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Perspectivas de inversión semestrales 2025 Perspectivas de inversión semestrales 2025

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27 de junio de 2025

Nos acercamos al ecuador de 2025, y la situación es ahora muy distinta a la que teníamos a principios de año, lo que se ha traducido en un nivel elevado de volatilidad de los mercados. Estamos inmersos en una reestructuración fundamental del orden geopolítico tal y como lo conocemos desde que acabó la Segunda Guerra Mundial, en los ámbitos político, militar y económico.

 

Ahora resulta mucho más complicado determinar dónde invertir, durante cuánto tiempo y qué tipo de rentabilidad podemos esperar. Sin embargo, la volatilidad ofrece oportunidades a los inversores que basan sus decisiones en el análisis fundamental de enfoque bottom-up. Nuestro trabajo es identificar temáticas de inversión atractivas en cualquier entorno de mercado. En nuestro informe sobre las perspectivas semestrales, ofrecemos una visión general de dichas oportunidades tal y como nosotros las vemos.

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Nuestras perspectivas más recientes

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Cómo la guerra de Irán cambia las perspectivas económicas
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  1. Perspectivas económicas
  2. Perspectivas de renta variable
  3. Perspectivas de renta fija

Perspectivas económicas: mayor incertidumbre, menor crecimiento

 

Las perspectivas de las economías estadounidense y mundial se pueden describir de muchas formas. Sin embargo, en el ecuador de 2025, hay una palabra que se impone al resto: incertidumbre.

 

La incertidumbre sobre la política comercial estadounidense, con el aumento de los aranceles en el ojo del huracán, ha provocado una fuerte sacudida en la economía mundial. Por primera vez desde 2022, ha caído el producto interior bruto estadounidense correspondiente al primer trimestre.

 

A medida que aumenta la incertidumbre política, caen las previsiones de crecimiento de la economía mundial. Se han revisado a la baja las previsiones correspondientes a las economías de Estados Unidos, Europa, Japón y muchos mercados emergentes, sobre la base de las cifras más recientes del Fondo Monetario Internacional. Las negociaciones comerciales que se están llevando a cabo en Estados Unidos, el Reino Unido y China resultan alentadoras, pero aún queda mucho por hacer. 

 «Muchas compañías están retrasando sus decisiones porque no saben cómo pueden cambiar las reglas de aquí a una semana, un mes o un año. Aún no se sabe si ello acabará traduciéndose o no en una recesión, pero aumenta el riesgo de manera significativa». 

 

- Darrell Spence, economista

Perspectivas de renta variable: oportunidades en un mundo en transición

 

Mientras Estados Unidos se aleja del libre comercio sin restricciones, Japón y Europa actúan en consecuencia. 

 

El tipo arancelario medio de Japón estaba entre los más bajos del mundo al inicio de 2025, lo que apunta a la posibilidad de que las negociaciones con Estados Unidos sean productivas en un escenario de crecientes temores a una guerra comercial.

 

El país cuenta con una sólida trayectoria de negociación de acuerdos comerciales. En los últimos años ha suscrito múltiples acuerdos de asociación económica y de libre comercio con bloques como la Unión Europea y varios países de Asia Pacífico. En la actualidad, más del 87% del comercio japonés se realiza con países con los que ha firmado o está negociando una alianza económica o un acuerdo de libre comercio. 

"«Cuanto más se prolongue el actual contexto de aranceles elevados, mayor es el riesgo de que pueda afectar al escenario de reflación de la economía japonesa No obstante, ello no acabaría con la tendencia de reflación a largo plazo, ya que se mantiene la dinámica de escasez de mano de obra, crecimiento salarial y necesidad de aumentar la eficiencia empresarial»."

 

Anne Vandenbeele, economista

Por su parte, los gobiernos europeos han tomado importantes medidas destinadas a reforzar su seguridad colectiva y su capacidad económica.

Alemania ha relajado sus normas fiscales y ha aprobado un paquete de medidas de estímulo por valor de un billón de euros, lo que podría reforzar el ciclo industrial. El aumento del gasto podría impulsar especialmente los sectores de defensa, materiales de construcción y compañías de infraestructuras en los próximos años.

 

Por otra parte, los mercados tienden a reaccionar de manera exagerada a la volatilidad a corto plazo, pero esta dinámica puede ofrecer oportunidades a largo plazo a los inversores que sepan esperar.

 

Durante el mercado bajista de 2020 motivado por la pandemia, se registraron fuertes pérdidas en una amplia gama de sectores. «Con la interrupción de los viajes y las actividades de ocio, la cotización de los operadores de cruceros como Royal Caribbean cayó como si nadie fuera a irse nunca más de crucero», recuerda el gestor de renta variable Chris Buchbinder. «Acabó siendo una oportunidad de inversión excelente para aquellos que comprendieron que el turismo volvería».

 

Las recuperaciones de esta magnitud no son habituales, claro. Cuando cae la cotización de una gran empresa, hay que estar preparado para hacer frente a un cierto nivel de ansiedad a corto plazo. No todas las compañías van a subir tanto, por lo que la labor de análisis fundamental resulta esencial.

Perspectivas de renta fija: potencial de generación de rentas y protección frente a la volatilidad de la renta variable

 

Tras la fuerte caída que registró en abril el mercado de renta variable, la venta masiva que experimentó el mercado de bonos influyó en la decisión de Trump de interrumpir la aplicación de aranceles. Aparte de ese breve desajuste, los mercados de títulos del Tesoro estadounidense se han mantenido estables en un contexto de aumento de los tipos de interés.

 

A 17 de junio de 2025, el rendimiento de los títulos del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó el 4,39%. Y todo ello pese a la reducción del rendimiento de los títulos a más corto plazo, lo que ha provocado el aumento de la pendiente de la curva de tipos.

 

Las expectativas de aumento del déficit presupuestario estadounidense en un contexto de posibles rebajas de impuestos y otros planes de gasto también influyen a la hora de mantener en niveles elevados los rendimientos a largo plazo. La pendiente de la curva podría seguir aumentando en varios escenarios.

 

El aumento de la curva de tipos ha sido especialmente pronunciado en la deuda pública japonesa. La venta masiva ha venido impulsada por el escenario de aumento de la oferta en un momento de reducción de la demanda, ahora que el Banco de Japón ha puesto en marcha su plan de endurecimiento cuantitativo y ha comenzado a reducir las compras de bonos a largo plazo. Pensamos que el desajuste será temporal, y que el banco central interrumpirá las subidas de tipos y adoptará medidas para abordar el desequilibrio entre la oferta y la demanda.

 

Las carteras diversificadas de renta fija han ofrecido una estabilidad relativa en periodos de volatilidad de los mercados de renta variable provocados por el contexto político. Cuando el S&P 500 cayó un 18,7% desde el máximo alcanzado 19 de febrero de 2025 hasta el mínimo registrado el 8 de abril de 2025, el índice Bloomberg US Aggregate subió un 1%. El regreso de esta consolidada relación, que se había roto en 2022 durante el periodo de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal, resulta crucial, ya que las iniciativas políticas de Donald Trump incrementan el riesgo de recesión.

 «A los inversores les preocupa tanto el aumento de la inflación como la posibilidad de recesión que podrían derivarse de una política de aranceles que aún está por definir.

 

Aunque es posible que ya haya pasado lo peor en lo que respecta a la incertidumbre en materia de política comercial, trato de posicionar mis carteras con el objetivo de aprovechar los cambios que puedan producirse en el nivel de valoración». 

 

- Timothy Ng, gestor de renta fija

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Perspectivas a largo plazo sobre la economía y los mercados

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