日本 日本：1980年代經濟泡沫的長期陰影是否終於消失？

日本股市在最近數月持續走高，日經225指數突破1989年的高位，歷來首次升穿 40,000點的重要心理關口。雖然這股反彈勢頭備受投資者關注，但更關鍵的是未來五至十年，許多一直拖累區內股市回報的因素可能會出現轉變。

日本股市在過去一年多以來持續上升，原因包括企業盈利強勁、日圓疲弱有利出口商，以及外國投資者為尋找中國以外的市場而將資金投入日本股市。展望未來，我們認為三項主要因素將支持股市長期復甦，即企業管治改善、通貨復脹，以及貨幣政策改變和日圓升值。以上全部因素均有可能推動資本支出上升（未來數碼化、製造業和物流業的新供應鏈），以及促進本土消費增加。

經過數十年的通縮，生產力增長上升及通脹環境可望帶動盈利增加；與此同時，企業效率提升和管治質素好轉有助提高盈利能力、估值和股息收入。 

隨著越來越多公司把通脹成本轉嫁予消費者，工會成功為日本勞工爭取自1991年以來最大的加薪幅度，成為進一步的推動因素。這似乎為日本央行官員注入信心，他們認為溫和的通脹將持續靠穩，亦在3月的議息會議上結束維持八年的負利率，並取消收益曲線控制政策。

雖然日本企業的基本因素應會更趨重要，但我們亦要指出聯儲局的加息週期即將結束。再者，日本央行政策逐步回復正常，預計將帶動日圓與美元之間的息差收窄和日圓升值。我們的投資團隊認為，這環境有望利好在日本從事本土業務的「優質增長」股，包括精準儀器、電器、化學製品及服務業。

基於上述因素，我們認為投資者值得考慮充分分散風險的核心多元市值策略來重新評估其資產配置，以解決長期對日本比重偏低的問題。