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傳統上來說，即使在經濟動盪期間，防守性股票及行業均能保持其價值。然而，這類投資產品在2020年面臨嚴峻的考驗，當中價值股及派息股不再被視為避險資產。另一方面，在新冠肺炎疫情引發的挑戰性環境下，隨著投資者開始關注數碼經濟及長期增長機會，若干快速增長的企業展現防守型特質。

這個投資格局的變化，觸發了有關防守型股票具備哪些特質的討論。以下三張圖表，分別說明必需消費品和公用事業等傳統防守型行業面對的問題，以及在數碼創新時代展現哪些穩健的投資主題。

 

傳統防守型行業是否安全？

回顧過去股市的低迷時期，公用事業和必需消費品等行業表現普遍優於大市。1 然而，僅依賴投資有關行業進行防守並非明智的策略。首先，每次市場下行的狀況各有不同，根據具體環境而言，若干行業比其他行業較易受到衝擊。例如，在九十年代尾至千禧年代初科網泡沫期間，科技股遭受重創；但在今年初新冠肺炎疫情導致股市大跌時，科技股的表現卻最為強韌。其次，在板塊層面的波動可能會使人忽略板塊內個別行業或公司在回報方面的巨大差距。這種離差狀況說明，若要更加準確地發掘良在雲端科技的帶動下，由於成本能見度提高加上盈利更趨穩定，如微軟（Microsoft）等多個軟件企業已逐漸採納

新防守型投資：新一代公用事業

既然依賴若干行業提供防守投資已非理想方針，那麼投資者可以轉為關注甚麼主題？答案可能是新科技。新科技有潛力釋放重大的潛在市場，並推動長期增長。

例如，當今千禧世代每日查看手機150次，每週上網53個小時（Fall 2016 Ipsos Affluent Survey USA，2016年9月）。千禧世代迷上了數碼世界，部分原因在於視頻串流、社交網絡和電子遊戲營造的數碼娛樂能以低成本實現高水平的用戶參與度。因此，隨著用戶採用率上升，這些服務的需求最終將會呈現類似於公用事業的特徵。

 

新商業模式將如何推動新一代防守型企業發展

促進新一代防守型企業發展的另一個主題是新商業模式的湧現。企業採取創新策略往往有助於提高抗跌力，以及產生更穩定的盈利。

軟件企業便是一個例子。軟件同時兼備創新特點和必需的性質。在雲端科技的帶動下，由於成本能見度提高加上盈利更趨穩定，如微軟（Microsoft）等多個軟件企業已逐漸採納訂戶為本的商業模式，為供應商及消費者提供關鍵業務產品。由於擴大供應軟件的渠道，而且定價模式更具吸引力，有助這類產品及服務成為企業用戶的必需品。因此，持久的需求及穩健的商業模式可幫助若干軟件企業抵禦未來的市場波幅。