El cambio de tendencia del ciclo de tipos de interés hacia los recortes de tipos podría favorecer a la renta fija. En nuestra opinión, gracias a su alta calidad, su atractivo rendimiento y su perfil de duración, el crédito de grado de inversión podría estar bien posicionado para ofrecer a los inversores una sólida rentabilidad en el nuevo ciclo de inversión.

Los rendimientos están muy por encima de sus medias históricas, por lo que ofrecen a los inversores la oportunidad de asegurarse unos niveles atractivos y relativamente seguros de generación de rentas a largo plazo. Por su parte, los fundamentales de las empresas parecen sólidos y el contexto macroeconómico podría proporcionar un elemento favorable de duración a la clase de activo a medida que los bancos centrales vayan recortando los tipos de interés.

No obstante, tal y como nos demuestra la historia, es muy poco probable que el enfoque exclusivo en duración y la inversión en deuda pública nos brinden unos resultados óptimos. En los últimos veinte años, la deuda corporativa de grado de inversión ha ofrecido una rentabilidad superior a la de la deuda pública, salvo en periodos de fuerte tensión en los mercados, un escenario que consideramos poco probable. En nuestra opinión, esta dinámica se mantendrá durante el ciclo de recortes de tipos y, por tanto, la deuda corporativa global podría ser la mejor solución para los inversores.

Se trata de argumentos bien conocidos, que han ayudado al mercado de deuda de grado de inversión a absorber niveles sin precedentes de emisión en lo que va de año. Lo que nos suelen decir los clientes es que, si bien todo esto es cierto, los diferenciales se sitúan en sus medias históricas, y como el mercado ya descuenta el actual entorno favorable, la clase de activo resulta demasiado cara.

En este artículo, analizamos en detalle la deuda corporativa de grado de inversión y explicamos por qué no pensamos que los diferenciales estén en niveles tan elevados como parece, por qué la clase de activo nos sigue pareciendo un área atractiva del mercado de renta fija para poder acceder a la oportunidad que ofrece el ciclo de recortes de tipos de la Reserva Federal y por qué el contexto técnico podría seguir resultando favorable.