Data l'incertezza che circonda la politica tariffaria, i mercati continueranno probabilmente a oscillare in base all'andamento dei negoziati e all'evoluzione della politica monetaria e fiscale degli Stati Uniti.

Mentre gli investitori valutano i propri portafogli e le allocazioni degli asset, nei prossimi anni si evolveranno alcuni paradigmi.

Per i mercati globali, ritengo che una maggiore incertezza comporti tassi di sconto più elevati e probabilmente valutazioni più basse”, afferma Jody Jonsson, gestore di portafogli azionari e vicepresidente di Capital Group.

Le azioni statunitensi sono quelle più esposte al rischio di derating, poiché negli ultimi anni le valutazioni sono state elevate, in particolare per i titoli tecnologici. All'inizio del 2025 l'indice S&P 500 scambiava a 21,5 volte gli utili su base prezzo/utili a 12 mesi forward. Tale multiplo si è ridotto a 18,6 volte, leggermente al di sopra della media decennale.

Il recente calo delle azioni statunitensi sta riportando l'attenzione sui titoli non USA. Negli ultimi anni le loro valutazioni più convenienti rispetto a quelle delle società statunitensi simili hanno rappresentato l'argomento principale a favore dei titoli azionari internazionali, ma stanno entrando in gioco altri catalizzatori.

Sulla scia del massiccio stimolo fiscale annunciato dalla Germania a marzo, le prospettive di crescita sono migliorate notevolmente nella più grande economia europea. Più in generale, gli Stati membri dell'Unione Europea sono concentrati sulla ripresa economica.

Nel frattempo, in ambito obbligazionario, il nostro team prevede un aggiustamento dei prezzi, non una vera e propria crisi, e ritiene prematuro parlare di un abbandono del dollaro USA come valuta di riserva globale.

In questo articolo, i gestori di portafoglio e gli economisti di Capital Group condividono le loro opinioni sulle potenziali implicazioni per l'economia, il dollaro USA, le azioni e le obbligazioni.