Der High-Yield-Markt hat strukturelle Fortschritte gemacht. Neue Anleger sind hinzugekommen, der Markt wurde liquider, die Emittenten sind heute fundamental stabiler, und es gibt sehr viel mehr Finanzierungsalternativen. Die Assetklasse ist daher heute grundsätzlich anders als in ihrer Frühzeit.
Die Kreditqualität ist heute wesentlich besser; über die Hälfte des Index hat ein BB-Rating. Weil schwächere Kreditnehmer Alternativen nutzen, sind High-Yield-Anleihen jetzt strukturell stärker und langfristig stabiler als früher.
Wegen seiner enormen Größe, Tiefe und Vielfalt bleibt der amerikanische High-Yield-Markt das Maß aller Dinge. Die Liquidität ist hoch, die Preisfindung ist effizient, vor allem in schwierigen Zeiten. Damit unterscheidet sich der US-Markt von den schwächeren Märkten Europas und Asiens.
Wer heute in High Yield investieren will, braucht deshalb ein neues Konzept. Da die Ausfallquoten unter ihrem Vergangenheitsdurchschnitt liegen und der Markt wesentlich transparenter geworden ist, erzielt man Alpha heute vor allem durch stetige Erträge bei ruhigen Märkten, die Positionierung gegenüber dem Index und eine kluge Einzelwertauswahl. Es reicht nicht mehr, einfach nur die Verlierer zu meiden.
Das hat Auswirkungen darauf, wie Anleger High Yield im Portfolio nutzen können. Heute bietet die Assetklasse über den Marktzyklus eine attraktive Kombination aus hohem laufendem Ertrag, geringeren Verlustrisiken, täglicher Handelbarkeit und hohen Langfristerträgen. Das sind gute Argumente für eine strukturelle High-Yield-Allokation in einem Anleihenportfolio.
Selbst bei engen Spreads ermöglichte der Carry hohe Langfristerträge, und auch jetzt scheint er wieder attraktiv. Um vom Zinseszinseffekt zu profitieren, war es stets besser, investiert zu bleiben, statt auf einen günstigen Wiedereinstiegszeitpunkt zu spekulieren.
Der High-Yield-Markt heute
| High Yield USA | High Yield Euroraum | High Yield Asien | |
|---|---|---|---|
| Marktkapitalisierung | 1.477 Mrd. USD | 357 Mrd. Euro | 114 Mrd. USD |
| Emissionen | 1.969 | 646 | 195 |
| OAS | 268 Bp. | 264 Bp. | 441 Bp. (Spread to Worst) |
| Duration | 2,7 Jahre | 2,8 Jahre | 2,9 Jahre |
| Durchschnittsrating | BA3/B1 | BA2/BA3 | BA3/B1 |
Stand der Daten 31. Dezember 2025. Quellen: Bloomberg, JP Morgan OAS: Optionsbereinigter Spread
