Internationale betrekkingen Voorbij het conflict: volatiliteit kan mogelijkheden bieden

Beleggers beklimmen in 2026 een hoge muur van zorgen. Oorlogen in het Midden-Oosten en Oekraïne, chaotische handelsgeschillen in de belangrijke economische regio's van de wereld, toenemende bezorgdheid over de impact van artificiële intelligentie en diepe politieke verdeeldheid in de Verenigde Staten en elders: het is niet eenvoudig om bij praktische beleggingsbeslissingen het hoofd koel te houden.

De oorlog in Iran is het laatste voorbeeld. Elke dag brengt de krant weer een nieuwe verontrustende kop over een broos staakt-het-vuren, hoge olieprijzen en hernieuwde militaire dreiging. De wereld lijkt op dit moment allesbehalve rooskleurig. Dat gebeurt wel vaker. Maar op zulke momenten probeer ik er altijd weer aan te denken dat moeilijke tijden voor geduldige langetermijnbeleggers ook interessante beleggingsmogelijkheden kunnen inhouden.

Ik ben nu al bijna 40 jaar actief in deze sector, en heb eens geteld hoeveel marktverstoringen ik heb meegemaakt. Het zijn er ongeveer 25, wat betekent dat er in de loop van mijn carrière gemiddeld om de 18 maanden een belangrijke gebeurtenis heeft plaatsgevonden die invloed had op de markt. Ik zeg niet dat mensen blij moeten zijn wanneer het slecht gaat. Ik zeg dat ze moeten beseffen wat die slechte tijden betekenen. Dat aandelen in de uitverkoop mogelijkheden kunnen bieden. En, misschien wel het belangrijkste, dat er uiteindelijk betere tijden aanbreken.

Gezien alle dramatische gebeurtenissen in de wereld kan het verrassend klinken, maar ik ben voorzichtig optimistisch over de vooruitzichten voor wereldwijde aandelen. De berichtgeving is bijzonder negatief. De aandelenmarkt is bijzonder volatiel. Ik ben vandaag dan ook voorzichtiger dan een jaar geleden. Maar als er snel een oplossing komt voor het Iran-conflict, dan zullen de olieprijzen volgens mij weer geleidelijk dalen. En dat betekent dat ook de rente zou kunnen dalen. Dat zou een opsteker zijn voor de wereldwijde economische groei en voor het rendement van wereldwijde aandelen. Natuurlijk hoopt iedereen – ik ook – dat dit conflict snel wordt opgelost. Maar ik verwacht het ook.

En die verwachting lijkt ook in de Amerikaanse aandelenmarkt te worden weerspiegeld. Hoewel de olieprijzen sinds de start van de Iran-oorlog fors zijn gestegen, heeft de S&P 500 Index een nieuw hoogterecord geboekt. Alles kan nog veranderen, maar op dit moment verwacht de aandelenmarkt dat de vijandelijkheden snel zullen worden beëindigd. Dezelfde boodschap zien we in de oliefutures, die nu aangeven dat de prijzen tegen het einde van het jaar tot 73 USD per vat zouden moeten terugvallen, ongeveer het niveau van vóór de aanval van de VS en Israël op Iran op 28 februari.

Beleggen na de oorlog

Terwijl we reikhalzend uitkijken naar het resultaat van de vredesonderhandelingen, blik ik al vooruit naar de beleggingsmogelijkheden die kunnen ontstaan wanneer de wereld na dit conflict de draad weer oppakt. Naar mijn oordeel waren aandelen uit de ontwikkelde markten buiten de VS en uit de opkomende markten al erg aantrekkelijk voordat de Iran-oorlog een rally in niet-Amerikaanse markten stokken in de wielen stak, en dat zijn ze volgens mij nog steeds. Dat komt vooral door hun waarderingsvoordeel.

Zelfs na de sterke stijging van niet-Amerikaanse aandelen in 2025 worden aandelen in de rest van de wereld nog steeds verhandeld met een aanzienlijke korting op hun koers-winstverhouding in vergelijking met de S&P 500. Opkomende markten worden verhandeld met een korting van zo'n 40%. Ik denk dan ook dat er vandaag buiten de VS mooie koopjes te vinden zijn, vaak bij bedrijven die in hun sector wereldwijd koploper zijn. Neem bijvoorbeeld de Britse farmareus AstraZeneca, het Chinese Tencent, het grootste gamingbedrijf ter wereld, en Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, 's werelds grootste fabrikant van computerchips.

Veel eerder in mijn carrière waren het nu eens Amerikaanse aandelen die het voortouw namen, dan weer niet-Amerikaanse. Een spelletje pingpong als het ware. De kans is volgens mij groot dat een dergelijk beleggingsklimaat weer terugkomt, met Amerikaanse aandelen die eventjes de kar trekken, maar waarin ook andere regio's hun moment in de schijnwerpers krijgen.

Energiesector in opmars

Ik ben ook optimistisch over de energiesector, die door beleggers al jaren wat stiefmoederlijk wordt behandeld. Natuurlijk hebben oliemaatschappijen zoals Exxon, Royal Dutch Shell en TotalEnergies hebben tijdens het Iran-conflict geprofiteerd van hogere olieprijzen, maar ik vind de sector ook op lange termijn aantrekkelijk.

Als we de schommelingen van de olieprijzen op korte termijn buiten beschouwing laten, dan zien we dat de sector de laatste jaren fundamenteel is veranderd. Er gaat minder aandacht naar het zoeken naar nieuwe olievelden voor boringen en meer naar de balans, naar strategische overwegingen over investeringsuitgaven en er wordt ernstiger nagedacht over dividenden. Ik zal de olie-industrie na het einde van dit conflict niet de rug toekeren, omdat ze voor langetermijnbeleggers een aantal positieve eigenschappen heeft, niet in het minst de bijzonder royale dividenduitkeringen.

Ik probeer te midden van het AI-puin ook bedrijven te vinden die misschien onterecht zijn getroffen door de vrees dat gebruiksvriendelijke AI-toepassingen hun businessmodel onderuithalen. Denken we maar aan grote softwarebedrijven zoals het Duitse SAP, en bedrijven die online reizen aanbieden, zoals Trip.com in China en Amadeus IT Group in Spanje. Dit zijn volgens mij bedrijven die AI faciliteren, geen 'onvermijdelijke AI-slachtoffers'.

Volatiliteit is goed

Alle beleggingsthema's die ik tot nu toe heb besproken, kregen allemaal te maken met volatiliteit omdat ze om een of andere reden onpopulair waren bij beleggers. Dat hoort er nu eenmaal bij, zeker als je – zoals ik – een belegger bent die vooral belang hecht aan waarderingen en het niet erg vindt om te wachten tot een belegging na verloop van tijd weer in de gratie komt. Onrust en onzekerheid zijn voor dergelijke mogelijkheden een goede voedingsbodem.

En onzekerheid is nooit ver weg. We mijmeren misschien graag over een verleden met weinig volatiliteit en veel zekerheid, maar als je je het verleden zo herinnert, houdt je geheugen je waarschijnlijk voor de gek.