）的理論闡述了上述觀點，說明人們對虧損的痛楚大於從獲利所得的喜悅。因此，市場開始大跌時，投資者急於沽貨離場；但在股票急升時，貪念亦會驅使投資者紛紛入市，這是人性使然。不過，這兩種情緒均可造成負面影響。

我們無法預測今年餘下時間會發生甚麼變化。然而，精明的投資者可透過專注於充分研究、可靠數據和行之有效的策略，克服情緒的影響。下文建議的七大原則，有助我們在動盪市況下避免因衝動作出情緒化的決定。

1.跌市是投資必然經歷的一部分

長期來看，股市一般趨向穩步上升，但借鑑歷史，跌市是投資必然經歷的一部分。幸而，市場回調（即下跌10%或以上）、熊市（長期下跌20%或以上）及其他風高浪急的市況均不會永久持續下去。

根據1954年至2024年期間的數據，標普500指數通常約每18個月出現一輪累計至少10%的跌市，約每六年出現一輪累計20%或以上的跌市。儘管過往的業績表現並非未來業績表現的指標，但市場均會在每次跌市後復甦，然後隨著時間過去再創新高。

2.保持長期投資較捕捉入市時機更為重要

沒有人能準確預知大市短線走勢，但暫時觀望的投資者或會錯失市場見底後顯著回升的良機。

在1929年至2024年間，標普500指數在錄得15%或以上跌幅後，每次均出現反彈。每次15%或以上幅度的跌市後首年平均回報為52%。

即使只是退出數天也會造成損失。假設投資者在2014年投資1,000美元於標普500指數，到2024年底回報便會增加至超過2,869美元。但單單錯過這期間內十個表現最佳的交易日，投資者回報最終便會減少1,571美元或45%。

3.情緒化投資可能相當危險

Kahneman於2002年榮獲諾貝爾經濟學獎，以表揚其在行為經濟學上取得的成就，這門科學研究個人如何作出財務決策。行為經濟學研究的重要結果之一是：人們的投資決策往往並非理性的行為。

投資者對市場事件產生情緒反應完全屬正常表現。投資者在市場下跌時自然感到不安，但在這時候採取的行動可能是造成投資盈虧的關鍵。

要鼓勵人們作出理性投資決策，可先了解行為經濟學的基本原理。了解錨定效應、確認偏差及現成偏差等行為，或許有助投資者在下決定前發現可能犯上的錯誤。

4.作好計劃並持之以恆

制定一個深思熟慮的投資計劃，然後落實並持之以恆，是避免作出短視投資決定的另一竅門，在跌市期間尤甚。制定投資計劃前應考慮多項因素，包括風險承受程度及短期與長期目標。

要避免徒勞無功地捕捉大市時機，方法之一是利用平均成本法，即不論市場升跌，均定期作出定額投資。平均成本法可讓投資者在股價下跌時買入較多股份，在股價上升時買入較少股份。長遠而言，投資者的平均每股買入價將會下降。定期投資並不保證獲利或免受損失。在股價下跌時，投資者應考慮是否願意保持投資。

投資者在支薪時自動供款的退休計劃是平均成本法的典型例子。

5.分散投資是關鍵

多元化投資組合並不保證獲利，也不確保投資價值不會下降，但肯定能減低風險。投資者把投資分散在不同類別的資產，可降低投資組合出現波動的概率。雖然整體回報將不能媲美組合內最佳的單一投資，但也不會低如表現最弱的任何單一投資。

對希望紓緩跌市壓力的投資者而言，分散配置於不同資產類別有助降低組合的波幅。

6.固定收益有助平衡投資組合

雖然股票是多元化投資組合的重要基石，但債券能夠提供必要的平衡作用，因為債券與股票市場的相關性一般偏低，意味著債券與股票走勢通常相反，換言之，債券在股市急轉直下時往往帶來抵銷作用。

此外，與股票相關性低的債券有助減輕股市下跌對整體投資組合的衝擊。因此，提供這種分散投資優勢的基金可助力構建持久強韌的投資組合，投資者宜物色在歷來不同市況下均能締造卓越正回報的債券基金。

儘管債券的增長潛力未必可與股票相提並論，但在以往股市下行期間，前者通常發揮抗跌力。2022年出現的股市拋售屬於特殊情況，許多債券未能發揮其典型的避險作用。但綜觀2022年之前的五次跌市，債券（以彭博美國綜合債券指數計）在其中四次均錄得升幅，而跌幅亦從未超過1%。

7.長線投資者受市場眷顧

要求每年獲得30%回報是否合理？這當然是不合理的期望。同樣道理，若股市在最近數週下跌，您亦不應預期這必然是一個長線趨勢的開始。行為經濟學的研究指出，近期事件對我們的認知和決定具有重大影響力。

投資者務必保持長遠投資視野，在跌市期間尤甚。雖然股市在短期內難免會有升跌，但一般能在長期為投資者帶來回報。即使連同跌市計算，標普500指數1939年至2024年的所有十年期間仍錄得10.94%的均值回報。

在市場波動期間，情緒化反應是人之常情。若投資者能不受市場消息所左右，將較能制定明智的投資策略。

本文以美元及美國指數為主，但我們相信相關投資原則適用於環球市場。