環球經濟增長正面臨伊朗戰爭、油價攀升及持續貿易爭端所帶來的壓力，但有一股強大動力足以抵銷這些不利因素：人工智能相關投資開支。
資本集團經濟師Darrell Spence表示，人工智能熱潮規模極為龐大，即使所有其他行業的活動全面萎縮，整體經濟仍可維持正增長，尤其是美國。
Spence解釋：「我一直對美國增長前景持較審慎看法，但國內生產總值仍可能遠超預期，達到2.5%或以上。這正反映人工智能軍備競賽對整體經濟增長的巨大貢獻。」
2026年6月12日
伊朗戰事與人工智能將環球經濟拉向相反方向
資料來源：資本集團、彭博。截至2026年5月31日。普遍預期數據基於彭博對2026年美國消費物價指數變動（「美國通脹」）及2026年環球（「環球增長」）、美國（「美國經濟」）與歐盟（「歐洲經濟」）國內生產總值按年增長的平均普遍估計。「聯儲局政策」的普遍預期數據基於按2026年12月期貨價格計算的引伸聯邦基金目標範圍。「貨幣」普遍預期數據基於截至2026年12月的美元指數期貨價格。個別基金經理及分析師的觀點可能有別於Capital Strategy Research (CSR) 的觀點。滯脹：高通脹而經濟增長放緩（國內生產總值）及失業率高企的經濟環境。ECB：歐洲央行。BoE：英倫銀行。DXY：美元指數。
對美國及全球其他地區而言，經濟前景很大程度上取決於伊朗戰事的持續時間與嚴重程度、日益嚴重的通脹壓力、正在轉弱的消費者基本因素，以及人工智能熱潮將持續推進抑或無以為繼。
Spence補充：「這些環球經濟力量正互相角力，結果可能需要一段時間方能見分曉。」與此同時，僅由經濟單一子行業帶動的經濟增長未必代表是健康的增長。
另一方面，資本集團經濟師Beth Beckett表示，歐洲在年底前將面臨滯脹衝擊，因為能源價格上升拖累經濟活動。「預期衝擊將遠不及2022年，部分歸因於製造業活動較強及德國財政政策較為寬鬆。」
歐洲的國防開支增加，顯著有利區內航空航天及國防企業，而隨著地緣政治衝突對全球格局的影響日益加深，這股趨勢預期將持續。
亞洲方面，中國經濟將受樓市疲弱及環球貿易放緩所累；日本經濟則因中東衝突打擊出口活動而持續低迷。受伊朗戰事影響，中日兩國均面對能源緊絀問題。只要霍爾木茲海峽仍然關閉或局部受阻，石油供應受限將進一步窒礙經濟增長，尤其是一旦戰略儲備耗盡。戰爭爆發前，中國是伊朗石油的最大買家，其進口量遠超其他國家。
石油衝擊構成風險，但並非首次出現
伊朗戰事清楚提醒我們，環球經濟仍然依賴石油運行。一旦供應受到威脅，油價上漲的影響會迅速蔓延至企業、消費者及環球市場。
全球約五分之一的石油供應需要通過伊朗對開的霍爾木茲海峽，因此當地一旦出現任何干擾，幾乎會即時反映於燃油價格。即使美國是全球最大的產油國，但自戰爭開始以來，美國加油站的汽油價格已上漲近53%。
股票基金經理Paul Benjamin表示：「經濟風險確實存在，而且戰事拖延越久，代價只會不斷累積。曠日持久的衝突可能導致股市下挫、美元走強及信貸息差擴闊。」
值得慶幸是，過去20年，股市大多能在地緣政治衝擊後反彈，這是由於衝擊並未造成長期的實質供應中斷。從1990年代第一次波斯灣戰爭到2022年俄羅斯入侵烏克蘭以來，期間共有七次石油供應衝擊，而數據顯示，股市在衝擊發生後的兩週平均下跌1%，一個月後回升1.4%，一年後上升12%，兩年後上漲32.3%。這印證市場具前瞻性，甚至可能已反映當前危機終將獲得解決的預期。
戰爭導致油價攀升，但股市復甦相對迅速
資料來源：資本集團、彭博、標普全球。地緣政治衝擊包括：第一次波斯灣戰爭（1990年8月）、第二次波斯灣戰爭（2003年3月）、尼日爾三角洲供應中斷（2006年2月）、「阿拉伯之春」及利比亞內戰（2011年2月）、霍爾木茲海峽封鎖風險、伊朗遭受制裁（2011年12月）、沙特設施遭到無人機襲擊（2019年9月）、俄羅斯入侵烏克蘭（2022年2月）。事件日期已對應至最接近的可觀察市場價格（「T」）。若衝擊發生於非交易日，則以前一個交易日作為起始日期。期限回報率以所述日曆期限當日或之後的首個可供交易日衡量（例如「T+2日」）。數據反映總回報。截至2026年5月31日。
利率前景難料
聯儲局將於6月16日及17日舉行重要議息會議，市場焦點正集中於新任主席沃什，以期揣摩未來利率走向。特朗普總統已就此表態，日前接受NBC Meet the Press節目訪問時表示：「沒有理由加息。」此番言論發表前，美國剛公佈強勁的就業報告，引發市場揣測聯儲局在年底前加息。
事實上，即使戰爭所致的通脹加劇，聯儲局下一步行動仍可能取決於美國就業數據。聯儲局官員在最近數月表示，支持勞工市場可能比對抗通脹更重要。
通脹已顯著升溫。美國5月消費物價指數上升4.2%，錄得自2023年4月以來最大升幅，主要受能源成本上漲帶動，後者按年大漲23.5%。
資本集團固定收益經理Chitrang Purani指出，勞工市場較幾年前更疲弱，但整體仍然平穩。他認為：「戰爭使通脹維持在聯儲局2%目標之上，並可能拖累非人工智能的商業投資及消費需求，這將加劇經濟增長進一步顯著放緩的風險。」
Purani認為政策官員將保持耐性：「勞工市場一直保持穩定，就業增長放緩與勞動力擴張減慢互相抵銷，但如果這種平衡被打破，而轉為失業率上升，聯儲局很可能會忽略短期通脹風險。」
美國就業市場轉弱，聯儲局有減息空間
資料來源：資本集團、彭博、美國聯儲局。聯邦基金目標利率是反映聯邦公開市場委員會（FOMC）美國銀行間隔夜拆息目標範圍的上限。截至2026年5月31日。
美國中期選舉：股市於波動後反彈
在全球各項重大事件接連發生之際，投資者或許尚未將焦點放在美國中期選舉上。然而，這場關鍵選戰距今不出數月，若歷史足以為鑑，其結果對股市的影響可能不容小覷。
為評估相關影響，資本集團分析了超過90年的標普500指數數據，發現股市在中期選舉年份確實呈現一些獨特特徵：市場波動傾向加劇，回報表現通常較為溫和，而一旦選舉結果明朗，股市往往隨之上漲。
目前，企業盈利增長、伊朗戰事及人工智能相關股票強勁反彈等因素共同推動市場表現。然而，隨著投資者將目光轉向即將展開的激烈選舉期，情況或會改變。
美國股票在中期選舉的波動後一般會反彈
資料來源：資本集團、標普全球、RIMES。計算使用選舉日作為所有選舉年度的起始日期，並以11月5日作為其他年度的起始日期。圖表僅顯示中期選舉年。價格回報未計入股息及資本分派的再投資。截至2025年12月31日。
值得慶幸的是，自1950年以來，美國股市在中期選舉後的一年內往往錄得強勁回報，平均升幅達15.4%。不過，對長線投資者而言，這些短期變動通常意義不大。股票基金經理Chris Buchbinder認為：「期間可能會面臨波折，投資者應為短期波動作好準備，但我預期選舉結果不會以任何方式對投資成果造成重大影響。」
再者，現階段勝負仍然難料。
資本集團政治經濟師Matt Miller表示：「眾所周知，從歷史角度來看，執政黨通常會在中期選舉中遭遇挫折，因此歷史經驗對民主黨較為有利。但需要提醒一點，目前距離選舉日仍有一段時間。對政治而言，五個月足以改變許多事情。我相信將會出現大規模的動員活動及斥資浩大的廣告宣傳攻勢，這可能令今次選情比市場預期更為激烈。這或許令共和黨有機會險勝，取得一場令人意外的勝利。」
Darrell R. Spence 為現任經濟師，擁有33年投資行業經驗（截至2025年12月31日）。他持有美國西方學院（Occidental College）經濟學學士學位，並為特許財務分析師及美國商業經濟協會成員。
Beth Beckett 為現任經濟師，擁有6年行業經驗（截至2025年12月31日）。她持有英國倫敦政治經濟學院（London School of Economics and Political Science）經濟史碩士學位及杜林大學（Durham University）經濟學學士學位。
Paul Benjamin 為現任股票基金經理，擁有20年投資行業經驗（截至2025年12月31日）。他持有美國史丹福大學（Stanford University）工商管理碩士學位及西北學院（Northwestern College）金融與宗教學士學位。
Chitrang Purani 為現任固定收益基金經理，擁有22年投資行業經驗（截至2025年12月31日）。他持有美國芝加哥大學（University of Chicago）工商管理碩士學位及北伊利諾大學（Northern Illinois University）財務金融學學士學位，並為特許財務分析師。
Chris Buchbinder 為現任股票基金經理，擁有30年投資行業經驗（截至2025年12月31日）。他持有美國布朗大學（Brown University）經濟學與國際關係學士學位。
Matt Miller 為現任政治經濟師，擁有35年經驗，其中十年任職資本集團（截至2025年12月31日）。他持有美國哥倫比亞大學（Columbia University）法律學位及美國布朗大學（Brown University）學士學位。