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A lo largo de la historia, los mercados de renta variable han vivido distintas «épocas» de valoración, que han estado normalmente impulsadas por tendencias macroeconómicas. Dichas tendencias pueden ejercer una gran influencia en la valoración de compañías concretas, aunque el análisis bottom-up apunte a conclusiones diferentes.

Épocas de valoración en Estados Unidos a lo largo del tiempo

Ratio precio-beneficios del índice S&P 500 (utilizando los beneficios de explotación por acción de los cuatro últimos trimestres)

Las rentabilidades obtenidas en el pasado no garantizan rentabilidades futuras. Los inversores no pueden invertir de forma directa en índices.
Información a 31 agosto 2023. Fuente: Macrobond, Capital Group

La evolución de las valoraciones en los próximos años dependerá en última instancia de los niveles de crecimiento y los tipos de interés. Para analizar esta situación, nos hemos planteado cuatro posibles escenarios basados en las dos cuestiones que dominan actualmente los mercados: el impacto disruptivo de la inteligencia artificial y el retorno sostenido al objetivo de inflación del 2% fijado por los bancos centrales.

Con respecto a la inteligencia artificial, nos hemos planteado si la disrupción que trae consigo su adopción será positiva o negativa. Sería positiva si las estructuras existentes de capital y mano de obra pudieran absorber con facilidad las nuevas tecnologías, con la creación de nuevas oportunidades laborales y el impulso de la producción. Y podría considerarse negativa o destructiva si tecnología acabara sustituyendo al capital y la mano de obra antes de que el mercado pudiera reajustarse, lo que generaría desempleo.

Se trata de una planificación de escenarios, no de una predicción. No obstante, ante la escala y el ritmo de innovación de la tecnología de inteligencia artificial y la amplia variedad de previsiones sobre su posible impacto, este tipo de planificación será esencial a la hora de configurar las carteras de inversión de cara al futuro.