Capital Ideas logo

Economische indicatoren Economische vooruitzichten: Minder onzekerheid, gezonde groei

5 december 2025

Als 2025 het jaar was waarin door tarieven veroorzaakte onzekerheid de vooruitzichten voor de wereldeconomie op zijn kop zette, zou 2026 wel eens het jaar kunnen zijn waarin alles weer op zijn plaats valt.

 

Beleggers kunnen het komende jaar meer stabiliteit verwachten naarmate de wereldwijde handelsconflicten afnemen, stimuleringsmaatregelen van overheden effect sorteren, de rente daalt en een hausse in uitgaven voor kunstmatige intelligentie de economische groei blijft stimuleren.

 

“De economie heeft te maken gehad met verschillende tegenwind”, zegt Brady Enright, een aandelenportefeuillebeheerder, daarbij verwijzend naar onder meer stijgende tarieven, relatief hoge rentetarieven en de recente sluiting van de Amerikaanse overheid. “Ik denk dat er reden is om aan te nemen dat de economische omstandigheden in 2026 aanzienlijk zullen verbeteren.”

De wereldeconomie toont haar veerkracht

Een infographic vergelijkt de standpunten van het Capital Strategy Research-team met de marktconsensus voor het economisch jaar 2026 op het gebied van wereldwijde groei, de Amerikaanse economie, de Europese economie, het beleid van de Federal Reserve beleid, inflatie en valuta.

Bronnen: Capital Group, National Association for Business Economics, International Monetary Fund World Economic Outlook October 2025 (gepubliceerd op 14 oktober). Marktconsensus verwijst naar de algemene opvattingen, verwachtingen of voorspellingen van marktdeelnemers over belangrijke economische, financiële of marktindicatoren. ECB: Europese Centrale Bank, GDP: Bruto binnenlands product, CSR: Capital Strategy Research, BoJ: Bank of Japan, BoE: Bank of England.

De consensusramingen voor de wereldwijde economische groei zijn inderdaad over de hele linie positief, ondanks de verwachtingen van aanhoudende handelsgeschillen, geopolitieke conflicten en hoge inflatie. Volgens het Internationaal Monetair Fonds (IMF) zal de reële bbp-groei wereldwijd in 2026 op jaarbasis naar verwachting 3,1% bedragen.

 

De Amerikaanse economie zou met ongeveer 2,0% kunnen groeien, dankzij AI-gerelateerde uitgaven en stimuleringsmaatregelen van de overheid, terwijl de arbeidsmarkt verzwakt en hogere tarieven de handelsactiviteit verminderen. Opkomende markten, met China voorop, zullen naar verwachting de sterkste groeicijfers laten zien, met een totaal van 4,0% in 2026, volgens de prognoses van het IMF, terwijl de Europese economie uitkomt op ongeveer 1,1%, ondersteund door hogere uitgaven voor nationale defensie en infrastructuur.

 

De economen van Capital Group, die deel uitmaken van Capital Strategy Research, zijn iets minder optimistisch over de vooruitzichten voor de wereldeconomie, maar verwachten nog steeds een solide groei in de VS, Europa, Japan en de meeste opkomende markten. Dat komt vooral door meer duidelijkheid over de Amerikaanse tarieven en het handelsbeleid in vergelijking met eerder dit jaar.

 

“Het duidelijkere beeld over de tarieven zou bedrijven de ruimte moeten geven om kapitaalbeslissingen te nemen, zoals investeren in het terugbrengen van toeleveringsketens”, zegt econoom Jared Franz.

Minder onzekerheid over het beleid zou het vertrouwen van het bedrijfsleven moeten ondersteunen

Een lijngrafiek vergelijkt de aangekondigde wettelijke en daadwerkelijke effectieve tarieven van juli 2024 tot augustus 2025. De daadwerkelijke tarieven blijven ruim onder de aangekondigde niveaus, met een piek van 26% voor het wettelijke tarief in april na “Liberation Day” (Bevrijdingsdag) en een effectief tarief van 11,5% in augustus als gevolg van handelsovereenkomsten. Onderste grafiek: Een lijngrafiek vergelijkt het rendement van de S&P 500-index sinds het begin van het jaar met het voortschrijdende zevendaagse gemiddelde van de Bloomberg Economic Policy Uncertainty Index voor 2025. De onzekerheidsindex begon begin februari van dit jaar te stijgen en bereikte medio april een piek, wat samenviel met een scherpe daling van de S&P 500. Toen de onzekerheid afnam, veerde de S&P 500 weer op en bleef stijgen
Een lijngrafiek vergelijkt de aangekondigde wettelijke en daadwerkelijke effectieve tarieven van juli 2024 tot augustus 2025. De daadwerkelijke tarieven blijven ruim onder de aangekondigde niveaus, met een piek van 26% voor het wettelijke tarief in april na “Liberation Day” (Bevrijdingsdag) en een effectief tarief van 11,5% in augustus als gevolg van handelsovereenkomsten. Onderste grafiek: Een lijngrafiek vergelijkt het rendement van de S&P 500-index sinds het begin van het jaar met het voortschrijdende zevendaagse gemiddelde van de Bloomberg Economic Policy Uncertainty Index voor 2025. De onzekerheidsindex begon begin februari van dit jaar te stijgen en bereikte medio april een piek, wat samenviel met een scherpe daling van de S&P 500. Toen de onzekerheid afnam, veerde de S&P 500 weer op en bleef stijgen

Bronnen: Bovenste grafiek: Capital Group, The Yale Budget Lab, US Census Bureau, US Department of the Treasury. De meest recente gegevens zijn beschikbaar voor augustus 2025, per 30 november 2025. Het officiële effectieve tarief is de door de overheid wettelijk vastgelegde importheffing, terwijl het uiteindelijke effectieve tarief gebaseerd is op de daadwerkelijk door de overheid geïnde tariefopbrengsten gedeeld door de totale importwaarde. Onderste grafiek: Capital Group, Bloomberg, RIMES, Standard & Poor’s. De gegevens van de Bloomberg US Economic Policy Uncertainty (EPU) Index worden berekend als een voortschrijdend zevendaags gemiddelde op basis van dagelijkse indexwaarden. Rendementen S&P 500 berekend als totale rendementen. Gegevens per 30 november 2025.

Het handelsbeleid van de VS heeft dit jaar voor veel onrust gezorgd op de financiële markten, maar 2026 zou wel eens minder bewogen kunnen zijn, gezien de recente handelsakkoorden die onder andere tussen de VS, Europa en Japan zijn gesloten. Dat is een grote verandering ten opzichte van april, toen president Trump op wat hij “Liberation Day” (Bevrijdingsdag) noemde de hoogste invoerheffingen in bijna 100 jaar instelde tegen alle handelspartners van de VS. De aandelenkoersen daalden aanvankelijk sterk, maar keerden daarna het tij en lieten een opmerkelijke rally zien die maandenlang aanhield.

 

Hoe dat is gebeurd, blijft ter discussie staan. Maar een deel van de verklaring is dat de onzekerheid over het beleid in de daaropvolgende maanden geleidelijk afnam toen wereldleiders handelsakkoorden sloten, Trump enkele dreigementen introk en beleggers tot de conclusie kwamen dat de tarieven misschien niet zo hoog zouden uitvallen als eerder werd verwacht. Het werkelijke effectieve tarief in de VS schommelde de afgelopen maanden rond de 11%, veel lager dan verwacht.

 

De in april wijdverbreide zorgen over een recessie in de VS zijn weggeëbd en de markten hebben die verschuiving weerspiegeld. Dit positieve beleggerssentiment zou de aandelenkoersen kunnen blijven stimuleren, aangezien de Amerikaanse economie een neergang weet te vermijden en in een gematigd tempo groeit.

 

“Er zou waarschijnlijk iets nodig zijn als ‘Bevrijdingsdag: Deel 2 ' om de Amerikaanse economie echt ten val te brengen”, zegt econoom Tryggvi Gudmundsson. “De onzekerheid over het beleid is verdwenen en de markten zijn verder gegaan. Hoewel het waarschijnlijk is dat het handelsdrama weer zal oplaaien als er nieuwe tarieven worden ingevoerd, zal dit hopelijk minder marktgewoel veroorzaken”.

De bedrijfswinsten zullen naar verwachting wereldwijd stijgen

Een reeks verticale balken toont de geschatte jaarlijkse winstgroei voor 2025 en 2026 in de Verenigde Staten, Europa, Japan, opkomende markten en China. Opkomende markten hebben de hoogste groeiprognose voor 2026 met 17,2%, gevolgd door de VS met 14,2%. Europa en China laten een gematigde groei zien van 11,2% en 11,4%, terwijl de geschatte winstgroei voor Japan 8,4% bedraagt.

Bronnen: Capital Group, FactSet, MSCI, Standard & Poor's. De geschatte jaarlijkse winstgroei is het gemiddelde van de consensusschattingen voor de winst per aandeel voor de jaren eindigend in respectievelijk december 2025 en december 2026 voor de S&P 500 Index (VS), de MSCI Europe Index (Europa), de MSCI Japan Index (Japan), de MSCI Emerging Markets Index (opkomende markten) en de MSCI China Index (China). Schattingen per 30 november 2025.

De over het algemeen gunstige macro-economische omstandigheden vormen een positieve achtergrond voor de bedrijfswinsten in 2026. De consensusramingen voor de winst in het nieuwe jaar zien er rooskleuriger uit nu de Federal Reserve de rente wil verlagen, de overheidsuitgaven de industriële activiteit stimuleren en veel bedrijven van plan zijn om hun grote kapitaaluitgaven (CapEx) te hervatten nu er meer duidelijkheid komt over de tariefniveaus. De AI-boom is een belangrijke motor achter de uitbreiding van de CapEx en stimuleert de sterke vraag naar computerchips, datacenters en aanverwante uitgaven.

 

Bedrijven in opkomende markten zullen naar verwachting de sterkste winstgroei laten zien, met een stijging van 17,2%, terwijl de Verenigde Staten iets meer dan 14% zullen groeien en Europa iets meer dan 11%, op basis van de winstramingen van FactSet per 30 november 2025.

 

Voor de toekomst zijn er gunstige factoren die de winstgroei zouden moeten stimuleren en de marktstijgingen buiten de technologiesector zouden moeten ondersteunen, maar uiteindelijk zal de groei van de bedrijfswinsten het belangrijkst zijn.

 

Beleggers moeten rekening houden met incidentele marktdalingen

 

Hoewel er veel bemoedigende signalen zijn voor het komende jaar, zijn er ook duidelijke risico's aan de horizon en moeten beleggers zich voorbereiden op onvermijdelijke marktdalingen.

 

Om te beginnen zijn aandelen duur. De meeste aandelenmarkten wereldwijd hebben tussen 2023 en 2025 sterke rendementen gegenereerd. Hoewel de bedrijfswinsten over het algemeen solide waren, lagen de koers-winstverhoudingen voor de VS, ontwikkelde markten buiten de VS en opkomende markten eind september 2025 allemaal boven hun tienjarig gemiddelde.

De waarderingen zijn hoog op alle wereldwijde markten

Een reeks balken vergelijkt de verwachte koers-winstverhoudingen (P/E) voor de komende 12 maanden voor vijf regionale MSCI-indexen: VS, Japan, ACWI exclusief de VS, Europa en opkomende markten. Elke regio heeft een gearceerde balk die het P/E-bereik over 10 jaar weergeeft, een horizontale lijn voor het 10-jaarsgemiddelde en een ruit voor de meest recente P/E per 30 november 2025. De VS heeft momenteel de hoogste P/E, bijna aan de top van het historische bereik, terwijl opkomende markten de laagste P/E hebben, hoewel elke regio boven het 10-jaarsgemiddelde ligt.

Bronnen: Capital Group, MSCI, RIMES. Per 30 november 2025. De weergegeven landen en regio's worden vertegenwoordigd door hun respectieve MSCI-indexen. Verwachting van de koers-winstverhouding (12M P/E) voor de komende 12 maanden op basis van de meest recente consensusramingen. De verwachte P/E-ratio is de huidige aandelenkoers van een bedrijf gedeeld door de geschatte toekomstige winst per aandeel van dat bedrijf.

Ook de aanhoudende inflatie en de stijgende overheidsschuld in de VS, Europa en elders zijn reden tot bezorgdheid. Agressieve stimuleringsmaatregelen om de economische groei te ondersteunen zullen alleen maar bijdragen aan de schuldenlast, die volgens voorspellingen van het IMF in 2030 in de VS naar verwachting meer dan 140% van het bbp zal bedragen.

 

Houd er rekening mee dat dalingen op de aandelenmarkt regelmatig voorkomen. De SP&500-index heeft ongeveer eens in de 16 maanden te maken gehad met marktcorrecties, oftewel dalingen van 10 procent of meer. Op basis van marktgegevens van 1954 tot 2025 heeft de index ongeveer eens in de zes jaar te maken gehad met bearmarkten, oftewel dalingen van 20 procent of meer.

 

“Het optimisme dat in de markten is ingeprijsd, laat niet veel ruimte voor teleurstelling”, zegt econoom Darrell Spence. “Er zullen bijna altijd onverwachte verrassingen zijn die elk jaar voorkomen, zelfs als de vooruitzichten positief zijn.”

Onze nieuwste inzichten

Made in America maakt een comeback
Drie beleggingsmogelijkheden in een gefragmenteerde wereld
Zitten we in een AI-bubbel?
Beleggen in onstuitbare trends
Nieuwe breedte? Marktconcentratie in drie grafieken
Vijf krachten die de Amerikaanse economie kunnen stimuleren
Resultaten uit het verleden zijn niet indicatief voor de toekomst. Het is niet mogelijk om direct te beleggen in een index, die niet wordt beheerd. De waarde van de beleggingen en de inkomsten daaruit kunnen zowel stijgen als dalen en u kunt uw belegde vermogen geheel of gedeeltelijk verliezen. Deze informatie is niet bedoeld als beleggings-, fiscaal of ander advies, noch als een aansporing tot het kopen of verkopen van effecten.
 
Verklaringen die worden toegeschreven aan een persoon verwoorden de mening van die persoon op het moment van publicatie en weerspiegelen niet noodzakelijkerwijs de mening van Capital Group of haar dochterondernemingen. Alle informatie is per de aangegeven datum, tenzij anders vermeld. Sommige informatie kan van derden afkomstig zijn en als zodanig kan de betrouwbaarheid van die informatie kan niet worden gegarandeerd.
 
Capital Group heeft vermogensbeheer ondergebracht bij drie beleggingsteams. Deze teams nemen onafhankelijk van elkaar beslissingen over beleggingen en stemvolmachten. Onze fixed income specialisten doen voor de hele Capital-organisatie onderzoek naar vastrentende producten en beleggen daarin. Voor aandelen handelen ze echter uitsluitend namens een van de drie equity-beleggingsteams.