環球股市在8月首數天遭遇大幅沽壓，投資氣氛急轉直下，由興奮轉為憂慮。於截稿時，投資者對美國經濟增長放緩、利率高企及科技業估值感到憂慮，動搖了市場信心，而此前市場價格已反映最佳情境。
在市場受壓時，我們需要退一步審視基本因素，分辨當前波動的市況是反應過度，還是長期強勢後的預期調整。
以下是資本集團投資專家評估瞬息萬變的最新市況發展時的五個觀點。
2024年8月6日
宏觀觀點仍然正面
美國經濟師Jared Franz
踏入夏季，市場流動性偏低，因此普遍容易對正面及負面消息有過大反應，這情況在未來數週不太可能改變，因此預期將有更多波動。
經濟方面，未有數據顯示美國經濟基本因素急劇惡化或改變，現時主要是經濟活動步伐下滑，但這未必代表萎縮。
經濟萎靡不振通常伴隨著勞工市場及工資環境轉差，令消費放緩。話雖如此，如果經濟數據持續全面惡化，而美國失業率突破4.5%並升至5.0%，這恐怕會導致美國聯儲局減息次數多於市場目前預期。相比三至六個月前，另一個主要變化及差別是歐洲和中國的經濟活動步伐最近大幅放緩。
環球股票市場至今經歷了強勁的漲勢
過往業績並非將來業績的保證
資料來源：MSCI、RIMES、標準普爾。回報為標普500指數、MSCI歐洲指數及MSCI日本指數從2023年1月1日至2024年8月5日的累計總回報。2024年8月5日的數據基於當日的價值。
即使經濟步伐輕微放慢，但美國的企業盈利一直相當穩健。整體而言，股市估值仍然合理。截至8月2日，標普500指數的12個月預測市盈率為20.8倍，而即使是七巨頭（Tesla除外），市盈率亦只是27.8倍。縱然市場沽壓至少部分是源於投資者憂慮聯儲局減息步伐落後於形勢，但事實是我們處於寬鬆週期的開端；以歷史標準來看，名義和實際利率均不算過高。
綜合來看，這似乎是一次較嚴重的局部震盪，而非全面的經濟萎縮。
股市已為下跌作好準備
股票基金經理Gerald Du Manior
市場經歷了極端集中的階段，只有少數公司配得上如此高的估值。投資者一度非常重視主題因素。展望未來，我認為市場將更加注重公司的基本因素而非主題，不論是人工智能、減肥藥、價值還是增長趨勢。
過去數年，由於市場聚焦科技及人工智能領域，大量表現穩健的公司處於估值受壓的環境，當中不少公司最近的表現相對不俗。我認為，這次調整預示未來有必要注重公司的基本因素，並需要均衡及多元化的部署。最終，基本因素將再次證明其價值。
人工智能進入覺醒期
股票基金經理Chris Buchbinder
預期人工智能相關股票將會出現調整。市場對人工智能的追捧不亞於2000年的互聯網熱潮。我認為人工智能的趨勢是千真萬確 ，未來五至十年將會大幅改變我們的生活方式；但我同時認為，人工智能開始進入覺醒期。任何增長趨勢都難免要面對基本因素放緩；無論長遠如何成功，但市場亦可能出現極端反應。
的確，最近股市的拋售潮相當迅猛，以動力股的情況最為嚴峻，即價格在一段時期內呈單向走勢的股票。不少派息股及優質股或短期內可產生顯著現金流的企業表現相對較佳。
動力股首當其衝受到沽壓
過往業績並非將來業績的保證
資料來源：MSCI。因子指數為MSCI美國指數的成分指數。所示回報為2024年1月1日至2024年8月2日的總回報。
債券在股市急挫時保持堅挺
固定收益基金經理John Queen
在這次股市廣泛下跌期間，利率市場提供一定喘息空間，美國國庫券在週五公佈就業數據後顯著上揚。上週，經濟衰退的恐慌加劇令投資者尋求避險，導致國庫券收益率大跌；同時，股市下跌，信貸息差擴闊（債券收益率和價格呈相反走勢）。
此前，週五發表的就業報告遜於預期，不但職位增長放緩，失業率更從6月份的4.1%升至4.3%，觸發薩姆規則（Sahm Rule）：失業率從低位如此反彈，往往意味著經濟衰退來臨。上週，聯儲局連續第八次將利率維持在5.25%至5.50%的範圍不變，主席鮑威爾暗示最早可能在9月份減息，但市場質疑25個基點的標準減息幅度會否過輕及太遲。
鑑於整體初始收益率較高，當股市遭遇拋售時，債券便能發揮作用。債券與股票之間的負相關性提醒我們分散風險的重要性，亦說明固定收益在投資組合中的角色。
週五的就業數據繼續反映放緩趨勢，可能顯示經濟確實乏力甚至將出現衰退，但目前情況仍未明朗。年初至今個別經濟數據消息及市場憧憬減息，導致大幅波動，因此我們認為審慎的做法是繼續放眼長線，著眼於宏觀環境，同時尋求適當時機調整持倉。
日本掀起全球拋售
股票基金經理Steve Watson
日圓大幅升值亦可能引致美國市場波動。上週，日本央行出乎意料將基準利率上調15個基點至0.25%（環球金融危機以來的最高水平），還宣佈計劃縮減量化寬鬆措施，導致日圓兌美元顯著上升。
日本股市隨即大跌，其影響可能蔓延至美國市場。日圓是不少利差交易投資者的首選貨幣，他們借入低息貨幣，用作投資於其他高息貨幣或資產。隨著日圓大幅反彈，這類投資者可能沽售其他資產，包括美國股票，從而套現並填補虧損及應付追繳資本。然而，此類影響的規模難以量化。
有人認為，最近日圓走強導致日本的投資者沽出七巨頭股票，引發美國市場向下。事實或許如此，但我認為更可信的原因是美國上市增長股過於昂貴，需要一些時間來調整。
此外，過去一年預期基本因素持續改善，令日本股市上揚。監管機構要求企業改善整體財政穩健程度，不少企業因面對壓力而出售非核心業務。在此環境下，部分投資者擔心日本央行收緊政策可能操之過急。
Jared Franz 為現任經濟師，擁有19年投資行業經驗（截至2024年12月31日）。他持有美國伊利諾大學芝加哥分校（University of Illinois at Chicago）經濟學博士學位及西北大學（Northwestern University）數學學士學位。
Gerald Du Manoir為現任股票基金經理，擁有34年投資行業經驗（截至2023年12月31日）。他持有法國巴黎ISG商學院（Institut Supérieur de Gestion）的國際金融學位。
Chris Buchbinder為現任股票基金經理，擁有28年投資經驗（截至2023年12月31日），他持有美國布朗大學（Brown University）經濟與國際關係學士學位。
John Queen 為現任固定收益基金經理，擁有29年投資經驗。他持有美國普渡大學（Purdue）工業管理學士學位，並曾就讀於西點軍校（West Point）的美國軍事學院，主修機械工程。他亦是特許財務分析師。
Steve Watson 為現任股票基金經理，擁有37年投資行業經驗（截至2024年12月31日）。他持有美國紐約大學（New York University）工商管理碩士學位和法國研究碩士學位，以及麻省大學（University of Massachusetts）學士學位。