Renta fija El regreso de la duración: la mejor amiga de las rentas y el crédito

Antes de la crisis financiera mundial, la duración, que mide la sensibilidad de una cartera de renta fija a los tipos de interés, era una aliada incondicional de los inversores en rentas y crédito. Sin embargo, durante el periodo posterior a la crisis financiera mundial¹, las ventajas de la exposición a la duración resultaban menos evidentes; la duración pasó a aportar una escasa rentabilidad adicional, mientras que sus características de diversificación también se vieron reducidas. A inicios de 2022, la relación entre la duración y el crédito alcanzó un punto crítico. Cuando los bancos centrales comenzaron a subir los tipos de interés para hacer frente a la inflación, no es solo que la duración contribuyera a la rentabilidad negativa, sino que ocurrió en un momento en el que la renta variable y el crédito estaban en dificultades, justo cuando se supone que las ventajas de diversificación de la duración deben desplegar sus efectos.

En nuestra opinión, la combinación de unos rendimientos más elevados y un cambio en el contexto macroeconómico ha hecho que la duración vuelva a ofrecer a las carteras de renta fija ciertas ventajas potenciales. Pensamos que ha llegado el momento de que los inversores en rentas y crédito vuelvan a incluir a la duración en su círculo de amigos.

• Buenos momentos: Pensamos que, en contextos de estabilidad de los mercados, la duración debería volver a contribuir de manera significativa a la generación de rentas.

• Malos momentos: asimismo, pensamos que, en entornos de volatilidad de los mercados, la duración ofrecerá una mayor diversificación,

A pesar de las ventajas que tiene la gestión activa de la duración, sobre todo en un contexto de volatilidad de los tipos de interés, los inversores han de conocer los dos riesgos principales que presenta una gestión excesivamente activa: (1) falta de protección cuando se necesita; y (2) volatilidad innecesaria.

El enfoque de gestión activa de la duración en las carteras de rentas y crédito permite a Capital Group:

• Mantener un nivel estructural de duración: suficiente para ofrecer diversificación en periodos de volatilidad y aumentar la rentabilidad.
• Mantener una cierta flexibilidad: ajuste moderado de la exposición a la duración para aprovechar las valoraciones, asegurando al mismo tiempo la exposición estructural.

La adopción de este enfoque estructural y moderadamente flexible permite a los inversores hacer frente a las complejidades que presenta el contexto actual de tipos de interés sin renunciar a las ventajas que ofrece la duración a las carteras de rentas y crédito.