En ce début d’année 2025, plusieurs économistes de notre Capital Strategy Research (CSR) passent en revue leurs points de divergence avec le consensus de marché.

Concernant les perspectives de croissance aux États-Unis, ils ont une vision plus optimiste que le consensus et prévoient une hausse de l’inflation et des taux. D’après le consensus, la croissance du PIB réel devrait décélérer en douceur en 2025, tout en restant positive. Nos économistes tablent, en revanche, sur une nouvelle phase d’accélération, anticipant un taux de croissance de 2,7 % pour 2025 et de 2 % à 2,5 % pour 2026.

Un large consensus considère que la hausse du taux chômage en 2024 a été induite par l’offre, et les analystes américains prévoient un ralentissement continu de l’emploi et de l’embauche face à une demande qui s’essouffle. Dans ce contexte, il est donc logique que les entreprises anticipent un ralentissement des dépenses de consommation. Et pourtant, d’après nos économistes, le taux de chômage devrait baisser grâce, notamment, à la solidité des résultats des entreprises et à la poursuite des investissements. La croissance du revenu réel devrait, en outre, continuer à stimuler celle des dépenses de consommation.

Côté Europe, le consensus anticipe une diminution de l’inflation dans les services sous l’effet d’une détente du marché du travail et d’un resserrement de la politique budgétaire. Nos économistes spécialistes du marché européen sont plus réservés quant au recul éventuel de l’inflation, considérant qu’un retour à l’objectif de 2 % des banques centrales pourrait prendre plus de temps que prévu.

Pour ce qui est des marchés de l’ASEAN, notre spécialiste de l’Asie se montre plus confiante que le consensus à l’égard de la Malaisie, qu’elle considère bien positionnée pour bénéficier des retombées indirectes des droits de douane envisagés par Donald Trump.

Tandis que les marchés étaient persuadés que l’inflation avait été jugulée l’année dernière, l’incertitude entourant la politique commerciale et budgétaire sous la nouvelle administration des États-Unis pourrait s’accompagner de plusieurs hausses des prix à court terme. Pour autant, la robustesse de l’économie américaine conserve son rôle prépondérant et continue de porter la croissance mondiale.

Des régions comme l’Europe et la Chine sont confrontées à des entraves durables à la croissance, auxquelles s’ajoutent la menace d’une hausse des droits de douane et la vigueur du dollar. Les taux d’intérêt pourraient rester élevés, se stabilisant autour de 4 %. La Réserve fédérale américaine devra néanmoins prendre en compte les conséquences possibles d’une augmentation des droits de douane. Quoi qu’il en soit, nous resterons attentifs au moindre signal de ralentissement de l’économie.