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Capital IdeasTM

Insight sugli investimenti di Capital Group

Categories
Mercati emergenti
DME: candidato credibile per l'asset allocation di lungo periodo
Jeremy J.W. Cunningham
Investment Director
Raza Jaffrey
Risk and Quantitative Solutions Manager

Utilizzando l'analisi dei cluster e le tecniche di regressione, questo documento evidenzia l'importanza della gestione attiva e della ricerca bottom-up sui fondamentali per investire efficacemente nel multiforme panorama del debito dei mercati emergenti (DME).


I principali insight includono:


Idiosincrasie nel DME: i rendimenti dei mercati sovrani in valuta locale e in valuta forte variano notevolmente tra i Paesi dei ME. Da cosa dipendono tali differenze? Ci si potrebbe aspettare che le obbligazioni della stessa regione o con rating creditizi simili si muovano in sincronia, nella stessa direzione o con valori comparabili. A volte succede, ma esistono varie idiosincrasie che fanno sì che spesso non sia così.


Analisi dei cluster: lo scopo dell'analisi è rivelare le relazioni tra i rendimenti dei titoli di Stato emessi da diversi Paesi, che potrebbero non essere immediatamente evidenti se ci si limita a considerare le suddivisioni regionali o di rating.


Nel segmento delle obbligazioni in valuta locale, sebbene i Paesi dell'America Latina siano generalmente raggruppati assieme, il Cile è più simile al Brasile che al Perù. Il Messico, invece, presenta un modello di rendimento distinto rispetto agli altri Paesi latinoamericani.


Nel segmento delle obbligazioni in valuta forte, la differenziazione appare minore. Combinando l'analisi dei cluster dei titoli di Stato dei ME in valuta locale e in valuta forte è emerso che i rendimenti delle obbligazioni sovrane in valuta locale di un Paese non si muovono necessariamente in tandem con quelli delle obbligazioni sovrane in valuta forte.


Analisi della regressione: il documento identifica i principali driver di rendimento dei titoli di Stato in valuta locale e in valuta forte. L'analisi ha rivelato che i fattori che trainano i rendimenti differiscono non solo tra le obbligazioni in valuta locale e in valuta forte, ma anche in modo significativo tra i diversi Paesi, evidenziando l'importanza di una ricerca e di un'analisi su misura.



Jeremy J.W. Cunningham è un Investment Director di Capital Group. Ha un'esperienza di 37 anni nel settore, di cui otto in Capital Group. Prima di entrare in Capital, è stato Head of EMEA Fixed Income Business Development presso Alliance Bernstein. In precedenza, aveva ricoperto il ruolo di Head of Product Management presso Schroders. All'inizio della sua carriera ha lavorato come Fixed Income Portfolio Manager in INVESCO, J.P. Morgan Fleming e Merrill Lynch. È accreditato come Chartered Financial Analyst® e opera dalla sede di Londra. 

Raza Jaffrey è un Risk and Quantitative Solutions Manager di Capital Group. Ha un’esperienza di 17 anni nel settore degli investimenti, di cui otto in Capital Group. Prima di entrare in Capital, è stato Risk Manager presso Investec Asset Management. In precedenza, aveva ricoperto il ruolo di Quantitative Risk Manager in FFTW. Ha conseguito un dottorato in economia e una laurea di secondo livello in economia finanziaria presso la Brunel University di Londra. Ha conseguito una laurea di primo livello in informatica presso l’Università di Sydney. Opera dalla sede di Londra. 


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