儘管新債發行量龐大，但第一季的投資級企業債券需求仍然甚殷。彭博美國投資級企業債券指數息差收窄9個基點，季末收報90個基點。
2024年4月16日
彭博美國投資級企業債券指數
數據截至2024年3月31日。數據反映期權調整後息差及最低收益率。資料來源：彭博、Bloomberg Index Services, Ltd
經濟環境帶動息差收窄。亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow預測模型在3月底預計，美國第一季國內生產總值增長2.3%。此外，花旗經濟驚喜指數在整個季度內均維持於零水平以上，反映大部分經濟數據高於預期。這有助推動美國國庫券收益率上升，並預示企業營商環境向好。
根據摩根大通數據，1月及2月的投資級企業債券新債發行量分別為1,940億美元及1,960億美元，是有紀錄以來的第六及第五高。在2月份，75%的新供應來自非金融公司，企業亦增加30年期及更長年期的發債量。
投資級企業債券息差低於長期平均水平，相對於A級債券，BBB級債券息差較平均水平低超過20個基點。部分投資者憂慮，若美國經歷傳統經濟週期（包括在未來六至十八個月內出現經濟衰退），息差可能擴闊。往績顯示，若傳統週期開展，息差可能在聯儲局開始減息一段較長時間後才會擴闊。此外，投資級企業債券範疇的平均存續期接近七年，過往在利率下跌時亦有助提升回報。聯儲局在3月份會議上表示，預期將於今年稍後時間開始減息。過去三次經濟衰退（包括2020年新冠肺炎疫情引發的衰退）期間，最寬闊的息差平均在聯儲局首次減息後約15個月出現。因此，儘管目前息差遠低於約130個基點的長期平均水平，但這環境可能持續一段時間。
投資級債券息差一般在聯儲局開始減息一段較長時間後見頂
截至2024年3月31日。指數反映彭博美國投資級企業債券指數。Mos：月數。資料來源：彭博、美國國家經濟研究局
投資級企業債券市場提供相對價值機會。製藥業為了擴大藥物研究能力及研發項目，近期進行新一輪發債以支持併購交易，此舉為投資者提供機會，以投資於致力在未來數年降低槓桿水平的優質公司。若干公用事業發行人的基本因素亦有改善，有助收窄相對於企業債券的息差。另外，儘管銀行業債券相對於投資級債券指數的息差在季內持續收窄，但主要銀行及大型超級區域性銀行的相對價值機會仍然存在。