專家灼見：2025年經濟透視

Jared Franz Beth Beckett Anirudha Dutta Anne Vandenabeele

2025年1月28日

踏入2025年，Capital Strategy Research (CSR)團隊的一眾經濟師提出多個值得注視的領域，並闡述其展望有別於市場普遍觀點的見解。

舉例說，對比市場普遍觀點，資本集團經濟師對美國經濟增長的展望整體較為樂觀，並預期通脹上升及利率較高。市場普遍預期2025年實質國內生產總值增長逐步放緩至適度水平但仍處於正數，資本集團經濟師則預測經濟再度加速增長，預計2025年增長率為 2.7%，而2026年的增長率則介乎2%至2.5%之間。

市場普遍認同2024年失業率上升是源於供應問題，而華爾街公司普遍預計，隨著需求減弱，就業市場及招聘活動將繼續放緩。基於這些展望，企業預期消費開支下降也不足為奇。然而，我們的分析卻顯示失業率應會下降而非上升，部分原因是企業盈利強勁並持續投資，而且實質收入增長應會繼續支持消費開支增長。

美國經濟增長將超過其他經濟體

以增長指數為基礎（1999年=100）。數據截至2024年11月31日。資料來源：AMECO數據庫

與此同時，市場普遍預期歐洲的勞工市場將走軟，緊縮財政政策將拉低服務業通脹；我們的歐洲經濟師對通脹可能下降的觀點更為審慎，並認為通脹可能以較慢的步伐重返央行的2%目標。

東協市場方面，對於馬來西亞，我們的亞洲專家較市場普遍預期更為樂觀，並認為馬來西亞穩佔優勢，可望受惠於特朗普建議開徵關稅所引發的二次影響。

整體而言，市場相信通脹在去年已經受控，但隨著投資者消化美國新任政府在貿易及財政政策方面的不明朗因素，物價可能會在短期內局部上升。儘管如此，美國經濟實力仍然是推動全球增長的重要核心。

歐洲及中國等地區的增長持續面臨重重障礙，以及潛在關稅及強勢美元的挑戰。我們估計利率應保持高位，但可能在4%左右靠穩。然而，美國聯儲局亦須權衡關稅帶來的任何潛在影響。最重要的是，我們將密切注視經濟放緩的任何訊號。

Jared Franz is an economist with 19 years of investment industry experience (as of 12/31/2024). He holds a PhD in economics from the University of Illinois at Chicago and a bachelor’s degree in mathematics from Northwestern University.

Beth Beckett is an economist with five years of industry experience (as of 12/31/2024). She holds a master's degree in economic history from the London School of Economics and Political Science and a bachelor's degree in economics from Durham University.

Anirudha Dutta is a macro analyst with 29 years of investment industry experience (as of 12/31/2024). He holds a postgraduate diploma in business management from the Xavier School of Management and a bachelor’s degree with honors in metallurgical engineering from the Indian Institute of Technology, Kharagpur.

Anne Vandenabeele is an economist at Capital Group, covering the US and Japan. She has 24 years of investment industry experience, all with Capital Group. She holds a master’s degree with honours in economics from the University of Edinburgh and a master of philosophy in economics from the University of Oxford. Anne is based in Washington, DC.