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Insight sugli investimenti di Capital Group

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Reddito fisso
Prospettive delle obbligazioni corporate globali per il 2022
Peter Becker
Direttore degli investimenti
CONSIDERAZIONI PRINCIPALI
  • I rischi per il mercato delle obbligazioni corporate globali continuano ad essere accuratamente bilanciati.
  • Le valutazioni alte, l’elevata inflazione e la crescita globale in potenziale rallentamento devono essere bilanciate in rapporto al miglioramento dei fondamentali del credito, ai fattori tecnici ancora ampiamente favorevoli e alla fornitura di liquidità continua ma potenzialmente in contrazione da parte delle banche centrali.
  • Questo non è il momento per l’autocompiacimento: è invece fondamentale adottare un approccio selettivo con una posizione generalmente prudente sul rischio di credito.
  • Le considerazioni ESG sono destinate a diventare più pertinenti e avranno probabilmente un impatto sulle valutazioni.

Introduzione


Nonostante le obbligazioni corporate investment grade globali abbiano registrato rendimenti totali negativi nel 2021, in gran parte a causa dell'aumento dei rendimenti dei titoli di Stato, i rendimenti in eccesso sono stati positivi1. Il 2021 si è rivelato anche un anno caratterizzato da una bassa volatilità dello spread1 sostenuta da una forte crescita globale e da politiche monetarie e fiscali accomodanti, sebbene vi siano stati parecchi periodi di modesta volatilità legati ai timori inflazionistici e alla pandemia.


All’inizio del 2022, la preoccupazione degli investitori si è spostata verso un insieme di questioni in ambito macroeconomico che potrebbero danneggiare la qualità del credito e la performance del mercato. Dopo un rapido aumento iniziale delle attività nel 2021, con la fine dei lockdown delle economie, il ritmo della crescita globale sta ora rallentando. L’inflazione è tra le prime preoccupazioni degli investitori, il che ha generato timori circa l’entità dell’inasprimento della politica monetaria da parte delle principali banche centrali. Anche il COVID-19 rimane un rischio, non da ultimo con l’emergere della nuova variante Omicron, per la quale molti paesi hanno reintrodotto alcune restrizioni. Vi sono ancora, tuttavia, delle ragioni per essere ottimisti. Mentre le valutazioni vengono estese lasciando poco margine di errore, migliorare i fondamentali del credito dell’emittente e la ricerca di rendimenti da parte degli investitori potrebbe contribuire al mantenimento di un sostegno al mercato. Tuttavia, dato un profilo di rischio/rendimento sempre più asimmetrico, è ora il momento di essere selettivi.


Le valutazioni sono estese, ma il miglioramento dei fondamentali e un contesto tecnico ancora positivo dovrebbero essere di aiuto


Gli spread modesti richiedono cautela, ma una volatilità crescente potrebbe portare delle opportunità


Anche se gli spread si sono ampliati verso la fine dello scorso anno, in modo significativo a novembre, hanno recuperato parte di tale ampliamento a dicembre. Ancora più importante, gli spread restano i più stretti mai registrati, con margine di errore minimo. Anche un modesto ampliamento potrebbe essere sufficiente a cancellare i rendimenti totali di un anno. Nel contesto attuale, con una limitata possibilità di un’ulteriore contrazione degli spread, si potrebbe considerare prudente tenere una posizione creditizia generalmente cauta così da limitare i rischi di ribasso.


Quest’anno potrebbe vedere una graduale ricostruzione del premio di rischio di mercato che riallineerebbe gli spread con la realtà di un ciclo in maturazione. Il ritiro progressivo degli stimoli monetari e una minore propensione al rischio potrebbe rivelarsi sempre meno favorevole con l’avanzamento del ciclo. La volatilità dei tassi di interesse e le ulteriori preoccupazioni legate al COVID-19 potrebbero anche incrementare la volatilità del mercato del credito e far aumentare gli spread, generando potenziali opportunità di sfruttare le debolezze finché i fondamentali rimangono solidi.


Gli spread di livello globale per gli investimenti sono al minimo storico

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I rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri.

Dati al 14 dicembre 2021. L’Indice è il Bloomberg Global Aggregate Corporate Index. La data di lancio dell'Indice è il 29 settembre 2000, i dati degli spread sono disponibili a partire dal 17 settembre 2002. IG: investment grade, pb: punti base. Fonte: Bloomberg


 


I rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri.

1. Al 31 dicembre 2021, in dollari USA, secondo le misurazioni dell’Indice Bloomberg Global Aggregate Corporate Index. I rendimenti in eccesso sono rendimenti dell’indice che superano i rendimenti dei Treasury di durata equivalente. Fonte: Bloomberg


 


Fattori di rischio da considerare prima dell'investimento:

  • Il presente materiale non è inteso come consulenza per gli investimenti, né come raccomandazione personale.
  • Il valore degli investimenti e del relativo reddito può aumentare come diminuire e l'investitore potrebbe perdere in parte o per intero l'importo dell'investimento iniziale.
  • I rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri.
  • Se la valuta nella quale si investe guadagna terreno sulla valuta nella quale vengono effettuati gli investimenti sottostanti del fondo, il valore dell'investimento diminuisce. La copertura valutaria cerca di limitare tale effetto, ma non vi è alcuna garanzia che la copertura avrà successo.
  • In base alla strategia, i rischi possono essere associati a investimenti in reddito fisso, nei mercati emergenti e/o titoli ad alto rendimento; i mercati emergenti sono volatili e possono essere penalizzati da problemi di liquidità.


Peter Becker è un direttore degli investimenti di Capital Group. Ha 23 anni di esperienza nel settore ed è con Capital Group da un anno. Prima di entrare in Capital, Peter è stato amministratore delegato nel team di gestione dei prodotti a reddito fisso di Wellington Management. Prima ancora, è stato gestore di portafoglio presso Aberdeen Asset Management. Ha conseguito un master presso la Ingolstadt School of Management. Ha anche ottenuto la designazione di Chartered Financial Analyst®. Peter risiede a Londra.


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