選舉 美國中期選舉如何影響市場

最近美國在全球動作頻頻——從試圖吞併格陵蘭，到對歐洲開徵新關稅，再到委內瑞拉的軍事干預，或許因而令投資者尚未關注到中期選舉。然而，距離這場關鍵選戰只剩10個月，競選活動即將在下個月拉開帷幕，屆時特朗普總統將發表國情咨文演講。

資本集團政治經濟師Matt Miller分析：「特朗普將利用國情咨文演講這個擁有龐大觀眾的舞台，正式展開2026年的競選活動。他將透過政治敘事及政策綱領，協助共和黨打破執政黨在中期選舉通常會面臨挫敗的慣例。」

投資者最關注的問題是：中期選舉將如何影響股市？

中期選舉在總統任期的中期時段舉行，時間為11月份，通常會導致總統所屬政黨在國會中失去優勢。在過去23次中期選舉中，總統所屬政黨平均失去27個眾議院議席，以及3個參議院議席。總統所屬政黨只有在兩次中期選舉中能夠在參眾兩院均增加議席。

原因通常有兩個：首先，在野黨（當前為民主黨）的支持者通常有更大動力提高選民投票率。其次，總統支持率在上任的前兩年一般會下滑——正如特朗普曾經的經歷，這足以影響搖擺不定的選民及對政府感到失望的選民。

共和黨目前以微弱優勢控制參眾兩院。Miller解釋說，失去任何一個議院的控制權，將意味著在未來兩年，共和黨力推的重大法案難以獲得通過，從而令特朗普在餘下任期內處於防守位置。

由於失去議席頗為常見，因此有關消息通常在年初便會被市場消化。但政治權力轉移的程度及因而產生的政策影響，需待今年稍後時間才可確定，而這亦可解釋我們發現的其他值得關注的趨勢。

歷史數據顯示，未來的回報可能較低，而波幅將較高。

資本集團在對90多年的數據進行研究後發現，在中期選舉年度，市場表現往往出現分化。我們的分析師對標普500指數自1930年以來的回報進行分析，發現中期選舉年期間的股票走勢與其他年度相比存在顯著差異。

由於市場在長線而言通常會走高，股票在一般年度的平均走勢應可穩步上揚。但我們發現，在中期選舉年的最初幾個月，股票的平均回報往往較低，而且在直至臨近選舉前都不會錄得明顯升幅。

市場不喜歡不確定性，這種說法似乎亦適用於此。在中期選舉年年初，選舉結果及所造成的影響尚未明朗。但到了選舉前幾週，股市往往會上漲，並於投票結束後持續上升。

在2025年，標普500指數錄得近18%的穩健回報，但仍大幅落後於全球其他主要市場。MSCI歐洲指數的回報超過35%；MSCI日本指數的回報為24%；MSCI新興市場指數亦上漲近34%。

儘管面臨選舉相關的不確定性，投資者應考慮持觀望態度或捕捉入市時機的代價。從歷史經驗來看，維持投資實為最精明之舉。雖然股票在各個選舉週期內的走勢變化極大，但市場的整體長期趨勢一直在上升。

儘管如此，選舉期無疑會讓人精神緊張。候選人通常會喚起人們對國家問題的關注，競選活動亦經常會誇大負面資訊。政策方案可能尚未明朗，而且經常會針對特定行業或公司。

因此，美國市場在中期選舉年的波幅較高並不令人意外，特別是在選舉前幾週。自1970年以來，中期選舉年的回報標準差中位數接近16%，而所有其他年度則為13%。

股票基金經理Chris Buchbinder表示：「我認為本次選舉亦無分別。期間可能會面臨波折，投資者應為短期波動作好準備，但我預期選舉結果不會以任何方式對投資成果造成重大影響。」

中期選舉後市場回報強勁

對於投資者來說，好消息是市場在選舉日後往往會強勁反彈。中期選舉週期後的全年回報一般高於平均水平。自1950年以來，中期選舉後的一年平均回報為15.4%，幾乎為所有其他年度同期回報的兩倍以上。

當然，每個週期均有所不同，選舉只是影響市場回報的眾多因素之一。例如，投資者需要權衡關稅、通脹及利率的潛在影響，以及環球經濟增長及地緣政治衝突。

投資啓示

希望自己支持的候選人獲勝固然是正常的心態，但若投資者過於著重選舉結果，便可能會出現問題。因為回顧歷史，選舉對長期投資回報的影響輕微。回顧1933年，在各種政府控制的情境下，包括單一政黨掌控白宮及國會兩院、國會分治，以及反對黨控制國會的情況，市場的平均回報均達到雙位數。

美國中期選舉乃至整個政治環境，往往會產生不少市場雜訊及不明朗因素。

即使選舉引發更大波幅，投資者亦無須畏懼。現實情況是，長線的股票回報源自各公司的長期盈利及所認為的價值。不論政治風向在任何一年如何轉變，投資者若能不受短期高低起伏影響，並保持長線投資視野，才是明智之舉。