在第三季，新興市場債券普遍上升，其中當地貨幣與硬貨幣主權及企業債券都錄得升幅。市場預期聯儲局將轉向較寬鬆貨幣政策，為這資產類別提供有利的風險環境。
所有地區的當地利率市場揚升，其中非洲及亞洲當地主權債券的升幅最大。大多數新興市場貨幣兌美元升值，而投資者對馬來西亞令吉的需求最大。相反，若干拉丁美洲貨幣於期內下跌，例如墨西哥披索兌美元急跌。
所有地區及評級的硬貨幣主權債券都於期內走高。高收益主權債券息差收窄約60個基點，投資級主權債券息差則大致維持不變。
2024年10月18日
值得注意的新興市場息差、收益率及貨幣
數據截至2024年9月30日。資料來源：彭博、摩根大通
1.數據反映摩根大通全球新興市場多元債券指數涵蓋的投資級債券的最低息差。
2.數據反映全球新興市場多元債券指數涵蓋的高收益債券的最低息差。
3.數據反映全球新興市場多元債券指數。
4.數據反映摩根大通全球新興市場政府債券指數的到期收益率
5. 數據反映全球新興市場多元政府債券指數。
6.新興市場外匯反映摩根大通新興當地市場附加指數（ELMI+）。指數代表新興市場貨幣表現（以美元計算）。
我們認為新興市場債券的基本因素仍然利好。不少主要經濟體錄得正增長，財赤大致靠穩，並接近已發展市場水平。外匯儲備亦有所增長，部分源於近期商品價格強勁。多個市場的實質收益率維持正數。
各地區的通脹調整後收益率大致維持正數
*土耳其市場為–23.2%
截至2024年9月30日。所示新興市場實質收益率為摩根大通全球新興市場多元政府債券指數中各國的收益率減去國內核心通脹所得的差異。所示美國實質收益率為5年期美國國庫券收益率減去核心通脹。資料來源：彭博、摩根大通
聯儲局轉向減息，可能導致美元兌一籃子廣泛新興市場貨幣貶值。然而，按實質有效匯率計算，上述多隻貨幣的估值只是稍微便宜，因此兌美元的上行空間可能有限。
投資級美元主權債券息差似乎偏窄，而高收益債券息差看來更具吸引力，但主要是質素最低的受壓債券。與歷史平均值相比，新興市場企業債券的估值似乎亦相當高。
我們認為中國經濟持續放緩，對這資產類別構成主要短期風險。中國消費者需求疲弱，可能對新興市場商品出口商造成負面影響。
投資組合的風險維持均衡及分散。新興市場投資組合管理團隊仍偏好實質利率較高的主權發行人的當地債券存續期部署。對收益率較低的當地優質發行人作出較適度的投資，為波幅加劇提供潛在緩衝。
即使息差較窄，但我們認為投資級美元計價主權及企業債券發行人仍存在個別相對價值機遇。對受壓主權信貸的投資有限，繼續為投資組合帶來吸引的收益機會。