Chez Capital Group, nous sommes convaincus que la prise en compte des grands enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) peut nous aider à cerner les risques et les opportunités à long terme pour les investisseurs.  Nous intégrons l’ESG à notre approche d’investissement, The Capital SystemTM, par le biais de trois volets interdépendants conçus pour approfondir notre recherche : recherche fondamentale/cadres d’investissement, processus de veille et dialogue/vote par procuration.

Le volet « veille » de notre processus d’investissement consiste à passer en revue l’ensemble des entreprises en portefeuille à l’aide des normes ESG internationales et des notes de fournisseurs externes (lorsque ces données sont disponibles), afin d’identifier les risques potentiels nécessitant des recherches plus poussées. Nous nous appuyons ensuite sur les connaissances approfondies que nos professionnels de l’investissement ont acquises concernant les entreprises en question, pour déterminer si les problèmes relevés par ces tiers sont significatifs. Nos décisions d’investissement reposent sur une vision de long terme, le dialogue et l’analyse, et jamais uniquement sur les résultats de l’évaluation des critères ESG.

La prise en compte de données externes nous permet d’éviter tout biais de confirmation et contribue à la mise en œuvre objective de notre processus d’intégration des critères ESG.

Nos critères de veille et notre processus d’évaluation

Capital Group s’appuie sur plusieurs méthodes de notation et des données tierces pour mener une veille sur les entreprises émettrices d’actions et d’obligations. Nous avons une méthodologie spécifique pour la dette souveraine, que nous développons dans notre article sur la veille concernant les emprunts d’État.

Nous évaluons les émetteurs d’après leur respect des normes sociales du Pacte mondial des Nations Unies et des principes directeurs de l’OCDE. Nous étudions également les notes ESG globales fournies par MSCI, et la note de gouvernance attribuée par MSCI. Le fait qu’un émetteur ne respecte pas nos critères constitue un premier signal d’alerte qui nous incite à mener une analyse poussée.

Le tableau ci-après répertorie nos critères en vigueur.

Tout au long de l’année, à intervalles réguliers, nous surveillons nos entreprises en portefeuille‡  de manière à identifier au plus vite les changements de note opérés par les fournisseurs tiers.

Remarque : nous utilisons un processus distinct pour la veille des émetteurs d’emprunts d’État.

Source : Capital Group, MSCI, Institutional Shareholder Services Inc. (ISS). Dernières données au 29 février 2024.

Nos critères de veille sont ajustés régulièrement pour garantir l’efficacité du processus et la pertinence de nos sources de données.

Notre processus de veille a tendance à mettre en évidence des événements ponctuels plus que des problèmes systémiques

Début 2023, nos spécialistes ESG ont passé en revue environ 200 rapports de veille établis depuis 2021 par nos analystes et gérants de portefeuille. Leur travail a consisté à poser des questions clés à nos professionnels de l’investissement, pour comprendre s’ils considéraient les problèmes signalés comme significatifs par rapport à leur thèse d’investissement. Nous avons également passé en revue les sociétés jugées problématiques pour mieux comprendre les tendances observées dans les différents secteurs.

Cette étude a révélé que les systèmes externes ont tendance à mettre plus souvent en évidence certains domaines dans lesquels les émetteurs sont régulièrement en situation de sous-performance (gestion déplorable du capital humain, clauses de malus et de restitution de rémunération, etc.) et des événements ponctuels (violations des droits humains, scandales de corruption, conflits d’intérêts, etc.) que d’autres indicateurs de risque ESG tels que le risque systémique, de stabilité ou de concurrence, un limogeage d’administrateur ou une pilule empoisonnée (« poison pill »). Dans la plupart des cas, nous avons constaté que l’émetteur en question prend des mesures adéquates pour remédier à la source de la controverse, ce qui n’est pas pris en compte dans la note des fournisseurs externes. C’est pourquoi il est important d’avoir un processus ESG prévoyant des actions de recherche et de dialogue parallèlement au travail de veille. Dans les cas où nous estimons que les problèmes relevés sont significatifs pour la performance à long terme d’une entreprise, nous nouons le dialogue avec son équipe dirigeante.

Comment communiquons-nous sur notre veille ?

Notre processus de veille s’applique à nos fonds et comptes détenant principalement des actions, des obligations d’entreprise ou des obligations d’État. Nous reconnaissons l’importance de la transparence sur les questions ESG, et savons que nos clients apprécient d’être informés de la manière dont nous procédons. C’est pourquoi nous publions des informations (quand elles sont disponibles) sur chacun de nos fonds. Désormais, les investisseurs peuvent savoir quelles positions notre processus de veille a signalées comme étant problématiques.

Une situation illustrée avec un portefeuille d’actions type

Au 31 mars 2024,ǁ 8 positions du fonds New Perspective (soit environ 3 % du portefeuille) étaient jugées problématiques. Elles font l’objet d’une surveillance par nos analystes, ce qui nécessite un niveau renforcé de recherche, voire de dialogue.

Sachant que les notes de sources tierces sont de plus en plus utilisées par le marché, il nous permet de comprendre « l’opinion » de ce dernier concernant une entreprise, et pourquoi nous ne sommes pas toujours d’accord avec celle-ci. La plupart de nos clients utilisent des outils ESG externes, tels que ceux fournis par MSCI, qui attribuent une note aux positions en portefeuille, et nous nous engageons à publier en toute transparence notre approche de veille et les résultats qu’elle produit.

La veille offre un moyen d’étayer les autres volets du processus

Notre processus d'intégration des critères ESG repose sur le principe de « l’importance relative » (ou « matérialité ») et vient compléter notre approche d’investissement, The Capital System™. La veille joue un rôle déterminant pour y parvenir. Nous sommes également engagés à affiner constamment chaque étape de notre processus, veille comprise. Nous passons régulièrement en revue notre processus de veille pour veiller à ce qu’il demeure adapté et qu’il permette d’identifier les problèmes importants nécessitant une recherche approfondie. Nous continuerons d’œuvrer à l’amélioration de notre processus pour rester pertinents à mesure que la quantité de données ESG augmente et qu’elles gagnent en maturité.